继一个多月的连续上涨后，本周一（10月24日），国债期货市场迎来大幅调整。5年、10年期国债期货主 力合约分别收跌0.19%和0.32%。与此同时，两大主力合约日持仓均减少逾千手。市场人士指出，近期债市受配置力量持续推动上涨的局面难以持续，受资 金面持续收敛和获利盘止盈等因素影响，债市出现明显调整符合市场预期。目前来看，短期宏观经济企稳，资金面均衡偏紧，同时机构配置需求仍然存在，未来一段 时间内债市波动幅度或有所加大，建议投资者短期谨慎为宜，及时止盈。

　　期债大幅下挫

　　受资金面边际趋紧影响，本周一期债大幅下挫。10年期国债期货主力合约T1612尾盘跌0.32%报101.605元，5年期国债期货主力合约 TF1612跌0.19%报101.920元，双双创8月30日以来最大跌幅。此外，国债期货T1703合约报101.080元，跌0.450元或 0.45%；TF1703合约报101.565元，跌0.260元或0.26%。

　　现券方面，一级市场上，农发行昨日下午招标增发3年、5年、7年和10年期农发债中标收益率分别为2.6704%、2.8642%、 3.0256%和3.0855%，全场认购倍数分别为3.18倍、2.28倍、4.24倍和3.49倍，显示机构配置需求仍然较强。二级市场上，截至昨日 收盘，银行间现券收益率全线上涨，10年期国债新券160017收益率涨0.82个基点报2.6463%；10年期国开新券160213收益率涨1.31 个基点报3.0325%。

　　短期谨慎为宜

　　分析人士指出，现券收益率前期连续下行后部分获利盘出现，叠加资金面持续偏紧，是引发此次债市调整的主要原因。尽管未来资产荒加剧仍将带动债市走牛，不过短期经济在政府托底下企稳，利空因素依然较多，期债或将维持震荡，atv，建议投资者谨慎为宜。

　　华创证券屈 庆团队发布债券周报称，上周市场的表现无论是与基本面、资金面、汇率、海外市场都呈现出显著背离的走势。即使在市场内部，也存在着国债和金融债走势、现券 和IRS走势的背离。华创证券强调，短期内在市场乐观情绪的推动下，市场可能无视各种背离而继续走高，但背离终究不是稳态，情绪无法长期主导市场走势，债 市终将重回基本面。

　　“当前经济环境下，利率下行空间有限，意味着价格上涨带来的资本利得覆盖套息亏损的难度越来越大。在收益率碾压式下行的同时，我们认为对于债市利空不能视而不见，短期仍需维持谨慎，四季度利率下行的空间已相对有限。”华泰期货表示。

　　国泰君安期货进一步指出，当前期债无视三季度经济表现“尚可”和资金面持续趋紧的扰动，外资购债和经济维持下行的预期导致其延续走高，短期或暗含了 “Overshooting”的风险，atv，建议短期内可适当谨慎，然中期收益率或继续缓慢下行，维持四季度逢回调做多的方向性策略建议不变。