2017年宏观经济与资本市场展望

　　有人说，2016年经济回暖了，因为到了第三季度，发电量、工业增加值、国有企业盈利、还有PPI都在往上走。我认为，还是要看“因”是什么，即经济的L型走势是靠什么来实现的，为此投入有多大。2016年中国经济能够稳在6.7%，背后主要靠财政持续发力、货币总体宽松以及居民购房加杠杆。

　　辨析“经济回暖”

　　从拉动经济增长的三驾马车看，投资主要靠政府主导的基建投资来拉动，房地产投资增速的反弹归功于年初购房优惠政策的刺激；最终消费对经济增长的贡献加大，主因是资本形成（投资加存货）在GDP中的比重下降，主要来自制造业投资增速的下降。此外，出口全年仍为负增长，atv，反映了全球经济的疲弱以及中国出口竞争力的下降。

　　2015年至今，j2直播，货币政策和财政政策对于稳增长的贡献，是否可以用“洪荒之力”来形容呢？比如，2016年1-11月社会融资规模增量累计为16万亿元，比去年同期多了2.49万亿元；新增贷款12.34万亿元，同比增长12.5%；广义货币(M2)余额153万亿元,同比增长11.4%。这说明货币和信贷的增速仍远超GDP增速。