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本文作者为德国商业银行亚洲高级经济学家周浩，授权华尔街见闻发表。 当别人打了你一拳，你应该怎么办？很简单，无数的英雄电影告诉本港台直播们，要咬紧牙关，蓄满力量，狠狠地回击。 当中国“亮瞎眼”的第一季度数据公布后，市场上的“中国悲观”论开始动摇了，曾经被认为最没有争议的“L型”理论也开始演绎出各种版本来——大方向就是这个“L”有变成“耐克”商标的可能。借用阿迪达斯的广告语，就是impossible is nothing! 换个角度来看，这就是所谓的“预期管理”。当所有人在年初都看淡中国经济时，中国经济的管理者们比谁都要着急——难道就这么被人看扁？当时的报纸上，每天讨论的都是“中国硬着陆”、“中国引发全球市场动荡”之类的标题，这个时候，你应该作出怎样的回应？ 很简单，中国经济也在蓄势，在连续的快速信贷增长后，终于在3月份反戈一击，给悲观论者沉重的还击。 在这个时刻，讨论“新经济”和“旧经济”是没有意义的。作为一个大国，稳定是第一位的，没有稳定，改革、去杠杆和再平衡其实是没有意义的。 而事实上，本港台直播们真正需要考虑的，是这样一个问题。 第一季度新增贷款达到了4.6万亿元，按照正常的“3322”的投放速度，全年新增贷款可能超过15万亿元，远高于去年11.7万亿元的规模。15万亿元，这几乎是去年社会融资总量的规模。 第一季度新增的社会融资总量为6.7万亿元，是去年全部增量的44%。 这像极了2013年的第一季度，当年第一季度的社会融资总量也达到了6.2万亿元，大约为前一年增量的40%。然后就在当年出现了“钱荒”。 历史不会简单重复。 除了“钱荒”之外，本港台直播们可以假设以下几个图景： 信贷按照目前的速度投放下去，最可能的结果是房价飙升，恶性通胀在明年春节前后出现。这可能出现类似2010年的连续加息。 从第二季度或者更晚开始控制信贷投放规模，流动性紧张魅影频现，但吸取了“钱荒”的教训，流动性链条不会收得太紧。流动性呈现时松时紧，由于总量控制，某个市场（股市、债市或者房市）可能出现流动性紧张。 但说来说去，其实就是一个问题，流动性是肯定会在某个时段收紧的。道理也很简单，当你蓄满全身的力量，给了别人一拳后，别忘了你本就伤痕累累。来源华尔街见闻) (责任编辑：本港台直播) |