“十一黄金周”，atv，黄金却成为最大的输家。10月1日-7日，COMEX黄金大跌4.5%，创一年来最大单周跌幅。

“海清FICC频道”自2016年7月提出“黄金大坑”观点以来，先后写了《黄金是坑，债是陷阱》、《黄金大坑之一：“滞胀保值”不靠谱，请远离“黄金大坑”！》、《黄金大坑之二：黄金能避险吗？》、《全球流动性拐点进一步验证，atv，谨防“黄金大坑”》（作者：邓海清，陈曦），坚定看空黄金。从7月提出“黄金大坑”到10月7日，黄金累计跌幅已达8%。

在本文中，我们将重新阐述黄金的分析框架，论述我们提出“黄金大坑”的逻辑，并对未来黄金走势进行判断。

黄金究竟是什么？

黄金的属性非常复杂，但我们认为黄金可以近似看做“美元零息债券”，其中关键词有三个：美元、零息、债券。

美元的意思是，黄金以美元计价，黄金与美元指数呈现明显的负相关关系。如果美元上涨，则黄金下跌；相反美元下跌，则黄金上涨。