“十年之前，我们反对PTA期货上市。”江浙地区一家PTA生产企业负责人王伟说，当时担心期货会助涨助跌，企业又不希望价格大起大落，那样只能给自己带来坏处。但十年之后，王伟对期货的认识已经完全不同，“今年我们通过期货工具做到了不赔”。

　　PTA是过剩的大宗商品之一，和王伟的企业一样，该产业中的不少企业在过去几年惨淡经营。在这种情况下，PTA企业参与期货市场的范围越来越广泛，积极性也越来越高，“有了这个工具，至少到现在企业还能生存下去”。

　　人们常常把期货与投机画等号，实则不然。PTA期货上市已有十年，业内人士指出，投机是偏贬义的词汇，似乎与期货价格发现、套期保值的功能格格不入。实际上，如果散户以及一些专业投资机构不参与期货市场，实体企业就无法转移现货风险。但毋庸置疑的是，投机也不能过度，否则同样会对实体企业造成严重损害。

　　“通过期货工具做到不赔”

　　2016年11月11日，是期货行业应铭记的一天。当天，国内商品期货市场剧烈波动，不少品种出现由涨停到跌停的行情，PTA期货也未能幸免。由于日盘涨停，夜盘PTA1701合约涨跌停板由6%扩大至9%，夜盘开盘一度冲高至5360元/吨，而后峰回路转急速跌停至4706元/吨。

　　可以说，当天夜盘PTA期货几乎走出了2016年一整年的价格波动幅度。不少业内人士直言，罪魁祸首是短时间内的流动性缺乏。

　　“我们并不希望看到PTA期货这么快地从涨停到跌停，而是希望期货不要偏离宏观面和基本面，不要大起大落。如果偏离了，对PTA工厂来说，没有什么好处。”王伟说。

　　做了多年PTA现货生意的王伟，直到两年前才开始做期货。他告诉中国证券报记者，在PTA期货上市之前，一个工厂如果停装置，现货价格就会每天上涨，但现在价格已经不完全受企业停产、减产影响，可能与期货关系更大。不过，这并不影响期货工具给王伟带来的好处。“我们一个月有100多万吨的产能，拿出一部分套利，来补生产成本和物流成本，今年通过期货工具做到了不赔。”王伟表示，现在公司做期货还是比较多，从账面上看结果还可以，算下来并不亏。

　　王伟的同行，卞志伟处于类似情形。目前，他的工厂每年PTA用量在200万吨左右。他告诉中国证券报记者，因为很大一部分PTA销往国外，大概有45%的比例是出口，而出口方面有周期，周期可能是一个月、两个月甚至半年，为了规避价格波动风险，他从不了解PTA期货到逐渐增加认识，现在开始利用PTA工具做套期保值。

　　有意思的是，他说，近两年PTA市场价格波动相对小一些，如此一来并不利于套利，未来如果PTA相关品种乙二醇期货上市，企业就能通过期货彻底锁住成本，管控经营风险。

　　中国证券报记者从郑州商品交易所获得的数据显示，截至10月，PTA法人客户持仓量占比56%；法人客户交易量占比42%。PTA期现价格相关性超过0.95，现货贸易广泛地利用期货点价。目前90%的生产企业、贸易企业和80%的聚酯企业都参与了PTA期货市场。

　　市场需要足够流动性

　　一家市场机构指出，从产业角度来看，由于PTA期货价格快速上升，工厂生产效益大幅提升，生产利润亏损收窄，甚至出现盈利，套保意愿大幅度提高，交易所仓单急速增加，工厂套保意愿非常强烈。就在11月11日夜盘，大量投机多头与集中的套保单对决，最大的问题是离场时候找不到足够平仓单，所以引发暴跌走势。

　　必要的流动性是任何市场都不可或缺的。上海一家专业投资机构负责人王军（化名）援引其生活中一则真实案例说，上世纪九十年代初，他和上海做黄鳝生意的商贩聊，问有什么窍门，商贩说黄鳝从外地运到上海，里面要放点东西——泥鳅，并非意在掺假，而是泥鳅会上下动，搅得黄鳝不会睡觉，这样黄鳝不容易闷死；要是没有泥鳅，黄鳝在里面基本都会闷死。

　　“泥鳅的作用跟我们一样，带动市场上下波动。”王军说，“巴菲特是价值投资，所以他活的比较安逸；我们是要发现价格，必须要像泥鳅一样上下波动，才能有自身的价值，期货价格有一个领先性，atv，它一方面是为上下游企业做风险管理，另一方面是要发现价格。整个产业链中，期货是最重要的环节，如果没有这个环节，工厂要卖PTA可能更难，利润会更差。如果没有期货的品种，价格弹性波动会更大。”

　　价格波动只是一个表象。王军表示，投机者是市场需要爱护的群体，市场不能没有投机。如果单方面抑制投机，价格可能更乱，而且对整个产业链不会有更好的结果。