2016年9月9日，全球风险资产遭遇“黑色星期五”，纳斯达克大跌2.5%，直播，为3个月最大单日跌幅，布伦特原油大跌4.2%，为2个月最大单日跌幅。风险指标代表VIX指数上升40%至17.5，为英国脱欧公投以来最高值。

　　全球风险资产一片恐慌，投资者应该怎么办呢？估计大家的第一反应是：买黄金避险！但我们看看黄金的走势：9月9日COMEX黄金大跌0.7%，COMEX白银大跌2.8%，为一个月以来最大跌幅。

　　避险资产没有避险作用，小伙伴们都惊呆了！事实上，2008年以来，直播，黄金早已不再是所谓“避险资产”，相反，黄金与原油等风险资产走势高度趋同。黄金与原油相似，最主要的影响因素只有两个：一是对全球特别是美联储的货币宽松预期，二是美元指数。

　　需要提及的是，2016年以来黄金的大幅上涨与上半年热炒的“滞胀”风马牛不相及，在我们关于黄金的上一篇专题文章《“黄金大坑”之一：“滞胀保值”不靠谱，请远离“黄金大坑”！》（邓海清，陈曦）中已经详细论述。

　　此次风险和避险资产共同调整，与市场对全球央行预期变化有关。全球央行收紧的险是黄金等“避险资产”无法规避的。另外需要注意的是，9月加不加息没那么重要，关键看12月以及更长时间。换句话说，即使美联储9月不加息，“黄金是坑”的结论仍然不会变。

　　黄金还是“避险资产”吗？

　　黄金自古以来就是全球通用的避险资产，俗话说得好：“盛世藏古董，乱世买黄金”。黄金之所以能够充当避险资产、经久不衰，主要因为黄金能横跨国家、纵跨朝代，是不折不扣的硬通货。其他资产无论是古董，还是货币，只要换一个国家、换一个朝代，可能由于偏好的变化、法币的变化，导致一文不值。

　　到了现代，黄金延续了其避险属性。除伊拉克战争之外，绝大多数战争时期黄金价格均出现了上涨。98年亚洲金融危机、2008年美国次贷危机前期和后期、2011年欧债危机等时期，黄金价格也出现了明显上涨。

　　根据前面的描述，黄金确实有避险属性，但避险情绪是黄金的根本决定因素吗？最简单的反例是，避险情绪的代表指标VIX指数与黄金价格的相关性几乎为零。也就是说，除了几次重大的风险事件特例之外，黄金价格与避险情绪并无什么关联。