A股公司资产负债率逐年攀升,从今年中报看,对于相当一部分公司来说,高企的资产负债率已经成为公司发展的拦路虎。 财务不堪重负 截至8月26日,在已发布中报的2068家上市公司中,有654家公司资产负债率在50%以上。除ST类公司外,中国嘉陵资产负债率高达104%,成为目前A股最高。 其中,有208家公司的资产负债率超过70%。除去金融、地产等特殊行业容忍较高负债率外,传统行业中资产负债率超过50%的公司,经营将面临较大的财务压力。 房地产行业上市公司中,资产负债率超过80%的公司有15家,万科A排名其中,但相较于万科A中报业绩来看,公司总营收增长率高达48%,80%左右的负债率似乎尚能承受。 在地产板块中,资产负债率超70%的上市公司有30家。在有色行业中,资产负债率超70%的有9家,排名前三的上市公司是:株冶集团、宁波富邦、广晟有色,资产负债率分别为:97.63%、94.69%、83.79%。 在业内人士看来,上市公司资产负债率超过70%就已经有相当大的财务风险,如果超过80%,则代表公司偿债压力较大,需要非常充沛的现金流才可能支撑,如果该企业同时处于一个现金流较弱的行业,那么该企业的经营持续性就存在较大的风险,株冶集团就处于如此状况。 截至8月26日,有色金属行业有74家上市公司发布中报业绩,55家公司资产负债率低于60%,这74家公司平均资产负债率为41%,而株冶集团的资产负债率高达97%,为全行业最高。 从株冶集团的资产负债表来看,2016年上半年,公司的资产总计约为58.22亿元,负债总计56.84亿元。其中流动负债合计约为46.93亿元,非流动负债约为9.91亿元。在株冶集团的流动负债表里,公司的短期借款达36.357亿元,应付票据为1亿元,应付账款约为5.7亿元。而在株冶集团的非流动负债表里,公司的长期借款约为8.02亿元。 如此巨大的负债令株冶集团财务不堪重负。株冶集团在去年同期的财务费用就高达1.4亿元,贷款利率的下调也在一定程度上缓解此类公司的财务压力。数据显示,株冶集团2016年中报财务费用为1.1亿元,较去年同期下降21.47%,j2直播,其中主要归因于贷款利率的降低。但经营不佳累加公司多年以来的高负债率,成为该公司的掣肘。公司业绩连年欠佳,去年年报显示,株冶集团2015年度母公司亏损6.3亿元,而2016年中期业绩显示,公司净利润仅为1174.3万元。 在A股中,atv,负债率排名靠前的鲁商置业是房地产上市公司,但其经营规模较行业龙头万科存在天壤之别。 中报显示,鲁商置业的资产负债率高达93.67%,为地产板块中最高。最为值得注意的是,该公司自2014年起,资产负债率一直维持在90%以上,为行业最高水准。 综合近3年鲁商置业的年报,负债率高、存货周转慢、运营效率低,成为阻碍公司业绩的主要因素。因为背靠鲁商集团这棵大树,鲁商置业在高负债的处境中,享有较低的融资成本。但近期的定增方案显示,鲁商置业计划非公开发行股票融资20亿元,用来投建公司在青岛的地产项目。 另一方面,定增融资20亿元对于缓解公司的财务风险也有一定的作用。对此,鲁商置业表示,本次发行完成后,公司资产总额与净资产额将同时增加,公司的资金实力得到增强,资产负债率水平有所降低,流动比率等有所上升,偿债能力得到加强,有利于降低公司财务风险。 市场吸引力骤降 有分析人士认为,若现金流不足,也可能导致资产负债率过高的企业出现资金链断裂。另外,企业资产负债率高,也会导致融资成本提升。同时,过高的负债会影响公司的市场吸引力。 株冶集团由于运营不佳,自2010年开始,从未向投资者发过一分钱红利。过高的负债,累加难看的业绩,无疑也给投资者带来较大的投资风险,难以吸引市场关注。自今年以来,株冶集团在有色板块行情中表现相对羸弱,年初至今累计下跌达22.44%。 在商业零售板块中,中央商城的资产负债率排名首位,高达89%。二季度以来,商业零售板块普涨,累计涨幅超过5%的股票多达30余家,而中央商城的累计涨幅仅有1%。 过高的资产负债率无疑影响上市公司在二级市场的表现。在生物医药板块,天目药业、南京医药的资产负债率排名在前五,分别为80.9%、79.5%。二季度以来,两只股票累计涨幅分别为-2.3%、4.8%。 这样的现象在房地产板块同样存在。鲁商置业和京投发展,在该板块中资产负债率最高,二季度以来股价累计涨幅仅有4.1%和0.86%。 在业内人士看来,房地产开发行业,前期投资非常大,正常的范围在60%至70%之间,如超过80%,负债比例则有些过高,企业的经营将面临一定压力。虽然行业特性容忍较高负债率,但高达90%的比率的确会让投资者用脚投票。 万科A和新城控股在去年同期的资产负债率分别为78.06%和77.66%,两家公司的资产负债率皆是在2016年上半年上涨至80%以上,分别实现80.60%和82.81%。新城控股在业绩大幅增长的支撑下,其二级市场表现也较为卓越,二季度以来股价累计涨幅超33%。中房地产资产负债率仅为71%,远低于万科的80%水平,其股价二季度累计涨幅达33.7%。 上市公司作为资本运作平台,为那些高负债的公司提供源源不断的融资机会。资产负债率指标越低,说明企业举债越容易,而该指标越高,则举债越困难。当资产负债率高到一定程度,由于财务风险过大,债权人往往就不再对企业贷款了。这也就意味着企业的举债能力已经用尽了,上市公司虽然拥有股权融资的优势,但在超高资产负债率的重压之下难以超脱。 新金融记者 李冰 作者:李冰 (责任编辑:本港台直播) |