2016年年初至今，人民币兑美元累计贬值超过6%。更加严峻的是，家庭、企业部门对于人民币单边贬值的预期不断强化，从而造成了贬值预期的自我实现。同时，随着中国经济数据企稳，市场上对于用加息来防通胀、稳汇率的议论也不断加强。究竟要如何看待稳汇率和人民币自由浮动之间的“矛盾”？中国是否可能加息?经济企稳又是否可持续？

　　对此，中国人民银行参事、调查统计司原司长盛松成接受了第一财经的独家专访，他的观点十分明确——维稳人民币汇率预期、打破单边贬值趋势是当务之急。“2016年8月以来，我国经济就已经出现了好转，但市场预期并不全都是理性的，短期内也并非都向基本面回归，而单边预期往往使市场超调，假设本来会贬值5%，如果家庭、企业集中换汇，贬值幅度可能大大提高。”12月12日，人民币中间价再度跌破6.9，较前日下调114个基点。

　　盛松成强调，管理预期之所以重要，是因为中国特殊且可能不利的对外负债结构。“中国私人部门对外净负债。2015年末，我国短期外债9206亿美元，而由于预期会影响企业的财务管理行为，汇率单边贬值的预期可能促使私人部门提前购汇偿还短期外债，汇率贬值的预期也因此被强化了。相反，例如日本的私人部门则都是对外净资产。”

　　至于加息，盛松成在12月初曾提及“如果一定时候，如果条件适合，我们也可以考虑加息。”但此次他也明确对第一财经记者分析了这句话的具体语境。“经济刚刚企稳，又临近年末流动性紧张的关头，目前中国不必也不太可能加息。12月15日美联储很可能率先加息，我们仍需观测明年其加息的进程和影响，以及中国通胀、经济运行等数据的变化，才能判断加息条件是否成熟。”

　　维稳人民币汇率预期是当务之急

　　随着人民币对美元持续贬值，各界对于“双锚制”得失的争论在11月时达到顶峰，强势美元似乎加剧了问题的暴露。

　　所谓“双锚制”，即2016年初央行公布了一个透明的人民币中间价制定规则，中间价变化取决于两个因素，一是上日收盘价;二是维持一篮子汇率稳定要求的人民币/美元汇率变化。

　　有学界观点认为，一方面，当前外汇市场供不应求，为了让价格反映市场供求的变化，央行允许人民币贬值;另一方面，美元的强弱变化带动人民币对美元汇率上下起伏。两股力量加在一起，是人民币渐进贬值的趋势线。

　　对于这一较为市场化的汇率机制，盛松成认为，在特定时期也不必过度拘泥于这一机制，“人民币自由浮动”的确是各界学者所呼吁的，也是中国的长期目标，但实际考量则更为复杂，在中国经济基本面未变，但外部冲击持续使人民币贬值、单边贬值预期强烈的时候，必须“该出手时就出手”，打破人民币单边贬值预期、增强市场信心是当务之急。

　　盛松成分析称：“之所以要重视预期，一个重要的原因还与我国对外净负债结构和短期外债集中于私人部门有关。首先，我国对外资产负债结构错配严重，除中央银行外，政府、银行业和其他部门均为对外净负债部门。人民币单边贬值的状况除了造成中央银行的外汇储备流失，更让其它部门背负更加沉重的债务。”

　　其次，我国短期外债几乎全部集中于私人部门。2015年末，我国短期外债9206亿美元。其中，广义政府和中央银行短期外债仅162亿美元，银行短期外债5020亿美元，企业和住户部门短期外债合计约3041亿美元。由于预期会影响企业的财务管理行为，汇率单边贬值的预期可能促使私人部门提前购汇偿还短期外债，汇率贬值的预期也因此被强化了。

　　“值得注意的是，日本就与中国不同，其私人部门几乎都是净资产，而且日元只有在一种情况下会使得单边贬值或升值预期加强，也就是投机行为，这也是今年年初导致日元暴涨的主因。但如果中国市场超调，除了投机之外，还有真实的外汇需求(换汇、还外债等)，这就会进一步加强我们的贬值预期。”盛松成告诉记者。

　　此外，盛松成也提及，直播，“明年1月起，居民将可以动用新一年的购汇额度(人均5万美元)，这在人民币贬值预期的情况下，大众出于资产配置和保值的考虑，可能在年初集中购汇，使人民币贬值压力进一步加强。”

　　说到干预，各界往往容易联想到中国自去年至今大幅下降的外汇储备。由于居民和企业的全球资产配置、汇率波动以及央行干预外汇市场以稳定汇率，中国外汇储备从2014年6月的最高点3.99万亿美元持续减少，今年11月末我国外汇储备规模为30516亿美元，较10月末下降691亿美元，刷新今年1月以来最大降幅。

　　各界难免质疑，如果进一步干预汇市，这可能进一步消耗外汇储备。