“基差扩大大多时候是以期货价格下跌来实现的，这个时候船正好到了，面临未来两三个月的下跌，现货怎么销售？所以说，我们现在考虑更多的是基差的变化对价格的影响。” 范增说。

　　3 用金融工具指导现货

　　目前，大有资源对金融衍生品工具的使用理念已经由单纯的避险工具变成了主动用金融工具来带动现货。

　　“现在毫不夸张地说，我们是在用金融工具带着现货走，这是大有资源经营中最大的一个转变。”范增表示，当前公司是在用基差来决定具体操作的，不再是简单地判断市场的绝对价格。

　　“我给公司员工，包括下面的业务员传输的理念是：你不要把大部分的精力放在判断绝对价格的涨跌上，因为谁也说不准绝对价格。”范增解释说，在今年的供给侧改革影响下，铁矿石虽然是黑色系中唯一的供给端在国外的品种，但价格也涨得这么高，用传统的理论和工具不好去判断价格的变化，很难应对价格变动带来的风险。所以，大有资源现在是在用基差、价差的理念去判断市场。

　　基差意味着期现结合。比如说铁矿石在临近交割月时，如果贴水较大，大有资源会考虑卖现货买期货，做一个基差的回归，甚至不排除后面货船进港的时间也根据期现回归的时间点来决定，这一操作相当于是结合金融的理念来操作现货。

　　对于企业来讲，套期保值的落脚点是在保值上，是风险控制。如果一味地把套期保值当做是在套利润，肯定是不对的。事实上，在现货企业当中存在这种问题，包括大有资源前期在做套保的时候，也会不自觉地留出一些风险敞口。

　　据了解，大有资源的套保敞口不会超过20%，大部分还是严格遵守套保的基本原则。“我们有一套完整的风控系统，如果允许的话，在最多20%的头寸敞口当中，我们会相应地承受一定的亏损，去赌一些价格的波动，这是在企业能力范围承受之内的一个操作模式。”范增解释说，比如说这个月要进两船货，大有资源会先把套保的80%的量匹配上，剩下20%的敞口，可能有一部分的交易是根据市场节奏去判断。但现在这种模式会越来越少，公司已将更多的注意力转向了价差和基差交易。

　　4 多模式操作助力企业经营

　　谈及价差交易的操作，范增介绍，大有资源平时更倾向于在掉期上做一些比较长的价差交易，具体来讲，就是一个买近抛远的策略。整个铁矿石是一个贴水市场，在2020年之前，还是一个绝对过剩的行业，在这样一个前提下，铁矿石的整体走势应该不会轻易改变。有了这种逻辑的支持，公司会针对价差做出一个长远布置。它的意义就在于付出时间成本，去争取稳定的收益。

　　关于基差的操作，大有资源现在更多的是用“内外套”。范增介绍说：“举一个简单的例子，大有资源在今年7月做了一个‘卖大连铁矿石期货买新交所掉期’的策略。这个头寸的本质是做了一个基差扩大的动作，由于期货的回调，我们得到了基差扩大给我们带来的盈利。这个头寸，在两个月里收益率达到10%，可以说是比较可观的。10%可能在期货收益上微不足道，但是只要这种操作锁定的收益能很稳定，我们就会坚持做下去。”

　　范增认为，在内外盘的套利中，掉期和大连铁矿石期货的套利其实就是现货和期货的套利。在实际操作中，公司也会变相地把掉期看成现货，不断地比较掉期、普氏、人民币港口现货三者之间的价格关系，寻找更为合适的交易机会。

　　当前，对大有资源而言，还有一个很重要的模式就是推行点价交易，即跟下游客户在签署销售合同的时候，以期货价格加上一定的升贴水来确定销售价格。大有资源把点价推行到下游客户，其实质就是卖基差，但是目前来看，市场接受需要一个过程。

　　整体来讲，这几种策略都贯穿在大有资源现有的金融业务中，每一种策略的侧重点会随着企业对市场的认知程度不断提升而做出相应的调整。

　　实际上，对于大有资源来讲，现在对期货和现货的思路已经非常清晰，就是“什么时候该干什么”，用期货确定现货的采购时机，用期货来主动带动现货的操作。

　　5 坚守两条止损线不动摇

　　相比国有企业，民营企业操作期货最大的特点体现在灵活度上：一方面操作模式灵活，另一方面风控管理方式灵活。

　　期货公司出身的范增，对风控管理比较严格。据他介绍，国庆节前，铁矿石从460元/吨下跌到383元/吨，当时大有资源有十几万吨的空单，但这个头寸到底十一长假要不要留？节假日现货市场的表现会不会利空期货？经验告诉范增，长假期间最好不要冒险行事。与公司领导沟通和协商后，出于谨慎，公司最终决定把10万吨的空头头寸对锁6万吨，相当于对冲操作。后面根据价格的反弹路径陆续把空单和对锁单解掉。

　　在期货交易的止损操作中，大有资源有两种方式，一个是价格定量止损，另一个是资金定量止损。