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9月投资策略展望 大盘月K线收出三连阳，9月大盘震荡开局，市场继续等待方向性选择。对于大盘走势的分歧，多家券商认为9月大盘仍将保持震荡格局，但结构性机会值得关注。具体机会来看，看好国企改革、PPP等主题投资机会，以及家电、医药等绩优板块的机会。 本报记者 林珂 策略篇 国都证券分析师肖世俊：A股震荡或加剧 在大盘指数修复至区间上轨附近后，8月中下旬以来，利率债已见底震荡缓升，近期央行重启14天逆回购操作、释放去杠杆及货币政策回归中性稳健信号，已使得市场反弹动力衰减，指数阶段见顶回落。本轮股市反弹的两大逻辑，即无风险利率下行、风险偏好修复均遭遇终结，预计指数在阶段顶部略回落后，震荡将加剧。 资金面方面，流动性适度宽裕，但去杠杆下资金成本存在回升压力。虽然货币政策回归中性稳健，降准降息概率大为降低，但央行加大短期灵活投放，维持流动性合理充裕，资金利率虽有波动压力但仍有望在相对低位平稳运行；而在央行逆回购短长并举、拉长逆回购期限，以提升金融机构资金成本，达到抑制金融机构过度加杠杆投机交易债市下。利率债阶段见底后的短期震荡缓升仍将延续，对股市估值修复逻辑弱化。 配置建议上，随着绩优价值股的估值修复至合理水平，尤其是近期利率债震荡调整压力下，短期绩优红利股反弹动力衰减，与改革主线受益板块的填坑行情基本轮番完成，板块性机会难觅。市场机会或阶段性转向年初迄今调整较深且本轮反弹靠后、高弹性的成长与改革板块：一是年初迄今深度调整的传媒、计算机、旅游、体育、教育、电力环保、军工等板块中的优质成长股；二是受益政策提振，如启动深港通、养老金入市、国企改革、供给侧改革、加快推进PPP项目落地实施、科技创新及十三五产业规划的证券、保险、医疗服务、建筑建材、环保水利、商贸等；三是结合中报业绩情况，继续深挖业绩与估值匹配的绩优蓝筹股，如家电、乳制品、饲料养殖、汽车零部件等低估值稳增长绩优价值股。 国金证券分析师黄岑栋：大盘继续高位区间震荡 目前市场传闻上海楼市新政9月份公布，预计在不久的将来，会有更多二线城市会效仿一线城市出台一些调控政策。而在监管措施方面，自7月26日政治局会议之后，监管不断趋严。证监会、保监会、银监会陆续对资管产品、对银行优先级资金、对保险资金等进行新的监管措施。8月份的上涨离不开保险资金的举牌，保监会新的监管措施或将挫败市场人气。在货币政策上，市场对降息降准的预期随着14天期逆回购的使用而下降，尤其是国库券定价提升5个基点，五大国有银行金融市场部老总被央行约谈，不得不使人怀疑债券市场是否也将迎来适度的调控。无论是楼市、股市、债市，政策无形的手都在收紧，而最终的目的应该是引导资金脱虚入实。如果这一判断是正确的，那么也就比较容易理解8月16日证金出货，股市目前或存在着监管顶。 从流动性的角度，依然延续之前的框架。沪股通持续流入。净融资余额增速也在上升。情绪指标并无明显的提示信号出现。而在资产配置荒的背景下，当前年化18%的网下配售高收益率仍有吸引力。但是监管态度趋严或使得市场仍将处于存量博弈之中，甚至不排除存量资金外逃的可能性。从外部流动性来看，虽然近期美国多地联储主席不断暗示美国加息如期进行，但9月加息概率不大。不过需要留意9月2日晚公布的美国非农就业数据。人民币贬值预期近期有所抬头，但整体来看人民币贬值预期还是稳定。总体而言，短期来看，流动性方面并不会对大盘产生负面的影响，但9月2日的美国非农数据及国内监管措施是不确定性因素。 投资策略上，基于以上的分析， 9月大盘或仍将在高位区间震荡。建议维持五成左右的仓位。在板块配置和行业选择上，建议关注国企改革和PPP。 中泰证券分析师罗文波：中旬风险加大 近期监管层打击杠杆等规范措施影响市场情绪，央行公开市场操作调整影响流动性预期，但综合来看，暂时还没有看到市场回调背后有新增的、系统性负面因素，目前市场仍处在存量博弈行情中。工业企业利润数据显示宏观数据与微观数据存在背离，经济的需求面比预期的好，而工业经济的景气能否持续仍有待观察，建议适当参与相关周期性行业。 操作上，继续建议重个股、轻大盘，可继续逢低吸纳有盈利增长、估值不高的板块和公司，同时建议积极参与市场关注度较高的主题炒作机会。