无独有偶，一位曾供职期货公司营业部的“老期货”对中国证券报记者讲述了类似的故事：数年前，北方一家族继承人带着2亿元资金开户做期货，当时他认为自家企业在业内的地位足以操纵行情，结果很快就被场内的“聪明资金”盯上，期现配合，“关门打狗”；这位继承人带来的2亿元血本无归，交足了学费，立誓从此再不踏足期货交易。

　　企业参与资本市场投机导致巨亏的风险故事比比皆是，远有2004年中国航油(新加坡)股份有限公司因参与石油期货投机而亏损5.5亿美元，近有国内某棉企今年在棉花期货投机亏损6亿元，等等。

　　市场资深研究人士表示，一部分生产企业错位参与做多托市，也许是短期投机举动，但身为天然空头的上游企业高位不套保锁定利润反而冒险托价，其背后的风险不言而喻。在有色金属等商品期货牛市中，少数企业的期货操作常常丧失理性，与过分乐观的心理以及资金炒作氛围不无关系。

　　“该来的总要来，该走的总要走！”SMM中国锡行业交流平台分析师认为，目前锡市多头的优势正在弱化。前期，环保因素，缅甸供应拐点，冶炼厂资金面宽松、联合减产，经销商囤货较少，下游低迷按需采购、库存偏低等因素推助了前期锡价上涨；且沪锡盘子偏小，资金容易推波助澜。但价格快速上涨后，资金抽离，在下游行业需求没有改善的前提下，价格上涨刺激供应量扩大，最终市场价格走向，还是要看供应方面以及需求的改善。

　　“天然空头”并非不能做多

　　一家上市公司套保业务部门负责人坦言，公司整个期货部门只有自己一个人，套保计划和自己调配都是一人完成，计划的审批随意性较强。“跟领导口头打个招呼，就可以去划领资金了。套保部门成绩与现货部门经营成果分开考核。期货操作基本上是投机和套保掺着做。”

　　李明认为，很多公司对套保部门的功能理解并不深刻，甚至将其当作投资部门追求盈利，这样就从根本上扭曲了套保的功能。“一些上市公司套保部门的盈利成绩甚至直接和奖金挂钩。这助长了投机的风气。而一些由于期货投机造成的亏损甚至在财报中常常被记在套保的头上。”

　　对于此类问题的解决，李明表示，企业套保需要三方面的保障：从决策到执行的制度保障；套保方案的研究审核；过程中的监控体系，责任到人。

　　但值得注意的是，在金石期货研究所投资咨询部主管黄李强看来，并不是所有的“反向操作”都是纯粹的投机。在两种常见的情况下，作为天然空头一方的企业可以通过做多获利。

　　一种是期货价格远远贴水于现货，而生产企业又有定价权的时候，生产企业可在期货市场买入生产产品，赚取稳定收益。“通常现货价格运行稳定，而期货市场往往由于非理性因素出现超跌，因此期货价格大多是向现货价格的方向回归的，因此这个时候生产企业做多期货获利的期货是为正的。”第二种情况是，生产企业预期未来现货价格会上涨，但是出于各种原因又不能大规模的囤货，因此在期货市场中买入期货，将现货库存置换成期货库存的方法。“这种操作通常发生在远月合约上，企业可用较少成本进行囤货。等到后期期货价格上涨，生产企业了结头寸赚取利润。当然，进行这种操作的时候，企业不但没有对冲掉风险，反而加大了风险敞口，如果企业预期错误，后期现货价格大幅下挫，那么企业不但在现货上面临损失，在期货市场上也将遭受损失。”黄李强指出。