本周四一财网刊登了央行货币政策分析小组发布的《2015年以来稳健货币政策主要特点的回顾》,这篇文章信息量相当丰富,从中似可窥见未来货币政策的基调。 文章要点: 1,2015年年中以来本港台直播国资本市场出现了两次快速下跌,为防止恐慌、促进市场稳定加大了流动性投放,也在一定程度上使M2增速有所加快。 从全球来看,这种为稳定市场而被动注入流动性的做法虽属无奈,但似乎也没有更好的办法。 2,2015年7月份前后和今年一季度货币信贷增长有所加快,主要是货币政策适度考虑了逆周期宏观调控以及金融稳定的需要。 随着春节因素消除和股市逐步趋稳,货币信贷增速最终还是会回来。 3,由于应对去年年中股市波动使当时M2基数大幅抬高,因此未来几个月M2同比增速可能还会有比较明显的下降,当然,这主要也是基数效应在干扰同比数据,并不代表真实的增速,随着基数效应逐步消失,M2增速将回归正常。 4,央行认为,近来利率水平低位运行,融资成本明显下降。5,央行将为结构性改革营造中性适度货币金融环境,下一步将继续实施稳健的货币政策。 华创证券债券团队解读认为,这一表态意味着央行后期货币政策将真正的转向稳健,政策指向也更偏向为改革服务,为去杠杆去产能服务。 “尽管这个表态并不意味着央行会立刻主动收紧流动性,但肯定不会再更进一步的放松货币了。那么在后期特别是6月份资金缺口较大的时候,央行稳健的货币政策可能最终形成的效果就是资金面的偏紧,值得警惕。” 此外,微信公众号情绪与交易的作者“交易员春申君”还提到一个现象:最近高层频繁下基层,深入供给侧改革前线指导工作,供给侧改革在各种试错后,真的要全面动真格了。 这与货币政策有何关联?交易员春申君: 房价涨有利于去库存、商品价格上涨有利于去库存,目前高速增长的M1和M2已经营造了去库存环境,相比其开奖直播两个“去”,去库存不算难题。 去产能和去杠杆才是供给侧改革发挥长期效果的核心和关键。宽松的货币环境必然给过剩产能供血,给去杠杆添乱。 其总结称: 可以预见,央行货币政策的底线将是维持现状,无进一步宽松空间,在去库存实现阶段性目标后,再适当收紧货币政策,加快产能出清和降低杠杆。手段上,央行将采用MLF等工具严控制水量。在完成“三去一降一补”的目标之前,一切进一步的货币宽松都将是“肉包子打狗”,催生泡沫之举。 而关于货币政策不太可能重演一季度的猜测,市场其实早从“权威人士”的话中窥见了些许端倪。权威人士5月初在人民日报上表示,“稳健的货币政策就要真正稳健,积极的财政政策就要真正积极”,还强调“在现实情况下,要彻底抛弃试图通过宽松货币加码来加快经济增长、做大分母降杠杆的幻想。” 曾解读认为: 如果真的如权威人士所言,未来货币不再大幅放水,虽然经济和资本市场会有短期阵痛,但其实对于中国经济乃至资本市场的长期发展是好事,短期泡沫消化之后会迎来长期繁荣。 经济参考报在头版评论指出,权威人士希望货币政策“稳健”而不是收紧货币:无论在谈及宏观政策,谈及投资,谈及总需求管理和供给侧结构性改革,“权威人士”明确反对的,是过度刺激,过度放水,过度加杠杆。强调供给侧是主线,但并没有否定总需求管理,强调“五大任务”,但从未否认通过政策的微调预调让经济运行在合理区间。就货币政策而言,“权威人士”很显然是希望货币政策真正“稳健”,不要过于宽松,避免过去的错误再犯,而不是要收紧货币。 “权威人士”访谈针对的是宏观政策包括货币政策的“过度”,是过度的刺激,是大水漫灌,而不是不要任何刺激,更不是在经济下行的情况下实行从紧的货币政策。如果将“权威人士”强调供给侧结构性改革,反对高杠杆,警示风险,曲解为“权威人士”反对任何刺激,反对宽松,反对投资,很显然,这违背了“权威人士”的本意。 (责任编辑:本港台直播) |