期货与企业发展案例系列报道（一）

　　编者按：期货市场经过20多年的发展，服务于实体经济发展的能力不断增强，参与期货市场的产业企业数量逐渐增长。一些大型企业经过多年探索和实践，对期货市场的认识逐渐成熟，并形成了独特的期货市场利用模式和内部管理制度。但是，仍有很多企业受市场意识、体制机制、政策环境和专业人才等方面制约束，不愿、不敢、不会利用期货衍生品工具。9月末至11月初，中国证券报记者走访了30多家利用期货较为成熟的、不同性质、不同行业的企业，开奖，他们倾囊相授，愿意用自身的发展历程、内部管理经验及利用期货市场的实际案例来引导更多的企业正确认识期货市场，更好的利用期货工具，提高全行业的抗风险能力。即日起，本报将推出“期货与企业发展案例”系列报道，敬请关注。

　　作为较成熟的期货交易者，在中铝看来，期货价格只是提前反映了市场对未来价格走势的预期，那些认为期货市场会助涨助跌的看法都是错误的。

　　中铝国际贸易有限公司总经理助理李广飞认为，去年商品市场整体大跌和今年大涨，不能说是期货市场造成的。去年大跌是长时间产能过剩的一个集中爆发，这个爆发在期货市场上被反映出来。去年暴跌的结果是过剩产业去产能很坚决，使今年整体社会库存水平比较低。今年大涨，也是供给侧改革大背景下去产能政策取得了积极效果。而在市场“资产荒”的背景下，经历了大幅下跌后的商品市场，反而成为了一个价值洼地，成为追逐目标。

　　坚持风险管理理念不动摇

　　经过20多年的国际化市场洗礼，国内有色金属产业成为适应国际市场变化最快、应对国际市场冲击能力最强、市场化程度最高、最具有国际竞争力的行业之一。在获准开展境外套期保值业务的26家企业中，有色金属企业有16家，在所有行业中占比居首。

　　其中，中国铝业公司（以下简称“中铝公司”）是全球第二大氧化铝供应商和第五大电解铝供应商，同业综合实力位居全国第一。作为国有重要骨干企业，atv，中铝公司在境内境外参与期货业务时间较长，在组织管理和风险控制上有许多值得国有企业参与期货业务的借鉴之处。

　　中铝公司从事期货业务的历史较长，是有色行业中最早接触期货交易的国内企业。最早在深交所的时候，中铝公司下属部分铝厂就开始从事期货交易。目前中铝公司从事期货业务主要通过自身的全资子公司——中铝国际贸易有限公司。现在不管是在中铝国贸，还是中铝公司的其他下属公司，至今仍有一批国内最早穿红马甲的那些人。

　　结合中铝集团多年期货市场经验，李广飞介绍了中铝公司期货投资管理的制度规范、风险防控特点。其中，统一期货操作平台，建立四级风险控制防线，强化了对于风险头寸的掌控能力。而对于授权范围内的套期保值，中铝公司则充分放手各个子公司独立运作。

　　值得一提的是，尽管中铝的期货交易历史较长，但从未有因为领导更替而发生期货风险管理理念的动摇。因为中铝领导都来自于实体企业，懂经营，擅管理，从理念上对套期保值有着深刻的认识和理解，能正面认识期货风险，一直坚持把期货和现货一起分析。

　　建立四级风险控制防线

　　参与期货市场仍应有一整套完善的制度保障。曾经，国有企业在期货市场出现巨亏的案例仍是警钟。一般而言，一个企业对套保和投机额度会做分配；即便是套保，也会涉及到比率的问题。因此，对于国有企业而言，加强内部控制，以一套完善的风控机制来管理人性中的弱点是重要保障，中铝公司统一的单一期货操作平台，对于有较多下级公司的企业来说，很有借鉴意义。

　　李广飞介绍，中铝有一套制度化管理文件，要求每个公司遵守。具体来说，公司期货业务实行总经理领导，副总经理直接负责制。管理上执行四级风险监控。期货部执行第一级风险控制、高层管理人员和风控经理执行第二级风险控制、财务部执行第三级风险控制、外部审计机构执行第四级风险控制。

　　做国企会计处理表率

　　通常来说，现行的会计准则对于企业的套保认定与处理管理等，可能使得不少国有企业面对期货市场“心有余而力不足”。比如现有准则要求，企业从事套保的品种与其现货业务的吻合度要维持在80%-125%，这显然与企业灵活操作的现实要求相比“比较死板”。毕竟对于企业而言，由于地域有别等诸多因素，高度的匹配很难达到。