摘要：2016年中国提出四个“I”，即“共同创建创新(innovative)、活力(invigorated)、联动(interconnected)、包容（inclusive）的世界经济”，这是针对全球经济增长新困境、保证各国承诺的执行力，而提出的“中国方案”。这四个单词是根据中国经验，试图抓住当前国际社会对于世界经济治理的最关键问题，指明了实现全球经济平衡、可持续增长的道路。

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　　文/贾晋京 中国人民大学重阳金融研究院宏观部主任

　　今天，王毅外长在“两会”记者会上回答关于中国主办2016年二十国集团（G20）峰会的提问时说：“现在世界经济又到了一个转折点，如何来摆脱长期的低迷不振，如何找到新的增长动力，如何来有效地协调各国的政策，就像这位记者所说的，国际社会正在把目光转向中国。习近平主席已经向世界清楚阐明了中方办会的宏观思路，本港台直播们将在全面推进各项议题的同时，着力从三个新的角度来寻求峰会的突破。一是以创新发掘新动力。二是以改革注入新活力。三是以发展开辟新前景。”这里的“转折点”可以说颇有深意，强调了今年G20峰会所面对形势的紧迫性。

　　三个月前的2015年12月初，中国开始了作为二十国集团（G20）主席国的“任期”。而就是从这个月开始，随着美、欧股市的一轮暴跌，全球金融市场陷入了动荡与恐慌之中，“大衰退”成为西方舆论热炒的话题，新的金融危机似乎“山雨欲来风满楼”。在这样的局面下，作为G20这个“朋友圈”的轮值“群主”，中国需要面对的是了不起的挑战。

　　将于今年9月初在杭州举行的G20领导人峰会，是G20的第11次领导人峰会。简单回顾一下G20领导人峰会的历程，就会发现，当前G20所要面对的形势，一如2009年——经济危机最困难之时。

　　G20领导人峰会机制源于2008年11月，当时“金融海啸”来袭，全球20个最大经济体的领导人临时会聚华盛顿，“会诊”经济危机的发源地美国经济形势，这次会议的公报，也都是关于紧急事项的措辞。会后短时间内，美联储就开始了第一轮“量化宽松”。此后不到5个月时间，2009年4月，G20就在伦敦举行了第二次会议，以应对“金融海啸”向全球蔓延，导致金融危机深层化发展。再一次仅仅5个月后，G20第三次领导人峰会在美国匹兹堡举行，这次会议上宣布G20取代G8成为全球经济协调的首要论坛。

　　G20在2009年召开了两次领导人峰会，是因为那一年那一年全球GDP下降1%，贸易量下降12%，投资流通下降36%，全球资产缩水50万亿美元，股市市值近乎“腰斩”50%；全球经济危机处在深层化发展之中，各国不得不通过加强经济政策协调来应对。

　　而2016年的形势的紧迫性，宛如2009年再现。仅在2016年1月，全球股市暴跌造成的损失就达到8万亿美元，“速率”远超过2009年。而更加严峻的是，部分主要经济体的政策新趋势，若不加以协调，恐怕将对全球经济造成不可逆的长远伤害。这种新趋势就是“负利率”。

　　1月28日，日本央行突然宣布实施“负利率”，引起全球市场恐慌。早于日本实施负利率政策的欧洲央行，则在在这条道路上越走越远：3月9-10日将举行的欧洲央行货币政策会议，已经被预期铁定扩大“负利率”政策规模。而美联储也表示在对今年下半年实行“负利率”的可能性进行研究。

　　负利率政策将对全球经济造成什么样的长远危害呢？简单来说，就是由于它颠覆了数千年来形成的“利率不能为负”的金融基本规则，导致作为金融运行基础的贴现率无法计算，于是，“未来收入总和”就不能计算。由此导致投资机构为了能“算账”，不得不给资产假定一个高得不可能风险溢价。这样做的后果就是，资产价格无法计算，于是就只能投机，尤其是投向“零收益率资产”。这两天出现的原油、铁矿石等大宗商品的暴涨，就是显而易见的后果。这种暴涨并无实体经济逻辑支撑，必将有暴跌伴随。“负利率”如果发展下去，给全球政策带来的“倒逼”后果将是：利率、汇率将无法监管，货币将失去意义，极端通胀和极端通缩都可能发生。正如国际清算银行（BIS）3月6日发布的报告所指出，如果欧洲与日本央行进一步下调负利率或者长期维持负利率，那么个人以及金融机构的行为将难以捉摸，将带来严重负面后果。

　　今年的形势，是2009年以来全球经济第二次面临金融危机的严峻后果，并且更加深层化。在这样的历史节点上，由中国来主办G20峰会，将给世界前进的道路带来新的可能性。中国作为以实体经济为主导的大国，能够把通过实体经济发展重振全球的G20价值观推动下去。