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“本港台直播的问题，你的麻烦”，过去人们在谈论美国经济衰退时，与其说在担忧美国，不如说担忧美国经济衰退对本国经济的冲击，这就是美国独享的“殊荣”。 某种程度上，现在人们谈论中国经济的衰退，也有这样一种担忧。奥巴马说，一个衰弱的中国远比一个强大的中国对美国更有危险。日前结束的中美经济和战略对话，中美两国围绕中国的钢铁产能过剩问题爆发舌战，美国认为中国钢铁产能过剩导致美国钢铁行业很多工人失业。欧盟更是以此为由否决给予中国市场经济地位。 不过，对中国自己来说，则不能有“本港台直播的问题，你的麻烦”这种心态，“本港台直播的问题”就是“本港台直播的问题”，毕竟，如果有问题的话，纵使它会给别人造成麻烦，但问题本身不会消失，也不可能转嫁，需要自己去解决，不解决，只会使问题越积越严重。 那么，当下中国最让人担忧的经济问题会是什么？如果让很多人选择，可能还是经济增长的不可持续，即经济衰退。虽然对这个问题不同的人有不同看法，然而，就是乐观的经济学家一般也认为，当前经济增速下滑的态势比较严峻，恐怕已经形成了增速放缓——债务——通缩——企业投资意愿低，这样的坏循环。 就国外学者而言，更忧虑中国经济的放缓。摩根士丹利投资管理公司首席全球策略师鲁吉·夏尔马在开奖直播即将出版的新书《国家沉浮录》中，专辟一节谈论这个问题，纽约时报最近以《中国如何跌下创造经济奇迹的神坛》为题发表了该文。文章开宗明义就说，“自2008年金融危机以来，有四股核心力量造就了各国的兴衰。对于中国来说，它们全都不是好事。”开奖直播所讲的四股核心力量，分别是新兴市场快速增长的债务；全球贸易增长崩塌对中国出口的冲击；很多国家正在回到独裁统治；全球劳动人口的增长正在放缓，中国更是出现人口负增长。夏尔马认为，中国经济还将进一步减速，下一步可能是更深的衰退，甚至是金融危机。谈到这些问题的根源时，开奖直播归结为是在2008年全球经济危机爆发后的那几个月里种下的。 在上述四股核心力量中，夏尔马尤其重视中国的债务问题和所谓的非民主体制，用了大量篇幅论述这两个问题。对于前者，开奖直播认为中国当前的债务狂潮堪称战后发展中国家之最。中国的公共和私人债务与GDP的比重从2008年之前的150%左右猛增至2014年的230%。对于后者，开奖直播根据自己的研究认为，与民主政体相比，威权政体会让经济增长变得不稳定得多，而这正是中国目前面临的风险。 夏尔马是否有意识形态的成见姑且不论，不过，开奖直播关于中国债务的数据却并不夸张。债务问题确实是悬在中国头顶的一个“堰塞湖”，相信很多学者都同意这一判断。事实上，一些中国学者计算的债务甚至比夏尔马还高。而在各类债务中，又以地方债和非金融企业债最让人担忧。社科院前副院长李扬领导的小组测算表明，2014年末，中国经济整体债务总额为150.03万亿，占GDP比重从2008年的170%上升到235.7%，剔除金融部门的负债，实体部门债务规模为138.33万，占GDP比重从08年的157%上升到2014年的217.3%。非金融企业债负债占GDP的比重则从2007年的195%上升至2014年的317%，增加了122个百分点；杠杆率从2008年的98%提升到2014年的149.1%。 尽管中国的地方债和非金融企业债使人谈虎色变，但多数经济学家认为，由此发生债务危机尤其是金融危机的可能性很小。原因在于，第一，与西方企业更多依赖直接融资不同，中国企业更多依赖间接融资，所以融资成本本来就比直接融资要高。第二，与西方政府发债更多用于居民消费不同，中国政府发债一般用于投资，属于建设型债务，比如修高铁、高速公路、水利设施，相当一部分债务最终都会转化成资产。如果把中国这些负债和对应的资产联系起来看，那么有相当多的负债是还得起的。第三，中国有高外储和高储蓄。虽然去年以来中国外储流失很多，但外储绝对额还是很大。而中国的储蓄率一向很高。第四，中国还有庞大的资产，同样是李扬的小组估算，中国各类资产的净值大约是103.3万亿元，是GDP的两倍。即使把非流动性或流动性不高的资产剔除，中国拥有的主权资产基金值也有28.5万亿元。此外，一些学者的研究也表明，中国企业近两年的债务实际上是下降的。所以，中国发生债务危机的概率很小。 虽然如此，对中国的债务问题还是宁可估计得严峻些。因为中国虽然有庞大的资产，但如果社会预期会发生危机，资产是很难卖得出去的，即使卖得出去，也要大打折。另外，外储总规模虽然很多，但如果人民币继续贬值，按照去年的流失速度，3万多亿的外储也支撑不了几年。控制债务增长，降低杠杆率的最好出路，是保持经济的中高速增长。然而，按照权威人士的说法，中国经济长期将会处于L型增长区间，换言之，经济增速可能难保目前水平。此外，还会有其开奖直播一些难以预料的事情发生。因此，把问题想象得严重一点，做好各种预案，把外界的批评乃至唱衰，看做一种“忠言逆耳”，总归是有好处的。 (责任编辑：本港台直播) |