1月7日，一个极赋戏剧性的日子。这天，不只是证监会连夜暂停指数熔断机制；一如市场预料，官方还以特约评论员文章的形式透露"2016年以来的人民币倾向贬值方向"。"2016年后的几个交易日，人民币中间价逐日调低，不排除一种可能性——央行有意测试市场对人民币贬值幅度的预估区间，以及沽空力量资金规模。"鄂志寰认为。

　　在鄂志寰看来，考虑到当前美元强势升值格局，央行一味动用外汇储备干预汇市力挺人民币，未必能取得良好效果，央行可能转变策略，先摸摸市场底气。再采取包括进一步扩大每日波动区间、披露人民币汇率中间价计算方式增加定价透明度，吸引国际投资机构参与境内外汇交易市场，发展人民币衍生品交易市场等措施大幅压缩人民币境内外汇差空间，令人民币境内外汇差套利交易与沽空浪潮变得难以维系，人民币贬值压力自然得以大幅缓解。

　　一言以蔽之。人民币需要释放贬值压力。在此情况下，央行借势允许人民币释放贬值压力。

　　果然！人民币"失速"的这天，前述特约评论员文章称，做市商参考上日收盘汇率和一篮子货币走势提供的人民币兑美元汇率中间价报价倾向贬值方向，使得最终形成的中间价呈现了一定贬值态势。

　　其背景是，2015年8月11日以来，人民币兑美元汇率中间价一直是做市商参考上日银行间外汇市场收盘汇率，综合考虑外汇市场供求情况和一篮子货币走势形成的。近日受市场对美联储3月份再次加息预期的影响，美元指数经过短暂调整后再次走强，2016年1月6日升至美联储首次加息以来的高点，今年以来升值0.6%。

　　实际上，"人民币汇率顺应的市场力量是与实体经济相关的外汇供给和需求，而不是以顺周期和加杠杆行为为主要特征的投机势力。"评论员文章强调。

　　诚然，2016年伊始人民币贬值，"这是过去两年人民币面临一定程度贬值压力的持续。"鄂志寰告诉经济观察报，"2014年人民币兑美元在岸即期汇率（CNY）贬值2.42%。2015年人民币兑美元汇率全年贬值4.64%。2016年人民币兑美元汇率贬值压力上升，贬值幅度加大。"

　　尤其是，CNY贬值的同时，离岸市场贬幅不断放大，CNH与CHY的差价扩大至超过一千点。鄂志寰解释，境内外人民币汇率价差大预示贬值预期强烈。空头在离岸市场拉大境内外即期、远期汇差，压低NDF合约报价，强化人民币贬值预期，给CNY带来调整压力。

　　"一些投机势力试图炒作人民币并从中牟利，其交易行为与实体经济需求无关，不代表真正的市场供求，只会导致人民币汇率异常波动，向市场发出错误的价格信号。"评论员文章称，"面对投机势力，人民银行有能力保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。"

　　事实上，根据央行保持人民币对一揽子货币的声明，今年在岸人民币对美元可能贬值到6.6。然而，根据陈世渊目前观察，央行或许依然还在测试人民币的贬值空间，并试图寻找一个使得汇率最快达到均衡水平而成本最小的路径。

　　另一方面，陈世渊认为，央行也可能有意加大人民币波动，这方面看，不排除未来一个阶段人民币突然升值的可能性。加大波动性可以同时抑制做空和做多人民币的投机者，防止市场重新出现对人民币汇率的单向波动预期。这些因素都使得预测人民币汇率贬值幅度存在很大不确定性。美元强弱会直接影响到人民币贬值空间，但不会影响人民币贬值趋势。评论员文章称，中国经济基本面仍将对人民币汇率构成长期支撑。人民币汇率不存在持续贬值的基础，人民币在国际储备货币中仍属强势货币。

　　资本外流之虞

　　此时，已移民海外的商界精英段志杰却用"痛心疾首"形容——隔岸观人民币贬值的心情。逻辑上，他或许应该庆幸当初的投资移民决策；目前以美元资产为主的多元化配置让其或多或少避免了资产缩水。但，他没有。潜意识中，他希望人民币无恙。

　　段志杰很爱国，颇具一番事业抱负心。移民之前，他深感实体经济越来越难做，且周围发生的一些事情令他困惑不解，遂选择离开。像章鹏这样已经移民或正在移民的精英可能为数不少。某些精英阶层的陆续"撤出"及资本流出或是人民币汇率持续走软、中国外储缩水的原因之一。

　　1月7日，央行数据显示，中国12月外汇储备3.33万亿美元，较前月大降1079亿美元，堪称历史最大单月降幅。

　　数据甫出，舆论哗然。目前外储缩水的最大动因或是资本流出，更令人民币承压。通常"资本流出＋汇率贬值"如影相随。