就在投资者为“绝代双焦”的强势行情感慨之时，沉寂许久的PTA突然风云涌动，10月20日一天内全部合约罕见增仓70多万手并带动价格上行，一夜之间，成为期货圈热议话题。

　　多位业内人士对中国证券报记者表示，持仓的扩大源于产业资本之外的期货私募和财团的介入。相对深耕行业多年的产业资本而言，这类金融资本具有一定行业背景，对PTA基本面的研究也不遑多让。

　　随着价格的拉升，当日产业内空头套保资金的介入也十分积极，甚至相对多头资金有过之而无不及。产业“老炮儿”与“金融新贵”分庭抗礼，PTA期货暗流汹涌。变局之下，谁将胜出？勿以资金多寡论英雄，得基本面者得天下。

　　金融新贵异域奔袭

　　10月20日，向来低调的PTA突然放量增仓。截至收盘，PTA主力1701合约大幅增加57.35万手，单日如此巨量的增仓尚属首次。全部合约合计增仓70多万手，持仓创上市以来新高。当日该合约大涨2.12%，为三个多月以来单日最大涨幅。

　　盘后数据显示，增仓的多头席位以海通期货、永安期货、中信建投期货、招商期货和中信期货为主。据业内人士介绍，这些期货公司背后，以江浙、广东资金为主，实力雄厚。

　　“持仓的扩大，从目前来看是区别于产业资金的场外资金大量流入。具体是什么人，了解下来是一些期货私募和财团，应有一定行业背景，对PTA基本面也有一定研究。”华泰期货苏州营业部总经理钱涛表示。

　　银河期货分析师方惠玲表示，整个商品市场环境及PTA自身的情况吸引了产业外资金的青睐。首先，商品各板块轮番上涨，从黑色到农产品，能化中的其他品种如聚烯烃、甲醇、PVC等均有较好的涨幅，而PTA一直维持底部弱势震荡，没有出现过像样的反弹，相对于其他商品处于价格洼地，这吸引了投机资金的关注。

　　其次，从PTA产业自身的情况看，10月份PTA主流厂家大装置检修，而下游聚酯处于旺季，负荷水平高企，10月份去库存力度较大，目前的社会库存和库存消费比并不高；此外，原油价格回升至50美元之上，下游聚酯产销情况较好，价格不断提升，聚酯工厂产品库存处于合理水平，生产利润良好，而相比之下，PTA环节的生产利润一直在400元左右的低位水平，产业链价格及利润传导也属正常。

　　从盘后的持仓状况看，随着价格拉升，产业内空头套保资金的介入也十分积极。数据显示，当日多头前20席位增仓17.99万手，atv，而空头前20席位则增仓31.90万手，增仓居前的是浙商期货、建信期货、银河期货、大地期货等。

　　“我国是世界上最大的PTA生产国和消费国，目前从上游PTA工厂到中间贸易商到下游聚酯厂纷纷参与PTA期货市场，积极利用期货进行套期保值操作，PTA期货发展已较为成熟，其中也沉淀了相当数量的产业资本，空头主力前几名便具有产业背景。”方惠玲说。

　　产业“老炮儿”开门迎客

　　产业资本大量运用期货工具，有利于PTA期货市场价格发现功能的充分发挥，有利于期货市场的平稳运行，降低了金融资本介入时带来的暴涨暴跌风险，同时也保证了期货市场的流动性。

　　那么，当产业资本遇上金融资本“搅局”，会发生怎样的化学反应？PTA期货上酝酿着怎样的变局？

　　“由于期现基差目前在120-140元/吨左右，对于产业资本来说，有着足够的空间去从事买现货抛期货的无风险套利策略。所以PTA虽然大幅增仓但是价格却涨幅不大，说明产业资本在市场不缺货的情况下，有底气进入期货盘面做空抛货。”钱涛指出。

　　但同时，钱涛分析认为，金融资本流入市场之前，应该是对PTA的基本面有着充分研究的，做多资金进入将会导致整个盘面格局发生变化，空头抛货也应该考虑到如果热钱继续拉涨，是不是会出现保证金风险。

　　黄李强表示，PTA产能严重过剩，当PTA的价格较高的时候，产业资金会进入市场套保，因此PTA的价格在今年商品的大牛市中上涨幅度有限。考虑到产业资金较为集中，供应充足，新增资金的进入只会阶段性的影响PTA的走势，并不会改变PTA整体的运行方式。

　　“新增资金的涌入推动PTA价格的大幅上涨，这短期会在一定程度上提振产业链上下游市场心理，但能否持续还需看价格的上涨是否能得到产业链上下游的配合，即上游原料是否因此跟涨提价、下游聚酯对原料的追涨热情如何、现货市场囤货积极性是否有效调动等，而这归根结底还是依赖于对中长期基本面情况的判断。”方惠玲表示。