短期提升因素恐消除 1-4月工业企业利润增速或低于7.4%

　　编者按

　　国家统计局即将公布1-4月规模以上工业企业利润数据，在此之前，21世纪经济报道记者多方采访对这一数据进行预测，增速恐低于1-3月的7.4%。PPI下降幅度收窄有利于工业企业利润提升，但是工业企业 增加值增速降低，以及投资收益高增长的不可持续性又对工业企业利润增速形成压力。在行业上，受益于石油等大宗商品价格的继续上行，相关行业形势或继续好转。

　　本报记者 杨志锦 北京报道

　　导读

　　“几个权重行业利润增速会收窄，因为稳增长力度放缓，总需求回归基本面。”张德礼对21世纪经济报道记者表示。虽然增速放缓，但1-4月依然维持正增长，几个行业利润正增长和煤炭开采等行业利润负增长的态势形成分化。

　　按照计划，国家统计局将于5月27日公布工业经济效益月度报告，其中包含1-4月规模以上工业企业利润（简称“工业企业利润”）增速等重要指标。

　　在去年一整年持续负增长之后，工业企业利润增速在今年1-2月由负转正为4.8%，并在1-3月继续回升至7.4%。国家统计局工业司何平解读1-3月数据时称，工业企业效益能否持续稳定增长，尚待进一步观察。

　　由于工业企业利润数据对上市工业企业利润具有先导作用，工业企业利润与证券投资关系密切，市场关注颇多。

　　“从价格的指标看，PPI降幅收窄，工业企业利润应该不错，1-4月工业企业利润增速应比1-3月稍好一些。” 国家信息中心经济预测部首席经济师祝宝良对21世纪经济报道记者表示。

　　工业企业利润数据相对滞后，其变化很大程度上取决于其开奖直播经济变量。从统计局发布的4月宏观经济数据来看，除房地产开发投资略有回升外，投资、消费、进出口等数据均有所回落。工业增加值与PPI“一降一升”，二者与工业企业利润密切相关，成为预测工业企业利润增速的重要数据。

　　21世纪经济报道记者多方采访了解到，PPI降幅收窄对工业企业利润支撑构成利好，但1-3月利润增速提升的短期因素在4月可能消除，这或将导致1-4月利润增速低于7.4%。同时，工业企业利润增速在不同行业之间、不同所有制企业之间还将继续呈现分化的态势。

　　增速或低于7.4%

　　国家统计局的数据显示，1-3月规模以上工业企业利润总额同比增长7.4%，相比1-2月加快2.6个百分点。

　　国家统计局工业司何平在解读1-3月数据时表示，利润增速加快的主要因素有四个：工业产品销售增长加快，产品价格降幅收窄，财务费用下降，投资收益和营业外净收入对利润增长拉动明显。

　　对于4月工业产品销售，研发中心首席宏观分析师谢亚轩对21世纪经济报道记者表示，4月稳增长政策从新增变为延续、房地产市场与大宗商品的价格反弹趋于平稳，预计4月主营业务收入增速会低于3月，但仍高于2015年同期。

　　此前，国家统计局早前公布的数据显示，4月工业增加值增速为6%，相比上月回落0.8个百分点；而4月PPI为-3.4%，降幅相比上月收窄0.9个百分点。

　　“工业增加值回落意味着1-4月的工业企业利润增速较1-3月有所降低。PPI同比降幅收窄（环比上升）对工业企业利润有一定支撑。”民生证券宏观分析师张德礼对21世纪经济报道记者表示。

　　其中，PPI降幅收窄成为市场人士预测1-4月工业企业利润继续回升的重要指标。

　　“4月一些经济指标相比3月有所下滑，但是4月价格指数还是不错的。另外，民新的新供给指数也指出4月企业利润在改善。所以经济还是在缓慢地回暖之中，4月份企业利润会继续好转，维持一个改善的态势。” 瑞穗证券亚洲公司首席经济学家沈建光对21世纪经济报道记者表示。开奖直播预计1-4月的工业企业利润增速为7.5%。

　　利润是收入、成本费用等多种因素共同作用的结果，收入与成本费用较小的变化，往往会使利润增速产生较大波动。从历史数据来看，与生产和收入相比，利润增长往往呈现较大波动性。3月利润增速上升即有财务费用降幅扩大、营业外收入及投资收益增加等短期因素的影响。

　　自2014年11月，央行已经连续6次降息，企业的融资成本明显下降，财务费用相应降低。央行的数据显示，贷款加权平均利率自2014年12月以后持续下降，从当年末的6.77%降低至2015年末的5.27%。今年3月末则回升至5.30%，显示融资成本下降的趋势中断。

　　张德礼认为，3月财务费用降幅扩大的趋势难以持续，因企业仍处于被动加杠杆阶段，而利息边际下降的空间收窄。

　　宏观分析师朱启兵对21世纪经济报道记者表示，在3月份工业新增利润中，30.5%来源于投资收益和营业外净收入的增加，而这是不可持续的。