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整体看，2016年经济会是比较困难的一年。政府有比较大的决心去产能（工业）、去库存（房地产）和降杠杆（国企），在短期内会对经济造成一定的下行压力。政府的经济增长目标大概会降低到6.5%左右，且估计很大可能成为非约束的目标。政府可以扩大财政刺激防止经济失控，如将财政赤字调高到GDP的3%，稍高出2015年的实际赤字2.7%左右。在货币政策方面，预期会有更多地定向宽松政策，但是全面降息依然无可替代，估计上半年至少2次以上全面降息。降准应该会和降息搭配使用，次数也起决于资本流动和银行间市场利率。 人民币汇率目前比较尴尬：市场已经形成人民币贬值的一致预期，分歧仅在于幅度和路径。央行维持汇率稳定，反而给资本流出提供了空间；汇率市场的干预损失了大量外汇储备。若外汇储备持续每月以约1000亿美元的速度流失，央行将不得不很快重新考虑人民币汇率安排。在资本账户比较开放下，人民币汇率会造成股汇联动，影响到股市；也会通过蒙代尔不可能三角，影响国内市场利率并制约国内货币政策。总体看，汇率风险应是今年国内最大的风险。 |