在经济和通胀方面，四季度以来经济基本面持续改善，企稳迹象明显。对于本周三（9日）即将公布的10月份通胀数据，目前机构对CPI同比增速的预测均值为2.1%，PPI同比增速自9月首次转正之后，10月数据向好。虽然主要经济指标会持续向好，但结合近期大蒜等农产品(000061,股吧)价格波动，未来几个月的物价仍面临不确定性。

　　在海外市场方面，12月美联储加息已成为大概率事件，而欧央行货币宽松也有进入倒计时的迹象。海外主要经济体货币政策的转向，对国内债券市场的表现也会带来利空影响。

　　此外，近期券商研报提及的各种风险因素明显增多，包括跨年资金利率的上行风险、美联储加息的外部风险、市场持续去杠杆的风险、收益率曲线过于扁平的风险、债市资金向股市转移的风险等被频繁提及。当前，各类投资机构继续做多债市的信心不足。

　　守得云开或见月明

　　分析人士表示，在债市短期颓势日益明显的背景下，预计年底之前，货币政策边际收紧债市投资杠杆的情况，不会有太大改善。在货币边际收紧对非银和资管类机构扩张形成掣肘的同时，也很可能形成“紧货币+紧信用”的格局，从而对债券市场带来下行压力。不过，面对市场阶段性持续走弱的风险，各投资机构有不尽相同的策略选择。

　　私募基金博道投资债券高级投资经理、合伙人陈芳菲表示，目前虽然不看好利率债投资机会，但信用债仍然有结构性机会。在利率债方面，陈芳菲认为，除了相关基本面利空因素外，财政政策发力、利率债特别是地方债的供给显著增大，将给利率债持续走牛带来阶段性压力。而从估值来看，无论看绝对收益、期限利差还是息差收益，目前都在历史最低水平附近，中美利差也不断缩小，估值已不便宜。“不过，利率债虽可能有中期调整，但机会也是跌出来的，放平心态才能抓住市场情绪剧烈波动带来的投资机会。”陈芳菲表示。

　　该市场人士同时指出，尽管债市阶段性走弱的风险加大，直播，但信用债市场仍会有结构性机会。虽然10月楼市调控之后，一些投资者比较悲观，但通胀预期抬升、企业盈利和现金流出现改善、狭义货币M1保持高增长，给信用债市场尤其是部分信用债品种带来明显利好。考虑到目前信用债市场是一个多层次的市场，各个行业和个券的差别较大，这就给投资者带来了投资机会。例如，煤炭等强周期行业过去受到投资者普遍冷遇，但当周期轮动、相关工业原材料价格大幅上涨后，原来一些收益率较高的煤炭债等券种，就会出现新的投资机遇。

　　上海某本地券商资管固定收益部门负责人在接受记者采访时也表示，对于债券市场的长期表现，目前还没有到彻底悲观的时刻。该市场人士指出，债市所承受的压力，主要是来自于央行的态度。受稳汇率、控楼市泡沫等方面掣肘，央行货币政策目前仍处在调降资金利率、推进经济转型的轨道上，但在货币调控节奏上不希望资金利率降得太快。从积极的角度来看，本轮债市中期调整不仅非常有必要，而且还将给明年市场收益率预留出空间。