当前，投资以非美元计价的黄金是一个不错的投资机会。首先，从美元的角度来看，美元后期继续走强的可能性较大，所以非美货币兑美元的汇率便会下降，那么黄金作为避险产品用非美元买入是符合现在的国际情况的。“其实就是相当于变相的做汇率。”混沌天成期货研究员孙永刚说。

　　其次，投资以陷入危机国家货币计价的黄金可以带来额外的流动性溢价和货币贬值的超额收益。陈旭表示，黄金作为另类投资的重要标的物，在投资领域由于其无可匹敌的流动性和全球的认可度深受各国人民的追捧。

　　在金策黄金高级研究员王琎青看来，如果非美国家出现大幅度货币贬值，并由此引发国内的恶性通胀，比如阿根廷，那么持有黄金绝对是一种很好的避险渠道和方法，这跟直接持有美元性质是一样的，黄金和美元同时成为硬通货。

　　对于中国市场而言，投行高盛指出，中国实物黄金购买增加的潜在推动因素包括：把购买黄金视作在资本管制下对冲潜在人民币贬值的一个途径，此外购买黄金也是资金从房地产市场分流的一种方式。“中国实物黄金ETF持仓已进一步上涨，且似乎与近期人民币贬值有关联。我们预计10月房地产价格的下跌以及人民币进一步贬值，将刺激近期中国黄金投资需求升温。”

　　香港政府统计处上周四公布数据显示，香港9月对中国的黄金总出口量为64826公斤，8月为55046公斤。9月自香港净流入中国的黄金量为52762公斤，环比回升4.5%，8月为50484公斤，创七个月来最少的净流入量。瑞士海关上个月发布的数据显示，中国9月从瑞士的黄金进口增至35.5吨，8月为19.9吨。

　　资金增持多仓 黄金仍是挚爱

　　“最难不过金预测”，这是一句有名的市场传言，甚至两任美联储主席都极力避免对黄金作过多无谓的展望。高盛、渣打、美银美林、瑞银集团、摩根士丹利等诸多著名投行，都曾在金价判断上闹出“乌龙”。不过，从目前的情况来看，交易员和分析师还是对黄金青睐有加。

　　美国商品期货交易委员会（CFTC）上周五公布报告显示，截至10月25日当周，对冲基金和基金经理增持COMEX黄金期货及期权净多仓，为四周来首次。

　　上述券商人士指出，去年10月FOMC明示12月首次加息后的一个月内，COMEX黄金下挫11%，但当时国际油价由50美元/桶大幅回落至35美元/桶，令通胀预期快速下滑，也即在美国名义利率上升过程中，通胀还是下降的，导致实际利率进一步抬高。而当下，油价企稳且呈现重心上移的背景提振了通胀，由此即便名义利率出现明显抬升，实际利率大幅走高的概率仍然不高，因此即便美联储12月加息，靴子落地前黄金的跌幅也会比较有限，预计每盎司1211美元会成为强支撑，一旦靴子落地，黄金利空出尽后将再次走高。

　　王琎青也持相似观点。他表示，四季度金价可能会有一个先下后上的走势。美联储加息预期以及美国大选的尘埃落定会先引导金价下行，等到加息靴子落地或者不加息，金价会见到相对应的低点，预计在每盎司1200美元上下20美元的位置，然后会倾向于上行。

　　值得注意的是，从近期黄金走势来看，在美元走强的背景下金价不跌反而震荡上行，这是一种少见的情况。基于此，龚文佳分析，金价与美元同时走强的首先是因为目前全球经济增速放缓，市场避险需求推动了金价的上涨；其次中国和印度处于节假日高峰期，东方市场对黄金的实物需求增加；同时美国即将面临总统大选等突发事件引发投机者布局多头。

　　但从美元的走势情况来看，黄金走弱的可能性更大，因为美联储已步入加息的进程，并且加息预期再次升温。因此黄金近期来看可能会继续震荡，在美国大选前后和12月美联储议息会议前可能波动幅度会加剧。

　　孙永刚则对黄金价格持相对谨慎的态度。他认为，在美元上行周期中，黄金价格依然是相对弱势。从历史周期看，美元涨势一般会持续走强6、7年，从K线角度看，那就是需要涨5-6根年度上涨K线。现在美元才涨了2根，今年的美元指数预计只是一个调整，而到12月份，可能美元就会呈现涨势，因此黄金价格并不宜太乐观。

　　上半年基于对于通胀的担忧和美联储延迟加息的预期，黄金展开一轮“小牛市”；下半年随着通胀的落空和加息预期的升温，黄金也是呈现震荡偏弱走势。从这方面考虑，展大鹏表示，四季度随着加息预期的短暂触顶及通胀预期的重新抬头，黄金会小幅企稳反弹，但随着美联储议息会议的临近，价格可能复归下跌走势。明年美元黄金涨跌仍要关注加息和通胀的预期来进行预判。（来源：中国证券报）