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三高股份：智慧城市在发酵 公用事业集成毛利率也能超50%？ 精益求晶在梳理新三板TMT公司中，发现有不少和“水”相关的公司，而且业绩都不差！包括两类：一类是和城市自来水生产运营和管网管理相关；一类是和水利水纹，水资源管理相关。这些公司都是典型的系统集成公司，给人的印象是增长慢，毛利低，受传统行业影响大，因此，这几家“水”公司的市盈率普遍不超过30. 但是，仔细看城市水务几家公司，最高毛利率竟然超50%，为此本港台直播们走访了以城市自来水和燃气行业软件和系统集成为代表的三高股份。希望帮投资者对该业态有深入的了解。 三高股份主要从事数字城市建设管理中的市区级网格化信息综合管理平台；水务中从原水、制水到供水和排水信息化全流程；燃气行业中从 SCADA 系统到客户营销系统、服务热线系统等内部及对外业务系统。 产品和服务 1、服务信息系统：包括“综合营业收费系统”和“客户服务热线系统”，实现计费收费及客户热线服务。 2、管网管理系统：包括供水管网水力模拟系统，供水管网调度系统及SCADA 系统，实现自来水生产、调度的精细化、高效管理。 “SCADA系统”是典型的物联网系统集成，在管网重点节点放置数据采集终端采集水压、时间等数据，通过无线网络，将数据汇聚到中央调度平台，实现自来水的自动调度或人工干预调度。 3、网格化管理软件：包括网格化管理信息系统，12319 城建服务热线。 “网格化管理”： 将城市划分为特定的社区网格，对网格内的电力、水、燃气、包括电信基站、甚至报摊等，由专门人员综合管理，及时发现并解决各类问题。区别于传统的电力管电力、自来水管自来水的模式。需要强大的基于GIS的管理平台。 4、datalog 系列产品：各种针对压力、流量、水位等的数据采集终端。 财务表现 15年收入增长25.9%到1.25亿，毛利率40.2%，稍有提高；营业利润同增47.3%到2248万；净利润同增52.5%到2062万。 收入结构： 软件开发和服务收入8394万，同增39.2%，占比67.4%；商品销售收入2995万，同增下降4.5%，占比24.1%；系统集成收入1065万，同增46.9%，占比8.6%. 经营分析 三高股份业务包括3方面：水务、燃气、网格化。城市网格化管理业务主要针对上海市，在智慧城市理念的引导下，15年上海加大了网格化建设力度，三高股份15年业绩上涨的主要原因是上海网格化建设项目带来的营收增长。水务是三高股份传统的优势业务，在上海有多年的业务沉淀和积累，另在全国24个省会城市也有业务，水务业务基本持平。国内城市燃气管理远落后于电力和水务，随着智慧城市建设力度加大，燃气业务在15年也有不错的增长。三高股份水务业务和燃气业务占比约为3:1. 虽然在自来水的生产、传输、管网监测、调度、客户服务各分环节，三高股份不是最强的，但是在业务经验、整体系统方面，三高股份基于多年的积累(1995年开始)，实力处于国内第一梯队。但在新市场开发上，三高股份力度不够，15年前5大客户都在上海，销售费用只有77万，占收入比重0.6%。相比研发，15年研发投入888万，占收入7.1%，在行业中算是很高的。 15年三高股份提出“一个平台、两个系统、多个应用”的战略。一个平台指“敏捷开发平台”。水务、燃气管理行业和其开奖直播系统集成类似，面临客户管理模式多样化，因而客户需求多样化。对于客户通用的功能集合成公共的软件平台，在此基础上根据客户的个性化需求进行设计开发，可以大大提升开发效率。两个系统即自来水或燃气公司的客户服务系统和生产运维系统。多个应用即网格管理、营销、热线、报装、表务、SCADA、科学调度和管网模型等应用。 行业现状 1、智慧城市理念逐渐落实，智慧水务、智慧燃气、物联网概念持续拉动行业的信息化建设，越来越多的水务和燃气企业出于管理的需求和政府的要求启动智慧水务和智慧燃气的建设。越来越多的企业加入到这个行业也助推了这个行业的整体发展。 2、越来越多企业尝试进入水务、燃气管理领域，一些仪器仪表厂商也尝试进入软件业务。主要手段是兼并和收购，使本行业的集中度有所提高，同时拉低了项目报价，对行业整体盈利能力带来负面影响。 三板做市参考公司 业务相似度最高：易维科技 重点业务相近：泰华智慧 水利水资源管理：网波股份、奥特美克 总结 三高股份的营业收入增速并不算高，但是营业利润增速2倍于收入增速，市盈率12倍；易维科技收入同比增126.9%，营业利润同比增167.4%，市盈率40倍；泰华智慧收入同比增48.4%，营业利润同比增109.5%，市盈率18.5倍，平均估值水平很低。而且毛利普遍在40%以上，易维科技的毛利高达56.3%，远超一般的系统集成。智慧城市概念的发酵，相关领域的项目逐步落到实处，相信对相关公司的业绩会带来超预期的发展！ 作者：佚名来源精益求精新三板) (责任编辑：本港台直播) |