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保险业对上市公司的举牌潮让业内近两年来风行一时的万能险备受争议，期限错配和流动性风险让监管层开始坐立不安，除了在资产端加强保险公司的资金配置审慎监管，也从负债端进一步纠正人身险产品的期限错配弊端。 规模管控与资本约束挂钩 近日，保监会发布《关于规范中短存续期产品有关事项的通知》，在前期对三年期（内）高现价产品严加约束的基础上，将打击范围扩大至五年期内的中短期存续产品。 根据《通知》的定义，中短存续期产品是指前4个保单年度中任一保单年度末保单现金价值（账户价值）与累计生存保险金之和超过累计所缴保费，且预期该产品60%以上的保单存续时间不满5年的人身保险产品。投资连结保险产品、变额年金保险产品除外。从定义看出，与原有的高现价产品的定义相比，监管层对中短存续期产品的实际存续期限由不满3年扩大至不满5年，以希望能够引导行业调整业务结构，发展长期业务。 由于高透明性，具有保障和投资双重属性，实际存续期较短灵活多变，中短存续期产品成为中小险企迅速占领市场扩大资产规模的利器。尤其是近两年凭借着银保和互联网渠道，以高收益吸引了大量资金的涌入。不少表面保障期限为3年甚至5年的万能险产品，实际存续期甚至不足1年。根据统计数据显示，2015年万能险产品接近1000个，同比增长54.33%，达到历史的最高值。从收益水平看，2015年12月平均收益达到4.88%，接近5%；高收益万能险及收益超过6%的产品占20%左右。 这类产品的大量推出也为行业的期限配置和流动性管理埋下了“地雷”。产品存续期短还要收益高，因此只能将资金大量配置非标产品，但是流动性比较差，这种借短投长的资产负债表模式只能依靠大量地滚动发行新产品来维持，但一旦遇到收益下滑、退保大幅增加则可能会给保险公司带来巨大生存压力。“从前期业务结构来看，今年行业面临的集中给付和非正常退保的压力较大，要高度重视。”保监会主席在今年初曾经预警。 从大环境来看，低利率将会持续一段时间，一些寿险公司的高收益回报将很难持续。这一点美国市场可以提供前车之鉴。2008年以来的低利率环境已经严重侵蚀了寿险公司的利润，其正在研究如何提高费率和手续费，并降低需对储蓄型产品支付的利息。近年来一直致力于转型的寿险业老大中国人寿也在不断调整产品结构，据了解，公司将会逐步淡出年收益率在4%以上的产品销售。 为了守住流动性风险底线，监管层将中短期产品规模管控的基准与投入资本和净资产挂钩。具体要求：保险公司中短存续期产品年度保费收入应控制在公司投入资本和净资产较大者的2倍以内，并对不同存续期限的中短存续期产品的销售提出不同要求。存续期限不满1年的中短存续期产品应立即停售，存续期限在1年以上且不满3年的中短存续期产品的销售规模在3年内按照总体限额的90%、70%、50%逐年缩减，3年后控制在总体限额的50%以内。 超过规模限制的公司，应立即停止销售中短存续期产品，保监会将对其采取停止开展新业务等监管措施，对于在通知实施之日时中短存续期产品销售规模已经超过限额的保险公司，可以宽限其在3个月内通过增资等方式，确保其中短存续期产品的保费规模重新满足限额要求。 多家中小险企面临转型 新政着实给了不少保险公司一个措手不及。记者询问了几家保险公司，对方都表示正在研究对策，目前还没有详细的调整计划。不过，从记者走访的几家银保渠道来看，中短存续期的产品销售策略已经悄然发生变化。 一家商业银行的理财顾问对记者表示，目前银保渠道内一年（内）存续期的产品已经不再销售，她向记者推销一款两年期、年收益率为4.1%的万能险产品，并建议“趁早入手”，因为根据监管要求，今后中短期高收益类稀缺产品将逐渐淡出，根据以往的销售经验，这类产品比较受市场欢迎，往往很快就会销售一空。 中信建投保险分析师杨荣认为，四大上市公司的中短存续期产品占比一直比较低，新规出台虽可能导致未来保费增长低于预期，但是利润和内涵价值增长方面受到的影响应该相对较小。 从2016年1月的数据来看，四大上市保险企业的原保费收入占比均在85%以上，以保障型产品为主，但是对于不少中小保险公司来说，打击不可谓不致命。根据新会计准则，保险公司的规模保费按照“原保费收入”、“保户投资款新增交费”、“投连险独立账户新增交费”三个细分项进行统计。原保费收入是指传统险及通过保障风险测试的分红险及万能险的保费收入部分。没有通过风险测试的万能险和分红险的投资收入部分(多为万能险)，则不被视作保费收入，而被列入“保户投资款新增交费”。投连险则按独立账户进行新增交费统计。往往“保户投资款新增交费”占比越大的险企，其中短存续期产品占比也越大。 根据保监会官方网站公布的今年1—2月份寿险公司的保费收入情况，记者做了简单的统计，东吴、华夏、信泰、正德、中融、前海、恒大以及复星保德信等多家寿险公司的保户投资款新增交费占规模保费的比例在80%以上，其中，在前段时间因偿付能力不足被监管层限制投资的中融人寿的占比甚至超过了99%。此外，幸福、安邦、珠江、渤海等多家人寿保险公司的比例也相当高。 虽然保监会给了3年的宽限期，但是在未来3年内每年中短存续期产品的规模占比是逐渐下降的，因此前述保险公司面临的转型压力迫在眉睫。从上市保险公司的转型经历来看，阵痛是不可避免的，未来中小寿险公司面临的不仅仅是扩大规模，争入行业第二梯队，更大的危机是在转型中如何生存下来。 新金融记者 盛长琳 作者：盛长琳 (责任编辑：本港台直播) |