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报码:节前市场心态趋于谨慎 股指期货回调空间有限

时间:2016-09-30 03:31来源:668论坛 作者:118KJ 点击:
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  政策面依旧以中性偏暖基调为主

  本周,股指期货走势出现调整,上证指数运行至3000点整数关口下方。在国庆长假前夕,现货市场热点涣散。前期领涨的PPP概念以及次新股均出现明显调整。海外股市受美总统大选辩论、德银股价大跌影响,亦出现走弱,进一步加重了A股市场的利空阴影。

  季末央行超预期净回笼

  9月美联储议息会议后,美国联邦基金利率期货隐含的11月美联储议息会议的加息概率,降至21.4%。与9月9日欧美股市遭遇“黑色星期五”当天相比,大幅下降13个百分点。虽然市场仍然预期在12月加息一次,但短期内美联储货币紧缩的可能性在降低,对国内形成难得的货币政策空窗期,缓和了市场担忧情绪。

  不过,在国内方面,受央行开展较长期限逆回购影响,atv,近一个月来短期限资金利率价格走高,特别是隔夜Shibor、1天期银行间同业拆借加权利率,已升至一年多来高点位置附近。上周(9月19—23日)公开市场逆回购操作总额达9500亿元,扣除到期的2800亿元,当周实现资金净投放6700亿元,创4月22日当周以来的最大单周净投放。市场一度认为央行意在释放稳定流动性的预期。不过,本周一及周二,央行在公开市场连续两天净回笼3401亿元。周三虽然净操作量为零,但早间银行间隔夜质押式回购利率仍创7个月新高,7天期升至近半年高位,显示资金面依旧维持紧平衡状态,对A股市场形成略偏空影响。

  政策面基调中性

  当前,市场的低波动率成为常态。9月20日,沪指和深成指全天振幅分别仅0.39%、0.41%,均刷新近十四年来最低。低波动率背后对应的是基本面超预期因素有限。

  从国内经济数据上看,8月数据环比走好,近期高频数据如汽车销售、发电耗煤、钢厂高炉开工率显示短期内经济继续无忧。房地产市场方面,在量价持续火热的情况下,南京、杭州等地开始限购。但是从全国来看,房地产市场依然处于冷热不均、结构分化阶段,全国性地产调控政策出台的可能性并不大。另外,短期央行也难以出台加息等更严厉的调控措施。

  此外,从高层表态来看,官方对于未来经济展望并不乐观,依靠财政政策托底的思路仍在延续,经济政策面依旧以中性偏暖基调为主。在金融监管政策方面,防控金融风险、降杠杆仍是主基调。但目前来看,由于市场充分预期,其负面影响已变得有限。

  四季度不确定性因素仍多

  展望四季度,影响市场的不确定性事件仍然较多。海外方面,意大利10月将举行政改公投,若政治改革议案被否将造成本届政府更迭。市场预期新政府上台可能为未来意大利举行退欧公投埋下伏笔。11月,美国总统大选,金融界对于特朗普的当选持担忧态度。此外,12月美联储最终或将迎来加息,届时对市场的影响也不容小觑。

  在国内方面,若不出意外,深港通将在四季度落地,对市场情绪具有一定提振作用。但从利空方面看,上周五,证监会核准12家IPO。下半年开始,新股发行显著提速。9月上市的新股,atv,近期开板速度加快,显示扩容压力有所增加。后期新股的进一步扩容对资金面将形成扰动。在信用风险领域,今年,虽然大宗商品市场整体处于牛市阶段,但国内部分过剩产能行业解困仍显乏力。据统计,四季度将有大量信用债到期,届时不排除信用风险重新抬头可能。9月,负债率超200%的广西有色重组失败,宣告破产。渤海钢铁的千亿债务重组,最终如何处置仍存不确定性。在国企刚性兑付被打破的环境下,一些偶发的金融风险仍值得警惕。

  整体上,在国庆长假前,投资者观望情绪升温。加上10月一系列不确定性因素较多,我们认为市场风险偏好或将受到压制,不排除期指出现一定调整。此外,从波动率角度而言,随着不确定事件的临近及落地,期指波动或将逐步增大。不过我们依然认为,在A股企业盈利环比转暖、资产荒的大背景下,指数下方仍然具备支撑。在国内外不确定性事件落地后,市场风险偏好有望重新反弹,期指仍然具备慢牛特征。 (作者单位:国泰君安期货)

(责任编辑:本港台直播)
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