6月12日至13日，由上海市和"一行三会"共同主办的论坛在上海召开。本次论坛主题为"全球经济增长的挑战与金融变革"。

　　中银国际研究公司董事长、中欧陆家嘴国际金融研究院联席院长曹远征在演讲中说，本港台直播们注意到一组很重要的指标表明，表明嫩芽已经产生。第一 ，中国居民收入增长；第二，服务业增加值快速增长；第三，研发经费占GDP的比重去年是2.1%；第四，这几年中国的增速最快是西部省份。

　　曹远征还表示，中国的杠杆有它很特别的问题。一个是期限错位很严重，很多都是借短贷长。第二个，杠杆很不光滑，互相不传递。第三，企业杠杆很高，变得比较脆弱。解决这些问题很简单，一方面需要在稳中杠杆时候去产能，另外就是发展金融市场，需要有一个很好的资产配置，需要有一个清晰的、简约的结构而不是复杂的衍生工具。

　　以下为曹远征演讲实录：

　　曹远征：本港台直播认为是加减并行不悖，但属性是减。你们看到这个指标，"三去"最重要是去杠杆和去产能。如果循环起来问题就会变得非常重要，一定要设法把去产能和去杠杆分别出来。其实本港台直播们发现问题重要性不再说杠杆高低而是杠杆是否可持续。杠杆可持续在于企业是否盈利。本港台直播们注意到产能，比如说中国钢铁产能12亿吨到13亿吨，去年钢铁去了产能，于是钢价就回升了，但没有去掉僵尸，回升以后又下跌了。那么，这个指标很简单，PPI转正，企业开始盈利。本港台直播们希望在今年来能把PPI转正。因为PPI已经51个月为负了，这是中国历史上最长的一次，这样再下去企业是受不了的。本港台直播们说如果中国供给侧改革的初步成效指标，本港台直播认为是PPI转正，杠杆可维持，第二个目标就是能不能去杠杆。

　　本港台直播们注意到一组很重要的指标表明，表明嫩芽已经产生。第一个是中国居民收入增长。在过去几年中间，中国居民增长与GDP保持同步，中国农村居民收入快于GDP增长。在去年本港台直播们就关注一件很特别的事情，大家都说产能过剩，你会发现传统的制造业，冰箱过剩吗？洗衣机过剩吗？汽车过剩吗？尽管销售也有困难，但基本不困难，卖农村去了。去年房地产卖不出去，但关注一下去年增长最快的一个行业，家具行业，卖农村去了。所以，中国的希望要眼睛向下，要看到广大农村市场。

　　第二，服务业增加值2013年第一次超过工业，成为第一大中国产业部门，还在快速增长。但服务业要是高端服务业——医疗、养老、教育、旅游、互联网、金融，这些都是成长最快的行业。这些行业代表着中国的希望。

　　第三，研发经费占GDP的比重，要求是2%，2012年达到2%以上，去年是2.1%。研发经费投入不是政府投入，主要是企业投入。在过去两、三年当中全球1/5销售在中国，中国所有的制造业都在升级换代。青岛见海尔，佛山的工厂现在是"黑灯工厂"，不需要用电灯了。为什么？智能制造。这是中国最传统的工业，如果从技术进步的角度来说，在中国汽车行业，车型发布全球同步，车价在不断降低。

　　第四，这几年中国的增速最快是西部省份。去年第一位是重庆，第二位是西藏，第三位是贵州。不仅GDP是两位数的增长，更重要的是有技术进步。比如说中国现在如果想高新技术聚集地的城市，一般说三个城市，深圳、北京、成都，成都在西部。现在最新的纺织技术在新疆。所以，西部地区的成长，使"一带一路"有了可能，本港台直播们有了基础。如果等小的嫩芽长成苍天大树，中国经济就可持续。所以说分两个阶段，短期内PPI转正，长期内看这些行业的增长速度，本港台直播认为五年左右吧。

　　马红漫：接下来本港台直播们讨论的话题就是供给侧结构性改革所面临货币政策的环境，在5月份人民日报里面提到了对货币政策的阐述，比如说树长再大也长不到天上去。货币政策要防止大水漫灌。提到"三去一降一补"当中去杠杆，整个金融货币市场，货币承受能力、泡沫制造能力都会被压缩。这种情况下供给侧改革可以获得货币方面的支持吗？

　　曹远征：其实供给侧的改革本身也是金融改革。所谓"三去一降一补"有一个"去"就是去杠杆，这就是金融方面的问题。换言之，供给侧的改革需要金融政策相配合。但从中国的杠杆来看，中国的杠杆很高，但同时也不是很高。大家经常用一个指标负债率和GDP相比，也对。但严重的资产负债表和整个资产规模相比，中国杠杆只有50%。中国的杠杆有它很特别的问题。一个是期限错位很严重，很多都是借短贷长。靠商业银行贷款支持长期项目，一定会带来一个新的风险。第二个，杠杆很不光滑，互相不传递。中国居民的杠杆率是最低的，中国杠杆最高的是企业。这是金融市场不发达带来的结果。