9月份上旬之前，市场可能依旧保持震荡的行情，但9月份中旬，市场风险很大，投资风格应该转成防守为主。 行业配置上，建议继续关注近期政策期待较高的医药、建材、机械等板块，受工业企业利润利好影响，建议重点关注钢铁、有色、化工等行业的机会，以及关注房地产、交通运输、非银等行业轮动的机会。主题配置上，受G20会议、健康中国2030等政策面催化，继续建议关注环保概念、污水处理等板块，而近期市场关注度持续提升的PPP概念仍可适当参与。此外继续建议选择高景气行业下，实体与科技突破相结合的“硬”主题，汽车电子、无线充电、特斯拉，人工智能，基因治疗等。 民生证券分析师李少君：热点事件主题可期 从中报业绩看，整体表现相对平稳，央行公开市场操作一定程度上显示出缩短放长的倾向，市场对于货币宽松预期降温，短期市场仍有待市场情绪的修复。宏观层面预期主线仍尚待明确，存量博弈格局预计仍将延续，但仍有几点局部亮点值得期待，一是政策层面，G20召开、深港通开通、供给侧改革、稳增长等，二是季节性旺季形成的需求加强，重点是周期品叠加供给收缩形成的涨价预期，另外是节假日密集到来对消费端形成的提振作用。在存量博弈格局基本不变前提下，市场阶段性行情的出现仍将基于市场结构的转换。 8月以来，资金供给有所改善，指数空间压力减小。风险偏好短期修复下，市场热度有所升温。进入9月，G20、深港通、债转股、国企改革等多个领域有望为市场注入新的预期。G20峰会进入倒计时，atv，绿色金融、制定落实2030年可持续发展议程行动计划、制定结构性改革优先领域等多个方面值得关注。多事件热点主题可期，利于市场信心恢复。 短期市场情绪仍偏于防御，仍需注重景气支撑与价值边际。在整体仍处于震荡格局的市场中，结构将重于仓位与时点。基于以上逻辑，看好以下三条配置逻辑：一是供需相对强弱变化下形成景气支撑的行业子品种，建议重点关注供给侧改革与稳增长将形成支撑的煤炭、钢铁、建筑建材，此外供需缺口趋于加大的有色与化工板块中的子品种；二是业绩相对稳定，目前仍相对具有估值优势的金融、医药、农业、电子；三是短期仍具有政策与事件催化的主题性机会，重点关注国防军工、国企改革、G20、PPP投资。 机会篇 国企改革： 上海板块为中心 关注隧道股份、申达股份 国企改革作为被众多券商一致看好的中长期的重要投资主题之一，其反复走强背后波段炒作受益明显。从国企改革炒作路线来看，atv，多数已地区炒作为主，而上海作为市场最为关注的国企改革炒作中心，经过一段时间调整正好提供了更佳的介入时机，投资者可从地区角度挖掘国企改革概念股的投资机会。 作为地方国有经济最发达的地区与地方国企改革龙头，上海国企改革基础扎实，推进迅速。数据显示，目前上海国资系统集团层面整体上市公司是7家，占到上海国资竞争力产业集团的1/3。其中“十二五”之前完成整体上市的1家，“十二五”期间完成6家。尤其是2015年，包括绿地集团、城建集团、现代集团在内的3家企业已经实现整体上市。 根据此前二级市场的股价表现和深改组通过的指导意见，市场对于以员工持股、股权激励、引入战略投资者等方式进行的混合所有制改革的预期可能已经降至冰点。有分析人士建议以国资证券化为主线，从两大国资流动平台、集团单一上市公司、加快上海金融中心建设三条线索出发，把握上海国企改革的投资机会。重点推荐标的包括隧道股份、申达股份、上海机场、张江高科、上实发展等。 潜力股精选 陆家嘴(600663)“地产+金融”双轮驱动 公司上半年实现净利润8.82亿元，同比升31%，符合市场预期。广发证券分析师乐加栋指出，公司“地产+金融”双轮驱动，未来发展可期。公司在营物业面积181万平，出租率86.7%。商办地产业务未来将继续把握上海自贸区发展、科创中心建设和金融改革提速的机遇，通过良好的招商、运营、管理，持续提升在营物业价值。地产销售26亿，同比升70%。在国企改革背景下，拟以自有资金+银行贷款购买陆金发100%股权，获得证券+信托+保险三张金融牌照，金融资产整合能催生地产业务创新融资投资方式商业发展模式。 隧道股份(600820)有望继续整合 轨交及地下综合管廊等地下工程迎来建设高峰，公司将显著受益。