作为A股最著名的“不死鸟”，*ST博元成为退市新规实施以来，A股市场首家因重大信披违规而退市的上市公司。

　　*ST博元的违规历史最早可以追溯到2001年，对于上市25年来至少有8年财务数据不真实，被数任大股东装入劣质资产“抽血”，又一次次因监管盲区“满血复活”的*ST博元来说，退市这一天终于到来，但来得有些晚。如果资本市场的退市规则打一开始就较为完备，*ST博元或许早在10年前就已经退出上交所了。

　　相比*ST博元的退市，投资者们更关心的是其开奖直播因违规触及退市规则的上市公司会不会被强制退市，毕竟按照退市规定，有不少上市公司都和*ST博元一样存在信披违规问题，但证监会针对这一问题仅仅回应称“应在有关规则程序下依法合规进行”，这也从侧面反映了上市公司强制退市依然阻力重重。

　　时间不同判决不同

　　上市25年，发布了1519条公告，经历数任控股股东，换过浙江凤凰、华源制药、ST方源等多个名字，这家代码为600656，现名为*ST博元的上市公司即将面临在主板的最后几天。

　　虽然导致*ST博元被强制退市的直接原因是该公司2011年至2014年虚增利润，但其造假历史可以追溯到2001年，当时由华源制药主导的“600656”在购买北京星昊现代医药开发有限公司股权时，利用两份购买价格不同的协议，虚增长期投资400万元，而后又连续几年虚增利润。

　　2007年5月，“600656”因2004年到2006年连续三年亏损被上交所暂停上市，同时公司财务造假全面案发，由于其舞弊痕迹明显、金额巨大，当时有不少声音认为公司应当退市，但“600656”于2006年4月公告确认以往财报数据失真后，仅仅被实施退市风险警示。

　　这是因为老版退市规则并未规定信披违规会导致退市，于是退市警示在实际操作中始终停留在“一直在警示，从未被退市”的尴尬局面。

　　“600656”就这样度过了它的第一次退市危机，但“满血复活”后“600656”的接盘者们不仅没有反思之前财务造假的错误，反而更加肆无忌惮。10年后，“600656”的控股股东珠海市博元投资股份有限公司因涉嫌违规披露、不披露重要信息罪和伪造、变造金融票证罪，被中国证监会移送公安机关。在第二次财务造假曝光且连续三年亏损后，“600656”终于在劫难逃，10年前与10年后犯下同一违规事件，第一次没有受到应有的制裁，反让其变本加厉，终于第二次被强制退市。

　　若10年前退市规则向今天看齐，也许“600656”的公司简称将停留在S*ST源药，不会再有*ST博元出现的机会。

　　*ST博元的退市给同样披星戴月，甚至财务无风险但存在信披违规行为的上市公司们增加了许多危机感。海通证券提供的数据显示，2001年起至今本港台直播国共有89家公司退市，年均退市率约0.35%。值得注意的是，其中主动退市的上市公司较多，被强制退市的公司数量呈下降趋势。

　　强制退市阻力重重

　　2015年以来，两市共有47家上市公司被实施退市风险警示，其中绝大多数公司“披星戴月”的原因是“最近两个会计年度的审计结果显示净利润均为负值”，属于财务方面的问题。

　　相比而言，有不少上市公司不存在账面上的财务问题，但根据沪深交易所的2014年修订的《股票上市规则》，上市公司存在欺诈发行和重大信息披露违规也会被实施退市风险警示。

　　不完全统计，2015年以来两市共有19家上市公司涉嫌信披违法违规被查，有32家没有被*ST的上市公司由于存在违规问题自行发布了退市风险公告。但从退市规则在2014年年底修订完善以来，仅有*ST博元一家公司正式启动了退市程序。证监会会不会对其开奖直播公司痛下杀手值得关注，甚至有传言称，证监会手中有一份将被强制退市的公司“黑名单”，一时间上述公司的投资者人人自危。

　　但在实际操作中，*ST博元的退市经历难以被复制。这是因为上市公司因重大信息披露违规被实施暂停上市后，一年内交易所应该决定是否终止其上市，而这一过程存在很大的回旋空间。根据规定，如果上市公司已及时撤换有关责任人员，已对民事赔偿责任作出妥善安排，其就可以向证券交易所申请恢复上市。

　　众所周知，经过几番易主，*ST博元早已是一个“没人疼的孩子”，前十大股东均为自然人，大部分是刀口舔血的ST玩家，让这样一家公司退市，很难有人站出来为其奔走呼号。但A股剩下的32家上市公司均存在实际控制人，在暂停交易后的一年“回旋时间”里，很难想象实际控制人会袖手旁观，坐等退市判决的到来。

　　同时，让上市公司强制退市进入三板，花真金白银买入的中小投资者第一个不会答应，当初*ST长油退市之时，不少中小投资者去证监会抗议，还发生了咬伤上交所保安，大闹股东大会等事，若让同样违规但股价和市盈率更高的上市公司，例如曾经的股王安硕信息退市，抗议的投资者将只多不少，对证监会是一个很大的考验。

　　上周五，在证监会的新闻发布会中，新闻发言人强调，存在强制退市公司“黑名单”的说法严重失实，上市公司退市与否，均应在有关规则程序下依法合规进行。可见，*ST博元退市将开启退市新纪元，上市公司一旦违规就将退市等说法并不符合实际，依照目前的法律法规，上市公司退市依然存在着重重阻力。

　　新金融记者 罗亦丹

　　作者：罗亦丹