综合机构观点来看，短期内，权益市场维持箱体震荡、供给节奏的放缓使得转债股性估值暂时没有大幅下跌的可能，四季度转债市场整体风险有限，不过随着转债市场的扩容，长期供给压力加大将会压制转债市场股性估值中枢，未来股性债性分化或持续，建议投资者精选个券。

　　“转债估值在三季度稍有回升，目前略高于历史均值。随着市场供给扩容及预期增强，转债市场估值曾在二季度小幅压缩。三季度随着股市小幅震荡上行，个券机会频现，转债市场估值也有微幅提升。目前，以平价溢价率、绝对价位水平来看，转债估值稍稍高于震荡市的平均位置。”中金公司表示。

　　据国泰君安证券数据，9月份转债整体加权转股溢价率从41.92%上升至44.71%，整体加权纯债溢价率从20.45%上升至21.23%，整体加权到期收益率从-1.64%下降至-1.83%，债底价值从96.54元上升至96.58元。

　　“供给冲击对转债估值的影响十分显著，但也受到股票市场环境的影响。按照经验，我们预期，后续供给对转债转股溢价率估值的压力大约在12%-15%，中性来看，转股溢价率估值有望回到历史1/4分位甚至更低的水平。”申万宏源(000166,股吧)（香港）表示。

　　海通证券进一步指出，年初至今，随着老券价格大幅调整，纯债溢价率大幅下滑，债性个券的债性更加明显，股性个券的股性也更突出。新券上市以来，股性债性同样明显分化，如广汽、汽模、白云、顺昌等的股性越发突出。随着转债市场的扩容，未来股性债性分化或持续。

　　结合对股市、估值水平、供需情况的判断，兴业证券认为，四季度转债整体大概率持续低波动，不排除波动区间继续缩窄的可能。但市场却有暗潮：一是股市短期波动上升，对转债带来压力；二是在供需层面的变化，大盘转债的供给、私募EB扩容等。

　　中金公司同时表示，基于股市、转债估值的判断，未来总体震荡、机会以个券为主的可能性较大。银行转债大概率出现，若供给冲击带来估值调整，则关注增持机会。择券上，基于股市板块、正股情况、转债估值和债股性等，关注电气、江南、以岭、歌尔、九州等，新券海印、洪涛以及国盛EB有短期机会。

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　　国泰君安：建议继续观望和等待

　　正股窄幅震荡的背景下，转债市场成交量锐减显示投资者对于该市场已经逐渐失去耐性。短期供给节奏的放缓使得股性估值暂时没有大幅下跌的可能，但长期供给压力加大将会压制转债市场股性估值中枢。在流动性匮乏、正股和股性估值均窄幅震荡的市场环境下，无论是交易机构还是配置机构均难以获得超额收益，建议投资者继续观望和等待。

　　中信证券(600030,股吧)：破局缩量行情

　　后续相当长一段时期转债市场的配置思路为短期看结构，长期看节奏。短期看结构，存量低波动行情下提供了逐步缓慢换仓的时间和空间，我们依旧维持3+1配置结构，但具体仓位上建议投资者增配安全垫仓位，保持平衡类仓位，调降进攻型仓位，最后可以配置一部分转债正股抢权的投资者而言，我们推荐投资者重点关注黄河旋风(600172,股吧)与骆驼股份(601311,股吧)。长期看节奏即把握目前转债市场最主要决定因素A股市场的节奏，短守长攻破局低波动迷局。

　　海通证券：防守兼顾择券

　　我们维持对权益市场震荡格局的判断，转债总体防守，适当把握个券机会。建议关注几类机会：一是基本面不错、具有主题机会的转债，如九州、以岭EB、江南等；二是业绩稳定、高股息率（受益于利率下行）的个券，直播，如白云转债等；三是关注到期收益率为正的债性券配置机会，如国资EB、皖新EB、蓝标等。