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鲁其铭：原油库存高居不下，是反抽还是趋势的改变 近期原油开始了持续下跌的模式，汽油价格重新回到5元时代，自2014年底油价开始下跌，WTI期货从远期贴水转向持续至今的远期升水，但美国库存直到2015年1月才开始大幅上升。随后，油价在春季结束前保持攀升态势，促使远期升水大幅收窄，但原油库存的涨势到去年8月才真正结束。 上周EIA原油库存连续第九周减少。去年同期，库存也录得八连降，在15周中有13个周出现下跌，持续到8月中旬才停止。今年，WTI期货曲线已经转为远期升水，而这一转变还没有在原油库存上得到体现，按照去年的经验，库存要到8、9月才会积压。 因此，油市目前需要忧心的其实是高企的汽油库存。过去几周，汽油库存一反往常的夏季模式，继续保持上涨势头。通常来说，夏季的驾驶高峰会使得汽油库存从冬天积压的高位下跌，但是今年不只总体库存高于去年，更是出现了反季节的库存上升，这意味着除了美元走强外，经济的不景气也导致了原油需求疲弱。 考虑到美元走势的明显季节性及油价本身的年内波动，今年油市重现上述这一过程也不出奇。和去年一样，原油期货曲线在2015年10月后出现大幅升水，但到2016年1月初原油库存才开始飙升。2月12日，期货曲线开始放缓，但库存的涨势直到4月底才停止。
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