?我国前三季度经济运行平稳：前三季度GDP同比增速都是6.7%，开奖，四季度稳增长压力有所减轻；

　　?火爆的房地产是重要贡献，atv，但不可持续：在房地产投资增速反弹和基建投资发力的背景下，固定资产投资稳中有升；但房地产的火爆不可持续，密集调控政策已经出台，房地产销售增速或将明显下滑；

　　?地产火爆有增加杠杆风险的副作用：受房地产火热的影响，居民中长期贷款保持高位，一方面对实体经济形成挤出效应，另一方面对居民未来消费增长形成压制；

　　?政策重点从稳增长到防风险：房价上涨已经触发调控政策加码，未来房地产投资或将面临下行风险。以PPP和专项建设基金为依托的财政政策将成为四季度稳增长主力。

　　诺亚研究在2016年下半年投资策略报告中提出“我国处于第四个十年周期后半段，经济仍在下行区间”。我们仍将维持“2016年全年GDP增速6.7%、2017年6.3%-6.6%、2018-2019增速拐点”的判断。同时我们认为在本次经济周期内，我国也将实现第三产业向第二产业的追赶。

　　图表1：经济周期：GDP同比增速与三产对GDP贡献