中国高层发展论坛，这个由国研中心主办的高规格论坛，总是不乏猛料。

　　最新的一则，是论坛上央行副行长潘功胜对中国企业海外投资的表态。他先是肯定了这“总体是一件好事”，但“也发现一些非理性和异常投资行为”。比如，“国内的钢铁厂去海外买饮食公司”、“在中国开餐馆的去海外收购网游公司”，以及中国企业在海外收购足球俱乐部等。

　　在潘行长看来，之所以说这些投资行为“非理性和异常”，是因为他们发现这些要么是“高杠杆”，要么是“在直接投资的包装下转移资产”。

　　这事儿有意思。

　　增速

　　说起来，中国企业这些年在海外买买买，几乎已经见怪不怪。普通民众印象中随便能想起来的，就有万达去美国买了院线又买制作公司，去马德里买了个大厦又转手；安邦在纽约买了华尔道夫；美的去德国并购了知名机器人制造公司，苏宁跑到意大利收购了老牌足球俱乐部国际米兰……

　　潘功胜列举了数字：2016年，中国对外直接投资（ODI）快速增长，同比增长了40%，而此前几年增幅一般在10%到20%之间。

　　在岛叔、资深市场人士赖熊看来，对外投资增速如此之快，逻辑很简单，就是企业出海做并购。如果查看2016年的ODI数据可以发现，去年的高增速基本是在上半年完成的，以至于到了今年，ODI的增速基本都在同比下降；去年下半年，在外汇管制等一系列措施下，ODI快速下降，同期海外资金对华投资（FDI）则出现回升态势。在他看来，这已经可以明显看出监管层的动作和思路。

　　按说，中国企业出海、“走出去”，一直是国家战略之一，也是国家非常鼓励的行为，因为这有利于中企在全球范围内配置资源。那么，为什么央行副行长会“突然”点名批评这其中的一些投资行为？

　　判定

　　答案很简单，就是一些企业打着“对外投资”之名，进行转移资产甚至是洗钱等行为。

　　究竟该如何判定“对外投资”与“资本外逃”之间的界线？操作中当然并无明文规定。但要判定其目的如何，也不是无迹可寻。

　　做海外并购，原因之一是确实有并购需求，并购行为可以提升在产业链上下游的竞争力。比如美的买库卡的机器人，海尔买GE，万达买院线，海航买酒店，都算是这一类在产业链上的布局。当企业发展到一定程度之后，产业链的拓展、技术的提升等需求，会要求企业必然走向海外收购，这也是重复之前日本等经济体走过的道路。但如果投资行为跟企业本身的主业没有任何关系，对企业的业务和形象都看不到直接的良性影响，那这种行为逻辑可能就需要研究。尤其是在2015年汇率改革、人民币改革之后，不乏企业借着投资之名外流资产。

　　毕竟，商业最讲究的就是逐利。

　　足球

　　我们可以拿足球来举个例子，这也是潘行长专门点名说到的领域。

　　2014年10月，《国务院关于加快发展体育产业促进体育消费的若干意见》出台。彼时，中国企业在海外投资足球的寥寥无几。之后的2015年，有5例中资入股海外足球俱乐部的案例，包括万达入股西班牙的马德里竞技，华人文化联手中信资本入股英超俱乐部曼城的母公司（领导人去英格兰看过的球队）；2016年更是风起云涌，包括苏宁2.7亿控股国际米兰70%股份、复星集团买下英格兰第二级别联赛的狼队、7天酒店创始人买下法国尼斯队等。到2016年8月，中国企业至少已经投资了14家海外足球俱乐部，其中12家是控股。

　　而在国内，这种风潮同样没有停止。你也许会问，国内的足球俱乐部怎么也会有资本外流的问题吗？是的，开奖，比如收购大牌的国外球员（掏天价转会费）、给这些球员支付高额薪水，其实也算是这一范畴之内。比如，上海申花买阿根廷球员特维斯，转会费1100万欧元，年薪接近3800万欧元；上港买巴西球员奥斯卡，花了6000万英镑，又花4700万镑买下了胡尔克；苏宁买特谢拉、J-马丁内斯、拉米雷斯三个球员，加起来就接近1亿英镑。