“人民币 入篮 后作为储备货币的功能大大提升，其他国家的央行、集团基金、投资公司将增持人民币资产，以人民币和SDR计价的中国债券将被其他国家作为储备资产购入。除了债券流通量增加外，还将促使人民币国债孳息率曲线更成熟，实现更贴近市场规律主导的利率水平。未来，国内居民购买债券的门槛可能大幅降低，更多其他发行商通过孳息曲线发行债券，为投资者提供更多符合市场需求的选择。”李振豪说。

　　星展银行预计，三年内人民币将占有全球外汇储备的4%，意味着全球外汇储备11万亿美元中的4400亿美元将用来配置人民币资产。除了央行的外汇储备分配之外，全球债券投资者也会增加对中国债券市场的配额。

　　星展银行经济师周洪礼则表示，中国债券市场的吸引力是显而易见的，因为大多数全球债券的回报率都很低。另一方面，人民币债券与全球化债券的关联度很低。在英国公投后数天，风险偏好恶化，香港拍卖的点心债券收益率仍然很高。即便在强劲的需求增长以及发行增加的情况下，中国的国债收益曲线自2016年第一季度以来的变化依然不大。

　　此外，中国银行间债券市场的透明度和便利度不断提高，境外投资者进入中国银行间债券市场的准入条件大幅放宽，流程简化带来的便利让境外投资者更加容易参与中国银行间债券市场的增长。

　　展望

　　人民币汇率双向波动

　　国庆长假期间，离岸人民币市场继续运作，在英镑暴跌的影响下，离岸人民币对美元汇率跌破6.70关口。市场中出现部分担忧人民币加入SDR后汇率下跌的声音，对此，渣打银行分析认为，人民币贬值并非必然。

　　首先，中国对外贸易在全球贸易中的份额不断扩大，仍具备较强外部竞争力。其次从资金层面看，企业外汇风险敞口已经缩小，企业资本流出规模或将回归常态。全球各央行增加配置人民币资产以及金融机构为寻求高收益而投入中国的资金，估计5年内流入资金量将达5000亿—8000亿美元。此外，鉴于美元估值过高，加上美联储对于加息更富耐心，美元走强并非板上钉钉。在稳定的经常项目顺差和波动的资本项目赤字二者拉锯之下，渣打银行预计中期内人民币汇率将更多呈现出双向波动。

　　世界银行高级经济学家曾智华对南方日报记者表示，未来人民币对一篮子货币的中期趋势可能会根据国内外经济金融形势的变化，呈现升值和贬值交替的局面。从总体来看，基于今年以来人民币的贬值幅度以及来自世界其他国家的压力，今后一段时间人民币对一篮子货币进一步贬值的空间非常有限。在G20会议上，成员国重申了反对以邻为壑式的货币贬值的立场，估计人民币汇率对一篮子货币将会总体上保持基本稳定，这也有利于经济的平稳发展。

　　经历9天的休市后，周一在岸人民币市场重新开盘，梅治信预计，境内人民币汇率会保持相对稳定，境外市场的价格也不会距离6.70水平有太大的偏离，甚至可能受到境内人民币价格的牵引，不会出现明显下跌的情况。

　　美国大选或成分水岭

　　10月份，全球央行没有非常重要的会议，美国大选或将成为本月至11月初影响全球资金流的主要风向标。

　　李振豪表示，11月8日之前，美国总统大选是投资市场关注的主题。“美国大选的走势会影响股票市场，从而影响全球资金流动。在刚刚过去的第三季度，全球主要央行密集召开议息会议，外汇市场经过了一轮炒作，接下来重点可能会在股票市场，而炒作外币（除英镑外）会比较平淡。”

　　李振豪建议，近期亚洲区的股票和债市是较为理想的投资标的。“债券市场需要留意的是，成熟市场如欧洲、美国、日本的债券会有压力。因为美国加息对美债收益率有影响，欧洲则笼罩在英国脱欧阴云下，担心无人接盘；日本没有推出更多政策，日债购买的空间不大。相比之下，亚洲区新兴市场相对受欢迎。美国加息幅度没有想象中大，投资级别的新兴市场国债受欢迎，吸引较多资金流入。”

　　在环球股票市场，欧洲和日本股市始终存在风险，美股估值已经偏高，资金可留在亚洲区支持新兴市场股市。李振豪认为，从短期投资来看，亚洲区股票比较理想，中国今年GDP增速预计会达到6.5%，带动区内股票向好。

　　大选过后，市场重新聚焦12月初的美联储议息会议，在加息预期下，预计美元指数会保持在95—98的区间。风险情绪料将上升，伴随着年底资金回笼，届时股票市场和债券市场可能均会出现明显的获利回套。“去年年底，美联储加息前债券市场和股票市场都出现了明显资金流出，跌幅较大，今年可能会提前出现这样的行情，但毕竟花了一年的时间来消化加息预期，调整幅度应该会比去年小。”李振豪说。

　　SDR债券关注度提升