安信证券分析师杨涛预计近四年全国将新增加约3000公里轨道交通运营里程，年均投资将达到3750亿元。作为稳增长主要着力点，国家大力支持综合地下管廊建设，保守估计年投资额达4000-6000亿元，高则可达万亿级别，公司有望充分受益地下工程投资景气。上海国企改革走在全国前列，未来控股股东与上市公司管理层有望继续整合，缩短管理层级，提高管理效率。股东上海国盛集团是上海国企改革的两大国资流动平台之一，增强公司国企改革预期。 浦东建设(600284)浦东国资委控股 公司打造全产业链，持续受益城镇化和国企改革双利好。东北证券分析师王小勇指出，在积极推进主业的同时，公司还积极向四个方向转型：一是积极开拓公共服务、资源环境、区域开发等新领域；二是加强投融资管理和技术研发；三是加快由BT业务模式向PPP业务模式的转变；四是致力于实现向“设计+投融资+施工+运营”的综合基础设施全产业链转型。受益于国家新一轮城镇化建设驱动以及政府对PPP模式的推广，公司基建业务有望持续快速发展。同时，公司作为浦东国资委控股下规模最大的基建集团，有望受益国企改革带来的资源整合利好。 家用电器： 小家电行业持续受益 低估值个股有戏 在产业升级、主动调整产品结构、增加自动化率提升生产效率、组织优化运营效率提高等措施下，家电行业盈利能力仍有提升空间。而在“十三五”期间，国内家电市场有望迎来利好。行业人士认为，“十三五”时期国内家电市场将迎来新一轮消费结构升级和产品的大批量更新换代，网络化、个性化、多元化消费时代的到来将推动新兴家电品类快速发展，有力促进国内家电消费的增长。《中国制造2025》的实施级互联网+等新技术的引入，将带动家电制造向智能化、网络化升级，为中国家电工业的转型升级发展带来较好的战略机遇。 从家电行业细分领域来看，小家电被普遍看好。有券商分析师就表示，从宏观角度来看，小家电行业持续受益于居民收入增长和生活品质提升。随着收入增长，人工成本上升，生活节奏加快，能够减轻人们家务劳动强度、改善生活品质的小家电将有长远发展空间。 财富证券分析师夏泽霖指出，今年以来家电行业受房地产销售回暖，产品去库存效果逐渐显现、原材料价格低位运行等因素的共同影响，行业需求有望逐步企稳。家电行业由于“低估值+业绩稳定”的防御属性受到资金青睐，建议重点关注老板电器、苏泊尔、美的集团、海信电器和惠而浦。 潜力股精选 老板电器(002508)进军三四线城市 公司上半年实现营业收入同比增长23.68%，归属母公司净利润同比增长37.92%；其中第二季度单季实现营业收入同比增长24.53%，归属母公司净利润同比增长38.19%。 东北证券分析师李强指出，房地产市场回暖为厨电市场扩容，随着我国房地产刺激性政策不断，厨电市场仍有拓宽空间。公司自2014年起开始推行渠道拆分下沉，增加代理商数目，减少单个代理商覆盖范围，为更好地覆盖三、四线城市做出准备。随着一、二线城市厨电市场增速放缓，相对空白的三、四城市市场必将成为公司的另一个增长点。 苏泊尔(002032)盈利能力创历史新高 公司二季度出口回暖，盈利能力创历史新高。申万宏源证券分析师刘迟到指出，公司每年申请专利数量众多，通过专利保护快速切入市场、做大规模，为公司在小家电领域竞争提供有力武器；公司逐步从厨房小家电向环境类与生活类拓展，2014年以来主要推出电熨斗、挂烫机、空净化器和吸尘器四个大品类，使得苏泊尔品牌内涵更加丰富，从小厨电延伸到其他小家电市场，且公司股东SEB在国外的生活类与环境类电器有深厚的积累，公司利用SEB专利技术引进产品原型开拓国内市场，未来发展看好。 美的集团(000333)公司分红率高 2016上半年收入改善较大，业绩符合预期。公司收购东芝家电业务，将专注日本市场，预计东芝将在两到三年之内实现扭亏；收购意大利中央空调生产商Clivet，加码欧洲市场；公司目前累计持有德国库卡94.55%的股份，协同效应明显，一方面有助于公司加速推进“智慧家居+智能制造”战略，另一方面帮助库卡打开亚洲机器人市场，也为公司开辟新的业务增长点。申万宏源证券分析师刘迟到指出，空调业务去库存进入尾声、盈利能力将持续提升，并购库卡集团开辟新业务，且公司分红率高，维持“买入”投资评级。 作者：林珂 (责任编辑：本港台直播) |