业内人士指出，近期债市漠视短期资金面偏紧、基本面与政策面持稳、海外债市调整等诸多不利因素而继续上涨，凸显了强劲配置需求支撑下的债券强势特征，但在债市利率尤其中长期利率持续下行过程中，来自内外资机构的配置需求逐渐得到释放，但利率下行与内外不利因素之间的矛盾也在不断积累，加之利率迫近前低，获利了结情绪上升，出现调整其实难免。

　　与此同时，近期市场风险偏好有所上升，商品市场“黑色系”涨势令人咋舌，权益市场在长期整理后也出现一些高调看多声音，9月底以来上证综指已累计上涨5%。而伴随年底美联储升息预期升温，美元持续上涨带来的人民币汇率贬值及资本外流压力同样令债券投资者忧心。近一段时间，流动性频发出现阶段性“旱情”归根到底与外汇占款持续减少有关。

　　总的来看，这次债市在冲击新高过程中出现了“闪失”，既有上涨超前、上涨过快等内在原因，也与市场风险偏好变化、汇率市场波动等有关，其实并不难理解。

　　利用波动布局来年

　　业内人士指出，短期连续调整打乱上涨节奏，尤其是国债期货跌势较快，可能进一步刺激交易户止盈，债市短期可能仍有波动调整的可能。展望未来一段时间，利率波动可能有所加大，下行空间仍然受限。

　　首先，近期经济基本面仍相对平稳，前期房地产热销及房地产投资回升的余温犹存，对经济增长尚具有一定的支撑惯性；尽管房地产调控收紧增添了未来经济运行的不确定性，但稳定经济增长依然是宏观调整的突出任务，管理层可能通过积极财政等对冲地产调控影响，努力保持经济运行基本稳定。

　　其次，金融去杠杆取向明确，叠加房地产调控、汇率维稳，年内货币政策再放松已基本无望，甚至于，在央行“锁短放长”的操作之下，短端资金价格呈现稳中有升的趋势，进一步限制债市收益率整体下行及期限利差收窄空间。

　　再者，主流机构预期美联储12月加息一次概率较大，在议息会议前升温预期料支撑美元相对强势，人民币对美元贬值压力难除，资本外流压力可能阶段性加重，对国内货币政策及流动性环境均构成制约。

　　进一步看，鉴于货币政策持稳、外源性流动性收紧的趋势不改，加上年底季节性压力加大，未来一段时间流动性仍存在一定波动风险，如果央行对冲不及时不充分，资金面难免出现阶段性波动和紧张。

　　综合分析，atv直播，未来债市利率下行仍将受限于基本面及政策面持稳等因素，下行空间暂时有限，再考虑市场风险偏好变化、人民币汇率贬值压力、资金面波动风险，以及利率低位自身的波动性，未来债市利率下行空间可能有限，波动则可能加大。但与此同时，偏弱基本面也不支持利率大幅上行，金融市场资产荒和金融机构欠配置的格局没有根本变化，配置需求的介入也会压制利率上行。总的来说，未来利率下行空间未必大，但若出现大幅上行就是机会，机构正好可以利用利率波动加大的阶段布局来年行情。