12月3日，由新华网主办、新华网海南分公司承办的“2016新华网思客年会”在海南召开。金融专业人士，中国国际金融股份有限公司前总裁兼首席执行官朱云来在“宏观经济形势与结构性改革”的专题环节中，j2直播，发表了以“经济形势与结构改革”为主题的主旨演讲。

　　大家非常关注经济发展的走势，刚才周树春社长也谈到中国经济的下一程应该是怎样的。正好我也做了一些研究，也很关心中国经济未来的走势。我想，我的方法之一是，先看一看上一程是怎么走的，这样可能能够给我们对于未来的发展有一些启示。我们先简单、系统地看几个大的数字。

　　不断投资和扩大贷款，本质上是通货膨胀现象

　　第一，经济结构。从这里可以看出改革开放以来经济的发展，特别是后面十几年经济的迅速发展。但这里也有一个特点，我们的消费从2002年以后在系统地下降，我们的投资一直在系统地上升。出口曾经在2003年以后有比较系统的提升，但后来又回落到原点。我们再看看跟产出相对应的投资，可以看出，也是在同样的一个时间阶段里，投资在迅速地增加。大家不见得都意识到这样的一个数字，从2003年到2015年，我们已经累计投资了335万亿。这是我们GDP的多少倍呢？2015年的GDP最高是69万亿。投资、产值以及信贷之间，到底是什么关系呢？

　　图中这条蓝线是建设投资总额，所有正在投资的开工项目的全国总规模，有一个特点，一直跟信贷资产运用总额非常一致。另外，比如说产值，在2002年、2003年以后迅速拉开距离，在这之前，基本上比较一致。如果我们看虚线会发现，首先，所谓建设总额和债务，也就是信贷总额比从2002年的0.7，基本上处在比较水平的状态，升到了2013年的1.1。也就是说，我们建筑开工的总额跟债务或是信贷的总额几乎是1：1。但同时，我们看另外一条线，我们正在建筑施工的总额和当年的GDP比例，有一个非常显著的变化。从2002年及之前的1左右，到2012年超过2，还在继续上升。后面的虚线是因为从2012年以后，国家统计局年鉴上没有再继续发表。从这里可以看出，我们的迅速发展是以迅速的系统性扩大投资建设带动的。也就是说，如果过去，我们一年建设新东西的总额是这一年总GDP差不多一倍的总规模，现在我们变成两倍了。别忘了，现在我们的GDP已经是过去的3倍了。倍数的关系非常巨大。

　　从这里可以具体感受到，我们房屋建设的施工总面积和竣工的总面积，以及房屋建设中住宅建设的总规模、住宅施工的规模。柱图表示的是建设的总面积和竣工的总面积，可以看出，他们处于迅速增加的过程。还有一个重要的特点，这两根实线表示的是施工面积对于竣工面积的倍数，也就是说，铺了一个摊子，每年完成竣工的面积是施工面积的一小部分，你会发现这个数一直在攀升。什么意思？2003年、2002年以前，基本上建筑施工的周期是2年。施工总面积里面包括了当年竣工的总面积。因此，2：1，2的概念是有一半已经完成了，还有一半再用一年就可以完成了。现在这个数已经到了5、6，实际上可以看出，我们开了大量的工地，工地竣工的周期延长了大概3倍。这让我们感觉到，前面看到的投资其实是跑到这些工地上去了。

　　我们真的缺这么多建筑吗？我们看这边，建筑面积不断的完成，竣工面积每年平均完成的数量没有太大的变化。实际上，我们的城镇居民以及农村居民平均住宅面积一直在上升，总量也非常大。比如，这里有一个概念，2010年第6次人口普查，我们测算了一下，总的面积估算应该是193亿平米，这只是城镇居民。这也跟这个系列其他的统计数据是一致。我们有几百亿城镇居民住宅，如果说我们的库存是7亿平米，那不是什么大事。问题是，我们面临的不是所谓去库存问题里谈到的7亿平米，而是我们的住宅总体存量已经达到了这么大（几百亿平米），特别是还特别的贵。你看我们的房地产价格，从2003年开始，最上面是北上广深的，中间是35个大中城市的，但其实，这35个大中城市是31个省会城市加上几个计划单列城市。不要小看这35个城市，它们占了全中国房地产投资的50%以上。事实上，房价高到什么程度呢？我做一个假定，如果根据居民的收入，扣除居民的消费，剩下的是居民的结余，用这些结余，每年竣工的这些住宅，我最多能买的是底下写的这个价格，只有平均一千块，远低于现在市场上的价格。这是怎么来的呢？道理是，因为我们不断地投资，不断地扩大贷款，本质上这是一个通货膨胀的现象。我们的地产经济在总的经济里占比也很简单，建筑业的总产值，也就是所有建的房子，包括跟它们相关的煤炭、钢铁都包含在里面。现在我们的建筑总值在GDP总值的占比不断的攀升，从2002年到现在的30%，差不多翻了一倍。

　　结构改革，要看存量的结构