释放票据市场价值、防范票据“黑天鹅”，由人民银行牵头筹建的上海票据交易所（下称“票交所”）8日正式上线。

　　多名票据业内人士向《第一财经日报》记者表示，随着全国统一票据交易平台落地，未来票据将成为中国货币市场新的“标准化资产”。票交所则将成为除股票交易所、期货交易所、本外币交易所之后的第四类交易所。

　　虽然票交所的注册规模仅为18.45亿元，但未来却要面对交易规模达百万亿级别的票据市场。2016年以来，被曝光的票据大案就多达6起，累计风险额超百亿元。而票据市场隐藏的“黑天鹅”有多少，更是无人知晓。除此之外，票交所上线前，一些区域性的票据交易中心已经形成，要统一票据市场交易还有很长的路要走。

　　综上所述，如何杜绝票据大案发生，充分释放票据价值、统一市场，是摆在票交所面前的一场“攻守”之役。

　　攻：票据功能得以释放

　　央行数据显示，2015年银行间票据交易额为102.1万亿。票交所的成立将对百万亿级票据市场产生深刻影响，释放出票据巨大的投资价值。

　　就在票交所挂牌两天前，央行颁布了《票据交易管理办法》（下称《办法》），为票交所“铺路”。《办法》指定票交所为票据市场基础设施，并由央行对票交所的运营进行监督管理。

　　业内人士表示，《办法》勾勒出了票交所交易制度的轮廓，标志着票据正在向标准化资产迈进。

　　票据理财平台票据客的首席执行官（CEO）洪其华表示，票据将越来越趋向于“标准化资产”，随着票据法的进一步修订，票据资产将能吸引更多的合规资金关注，成为资金配置的首选资产之一，规模将有序扩大。

　　他认为，随着票交所的价格发现和融资功能逐渐呈现，商业汇票市场将得到更多的资金关注，也将反向促进中国商业信用体系的发展，商业票据会成为更多企业的融资首选。

　　但是，票交所要打造为全国统一票据交易平台，首先需要面对的即是一场开疆扩土攻坚战。纵观我国票据市场格局，当前基本上是自发式市场，各种交易壁垒、信息不对称等在一定程度上降低了票据市场的资源利用效率。

　　票交所上线前，已经出现各地扎堆设立票据交易中心、分割市场监管的现象。例如，已经批准设立的京津冀票据交易中心、武汉票据交易中心、深圳前海金融票据报价交易系统股份有限公司等。

　　“我想强调的是，票据交易平台是全国统一的，而不是区域分割的。说得更加明确一点，首先它是全国的，不是区域的；其次，它是统一的，不是分割的。”中国人民银行副行长潘功胜在开业仪式上表示。

　　某国有大行资深票据人士对本报记者表示，潘行长此番讲话，矛头可能直指区域地方票据交易中心。

　　上海金融学会票据专业委员会会长肖小和撰文表示，票据交易所的建立将打破目前票据市场格局，形成基本以法人为参与主体、纸质票据托管电子化、信息集中透明的集约化市场组织形式，有助于突破地域和时间对交易的限制，使市场参与者获取更加全面真实的市场信息，atv，建立全国范围内的、高度集中化和统一化的市场形态。

　　据悉，票交所系统一期试点机构共43家，包括35家商业银行、2家财务公司、3家证券公司和3家基金公司。发起人包括央行清算总中心、中国银行间市场清算所股份有限公司、上海国际集团有限公司等。

　　根据工商局的企业股东信息，票交所共有29个股东，吸纳了工商银行(601398,股吧)、农业银行(601288,股吧)、浦发银行(600000,股吧)、中行、光大银行(601818,股吧)等子公司入股。

　　防：构筑大案防火墙

　　回顾今年的票据市场，发生在银行间转贴现市场的纸质票据大案是票据业务风险重灾区。农行、中信、天津、宁波、广发、工行先后爆发的6起票据大案，累计风险金额高达108.7亿元。

　　如果将银行开具承兑汇票理解为“票据发行的一级市场”，当企业持票到一家银行贴现后，票据便开始在银行间市场流转。这个市场可以看作票据的“二级市场”。上述6起票据大案中，有4起发生在转贴现“二级市场”。

　　这个市场的信息不对称，催生出为银行做票据撮合交易的票据中介，它们利用自身信息优势，帮助银行牵线搭桥。作为信息中介，本来也无可厚非。但问题是，2015年下半年，一些不规范的票据中介自己充当银行，做起了“期限错配”的生意。本应留在央行清算系统内流动的票据交易资金，便在票据中介“期限错配”的主导下流出央行清算体系而不受监控。