10月下旬以来，国内债市遭遇了年内最为猛烈的一波调整，10年国债利率在五周时间里持续上行近25bp。这一轮债市下跌，缘于海外情绪传导、经济企稳与再通胀预期、流动性及货币政策边际收紧预期的叠加共振，调整迅猛，幅度不小，但也令前期积累的风险得到较快释放。

　　当前，海外债市趋稳，“特普朗效应”面临验证，市场情绪渐回归理性；中国经济企稳短期难证伪，亦难期待超预期上行；通胀预期抬头，但受需求端制约；央行对冲力度加码，流动性风险可控；货币政策回归“真稳健”，而非转向“真紧缩”。从基本面和政策面上，暂时还推导不出债市趋势性走熊的结论。

　　再看今年债市主导逻辑，一是资产荒、欠配置，配置力量推动利率和利差走低；二是政策稳、曲线平，资金成本抑制利率下行空间。欠配资金没有走远，配置需求支撑犹存，但与此同时，汇率波动频繁，金融监管趋严，导致市场对政策及流动性预期转向谨慎，开奖，推动中长期资金价格持续上涨，对利率下行的抑制更强烈，对利率上涨也可能推波助澜。

　　综合市场分析来看，债市已进入区间波动阶段，形势更复杂，波动料加大；这一波调整后，配置价值得以修复，随着场外欠配资金逐渐入场，利率上行将受到抑制，但是市场情绪仍不稳定、很多变量还有待观察，利率下行动力有限，防守反击更稳妥，关注利率超调带来的波段机会，震荡市道下，没有调整就没有想象空间。