在当前内外多种压力下，市场机构依靠自身力量很难化解流动性供求矛盾，迫切希望作为最后贷款人的央行能够适时提供流动性支持，但最近央行很“淡定”。

　　Wind数据显示，整个11月份，央行开展3.255万亿元逆回购操作，操作量为前11个月之最，但由于当月逆回购到期回笼量同样巨大，全月公开市场操作仅净投放150亿元，连10月的“零头”都不到。

　　近几日，在市场机构拆借困难、资金利率持续走高之时，央行公开市场净投放依然有限，过去五个交易日的净投放规模只有500亿元。业内原本预计央行将通过MLF操作等方式提供额外流动性支持，但到目前为止仍未见到行动，虽然有消息称央行与部分金融机构开展了SLF操作，但由于SLF期限短、利率高，主要发挥利率走廊上限的作用，对于资金利率下行的引导则不明显。

　　市场据此认为，央行流动性投放有限，显示了货币当局推动金融机构去杠杆的坚决态度，考虑到政策重心转向防风险，未来可以期待的流动性投放可能有限，而资金外流、汇率维稳和年末春节效应带来的压力却有增无减，导致市场流动性预期更趋谨慎。分析人士指出，一致谨慎预期之下，机构预防性的资金需求会更多，这显然也会在边际上加剧流动性供求压力。

　　总的来看，当前流动性稳定性下降，前期积累的风险隐患开始暴露，而流动性供求压力却阶段性上升，叠加市场谨慎情绪影响，流动性波动风险仍较大。月末虽过，但年关将近，春节也已不远，流动性“大考”还在后头。