ABN 产品可以在银行间市场公开发行，也可以定向非公开发行。从远东租赁 ABN 产品及九州通 ABN 产品发行来看，优先级资产支持票据在银行间市场公开发行，采用双评级，增加了产品的透明度。同时公开发行也使得产品在融资成本上具有优势。

　　从法律角度看，信托型资产支持票据上同时存在信托受益权和债权两种权利。

　　资产支持票据上同时存在信托受益权和对发行人的债权。在信托型 ABN 中，因享有信托受益权而获得的信托利益分配，即为偿付资产支持票据上的债权；而资产支持票据上债权获偿的同时，信托受益权权益得以实现。因此从法律角度来讲，资产支持票据的投资者在认购 ABN 时，虽然只支付了一个对价，却同时获得两种权利。

　　资产支持票据的基础资产范围进一步扩大。

　　从资产支持票据过去的发行来看，ABN 的发行人多集中在城投公司，而远东租赁 ABN的基础资产是租赁债权，九州通 ABN 的基础资产是对公立医院享有的应收账款债权。资产支持票据的发行人不再局限于城投公司等政府融资平台，资产支持票据的基础资产范围进一步扩大，信托型 ABN 将引入更多类型的发行主体。

　　信托型 ABN 产品的实践意义

　　有效实现资产出表和破产隔离。

　　传统资产支持票据用账户隔离来实现对基础资产现金流的管控，而信托型 ABN 因借助于信托法律结构财产隔离的特性，有效实现了基础资产出表和破产隔离，对投资者的保护力度更强，可以有效增加投资者的认购积极性。同时对于发行企业来讲，因为真正做到了破产隔离，有利于发起机构在拓宽融资渠道的同时提升存量资产利用效率、调整资产负债结构。

　　有效降低中小企业直接融资门槛，降低企业融资成本。

　　九州通ABN 产品的优先级资产支持票据收益率为 4.1%，远东租赁ABN 产品的优先 A 级资产支持票据收益率为 3.75%。资产支持票据的公开发行降低了发行人的融资成本，拓宽了企业资产证券化投资者的范围。随着信托型 ABN 对于破产隔离问题的顺利解决，中低评级企业可以通过筛选优质资产，发行信托型 ABN 产品，获得比主体评级更高的债项评级，降低企业融资成本，增强企业发行资产支持票据融资的动力。

　　推动银行间债券市场发展。

　　资产荒背景下，伴随着经济下行和债券违约的不断发生，信托型资产支持票据在银行间市场公开发行，为银行间债券市场带来新的活力。信托型 ABN 产品拓宽了银行间市场资产支持票据发行人范围，也为银行间债券市场带来新的发展动力。

　　有助于提升项目增信，有效保护资产支持票据投资者权益。

　　对于投资者来说，信托型 ABN 通过信托法律结构真正实现破产隔离。同时，信托型资产支持票据在产品内部采用结构化分层设计，公开发行的优先级资产支持票据有次级资产支持票据提供增信，也为优先级资产支持票据的投资者权益带来保证。

　　信托公司参与资产支持票据将有利于增强信托公司在资产证券化中的话语权。

　　在信托公司作为通道的信贷资产证券化中，信托公司收费非常低。作为不可或缺的资产隔离主体，信托公司将在资产支持票据发行以及管理中发挥重要的作用，信托型 ABN 的推出将有助于增强信托公司在资产证券化市场中的话语权。从信托公司角度来讲，参与资产支持票据的发行可以拓宽业务领域，获得信托报酬，而且可以改变在信贷资产证券化中的通道角色。

　　实现非标转标。

　　信托公司的产品属于非标产品。信托公司可以通过资产支持票据的发行，把非标产品转换成标准化产品，顺应监管导向。同时伴随着信托型资产支持票据在银行间市场的公开发行，有助于拓宽资金渠道，因不占用非标投资额度，有助于机构投资者加入。

　　对信托公司开展信托型 ABN 业 务的建议

　　一是拓宽业务领域、拓宽交易对手准入，引导信托型 ABN 产品发行。资产支持票据业务的发展壮大需要信托公司的加入以做到基础资产的真实销售和破产隔离，信托公司的加入可以满足资产证券化运行的本质要求。对于ABN 项目来说，设立特殊目的信托是发起人隔离资产的最有效途径。信托公司是资产证券化业务不可或缺的基石。信托公司可以根据资产支持票据业务的基础资产要求，打破过去在展业中的交易对手范围限制，拓宽信托业务领域。