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报码:“焦”虑的期货:“贴水”破解玄机(2)

时间:2016-11-14 12:12来源:本港台直播 作者:118KJ 点击:
敦和投资有限公司宏观策略总监徐小庆表示,今年大宗商品市场需求在很大程度上是依靠中国的财政政策,特别是基建投资支持,实际上和货币政策关系不

  敦和投资有限公司宏观策略总监徐小庆表示,今年大宗商品市场需求在很大程度上是依靠中国的财政政策,特别是基建投资支持,实际上和货币政策关系不大,一靠供给侧改革,二靠积极的财政政策,导致供给有所收缩,需求略微改善,供给因素是主导因素,这是我们对今年整个商品价格上涨的一个理解。

  上述人士称,供给则改革,经济企稳,部分商品供大于求关系改善,甚至出现局部或阶段性供不应求(典型如煤炭)的局面,吸引了商品期货市场多头的目光。在增量资金入场的推动下,国内商品期货走势明显强于同期国际商品期货走势,商品期货牛市的效应也在吸引更多的投资者入场。

  根据统计,截至11月11日,今年以来,焦炭期货主力合约累计涨幅高达227%,创下2011年9月以来的新高;焦煤期货主力合约累计涨幅已高达175%,创下近4年来新高;动力煤期货主力合约涨幅则高达112%。钢材期货方面,螺纹钢、热卷、铁矿石今年以来的涨幅分别达到67%、72%和91%。

  随着大宗商品市场上涨行情的持续,各路资金纷纷涌入商品市场。相关机构监测显示,直播,截至11月11日,全面跟踪国内商品走势的文华大宗商品指数今年以来已上涨36.81%,总成交为68亿手,比去年总成交量增加7.4亿手;总持仓为2514.5万手,比去年总持仓增加300.3万手。

  其中,今年以来焦煤期货总成交比去年增加4132.4万手,增幅超过1倍,同期焦炭期货总成交增加6204.4万手,增幅超过2倍,动力煤期货总成交增加8681万手,增幅近15倍。这意味着,大宗商品特别是煤炭期货品种成交量的大幅增加的背后,是资金的大幅流入以及相关品种活跃度的整体提升。

  然而,伴随黑色系商品期货价格的暴涨,市场对部分品种过度投机的质疑声随之而来。上述分析师表示,从煤、焦、铁矿三品种看,目前的交易持仓比均在1左右、有时低于1,表明了市场流动性保持在比较合理的水平。虽然近期黑色品种期货价格波动较大、交易量增长较快,但市场换手率不高,没有出现过度投机势头。

  在投资者结构上,据统计,目前煤焦矿品种法人持仓占比均在30%以上,体现了较好的市场深度。铁矿石期货的法人持仓比例在2016年上半年达到了32.7%,最高时超过45%,参与的现货企业达到了729家,投资者结构正不断优化。

  “期货市场的表现,实际上是行政干预在市场中的价格表现,期货月度合约的贴水状态则是对行政干预的纠偏。”一位不愿透露姓名的期货公司高管指出,按照当前价格计算,目前期市商品期货合约价值单边达1万亿元,双边达到2万亿元,每日成交量达到2800万到3000万手之间。与上半年黑色系商品快速反弹时期的最高7000万手日交易量相比,目前日交易量有所下降,但是整个行业的资产规模正在扩张。

  风险管理需求骤升

  价格的暴涨暴跌,令产业链上的企业不得不寻找期货作为避风港。一位钢铁业人士告诉记者,由于今年前三季度钢厂盈利普遍增加,钢市整体资金压力缓和,在宏观经济企稳的大背景下,不少钢厂纷纷开始参与期货市场套保和套利。

  上述期货公司高管指出,当前现货机构客户占比快速上升,显示现货商对于期货市场的迫切需求程度。考虑到我国钢铁产业体量巨大,在供给侧改革的大背景下,强大的现货规模为期货市场的活跃提供了坚实的基础,大批钢企和矿石贸易商进入期货市场参与套期保值,也呼应了企业风险管理的自然需求。

  新湖期货董事长马文胜在接受中国证券报记者采访时指出,从全球范围看,中国实体产业链在全球产业链中分布是最完整的,所以实体的需求巨大决定了商品期货在中国市场的发展潜力。目前很多商品期货在全球已经有相当的国际话语权,同时品种合约设计总体来看是非常贴近现货的,已经成为大宗商品贸易定价的基准定价,这也是市场大资金套利的基础。

  马文胜进一步表示,以目前螺纹钢期货的持仓为例,螺纹钢期货现在是持仓是最大的,但这些数字仅仅是现货产能的20%,要完全覆盖现货产能还有4倍空间,因此大宗商品期货市场规模的增长空间非常巨大。

(责任编辑:本港台直播)
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