昨天，人民币兑美元汇率中间价跌破6.85大关，创八年以来新低。长达十年的持续升值后，人民币已经进入缓慢贬值通道。而相呼应的是，换点美元已经成为大家日常聊天的常用词。我们曾在《海外资产配置：我们的一些思考中》，用数据来阐述了当前的海外资产配置的特点。今天，我们访谈了一位资深的海外投资从业者，从房产到具体的外币配置，做一个综合细致的解答。下面来看Q&A环节。

　　Q：国内一线房价按美元计价，已经逼近纽约。工资涨幅放缓，实体仍然不振，中产阶级如何做出适合自己的资产配置？

　　A：市场上有很多观点拿国内一线房地产价格和发达国家房地产价格相提并论，加上一些指标，比如租售比工资房贷比之类的指标，以证明我国一线城市房价已经处于泡沫状态。我个人并不同意这个观点，因为我国一线城市无论在经济实力，教育，医疗资源，城市基础设施建设等方面要领先二三线城市，因此在过去不断的吸引产业和人口的净流入。但是土地供应随着供应面积有限而逐年下降。另外，在此期间我国货币供应量大幅度增长，atv，因此房价上涨是有基本面支持的。

　　由于我国早在2011年便开始施行限购政策，封印了一部分一线城市移民的购房置业需求，因此今年一线城市房价大涨是对之前严格限购的需求释放。反观发达国家房地产市场相对比较成熟，房产税和欧洲某些国家征收的空置税也大大增加了养房成本，产业转移和人口迁徙没有中国变化的那么快，经济增速相比中国也低很多，因此房价上涨的相对比较平稳。因此短期来看，中国一线城市房地产对中产阶级来说仍然是一个相对比较安全，收益比较稳定的资产配置。从另一个角度来说，我国的租金回报率比起发达国家仍然低了不少。

　　Q：要不要换外汇？美元、英镑还是日元？

　　A：日本的经济是出口导向型，日元贬值符合日本经济和政府的利益，也取决于美元的走势。

　　而且日元常年采取零息甚至负息政策，因此没有太好的长期配置价值。虽然英镑在脱欧公投之后出现了10%的跌幅，出现了便宜的买点，但是过去几年欧元由于欧洲债务危机，欧元区经济的疲弱及欧央行大规模放水导致欧元大幅贬值。欧洲投资者因此配置相对安全的英镑，导致英镑被高估，伦敦房价上涨。欧元区的出口占英国出口40%以上，因此英国由于英镑的高估忍受了多年的贸易赤字。从这个角度来说看，atv，英镑的贬值符合英国政府的利益。我个人相对看好美元的配置价值。首先第一：美联储加息周期趋势向上，限制美元下跌空间。第二：特朗普当选总统之后预计给企业大幅度减税，吸引制造业回流美国，必然带来大量美元需求。因此中短期来看，美元相对英镑和日元更有吸引力。

　　Q：美股，港股以及其他海外市场，是否适合配置？配置点什么？

　　A：美股和港股市场都适合配置。

　　首先在货币层面上面提过的基于看好美元中短期升值的原因。而港币和美元是施行联系汇率制，香港政府有足够的外汇储备令港币紧盯美元。其次基于估值的原因，美股虽然自从金融危机以来走了8年的慢牛，但是都是有基本面支持的，即使在现在例如苹果谷歌等指数权重股的预期市盈率也只有9倍及10几倍，难言高估。而在此期间诞生了例如亚马逊和特斯拉等代表未来方向和大趋势的龙头公司。

　　美国仍然站在全世界科技创新的最前沿，甚至是世界最新商业模式的缔造者。投资这些伟大的龙头公司分享他们的成长是投资美股的目的之一。港股的指数成分股多由金融地产构成，但现金流强劲且股息率较吸引。因此安全边际相对较高。

　　另外即将开通的深港通将吸引巨量的内地资金南下配置港股，将原本缺乏流动性且受关注度较少的的中小市值优质个股进行价值向上的重估。

　　Q：川普登上总统，有观点认为中国资产将受益，这点怎么看？

　　A：川普在竞选中将中国列为汇率操纵国，除此之外就没有其他的特别的可以影响中国资产价格的言论。美国的近几任总统都把中国列为汇率操纵国，对中国的贸易待遇一切照旧。没有影响到中国资产价格的变动。而川普上台后也几次示好中国并表示希望上任后尽快访问中国。而结合川普之前和中国商人多有商业来往，川普作为商人在经济利益面前预计今后不会过分刁难中国。因此对中国资产没有太大的影响。

　　Q：如何看待现金的价值？

　　A：历史上只有在发生危机金融的时候配置现金是最合理的选择，而其余时间配置现金都被证明是一种错误的选择。因此从长期资产配置的角度来看，现金并不是最好的选择，尤其是世界低利率的大趋势背景之下。