在民间投资持续放缓和公共部门投资迅速增长之间的分化加剧之际，中金首席经济学家梁红、分析师易峘认为，除了一些诸如民企贷款难度较大之类的固有结构性因素、以及一些行业对民企准入门槛较高以外，今年以来民间投资之所以急剧放缓，重要原因可能在于私有企业融资成本和投资风险溢价双双上升。

　　为何说民间投资的融资成本今年以来明显增加了呢？中金公司推测称：

　　2016年，加权平均贷款利率并未继续下降，表明年初至今货币政策进一步宽松的力度有限。另一方面，财政政策变得更加积极——基建投资高速增长，地方债和政策性银行债发行也明显加快。不难理解，在货币政策没有进一步宽松的情况下，财政扩张可能会推高民企的有效贷款利率，从而“挤出”民间投资。

　　具体来看，今年 1 季度加权平均贷款利率从去年四季度的 5.27%上升至 5.30%，而非私有企业的贷款占比下降，同时贷款利率低于平均利率的非私有企业贷款占比明显上升，其中包括住房抵押贷款（利率约为 4.5%）、国企贷款（利率约在 4~5%）以及政府基建贷款（大多利率不到 4%）（图表 3 和 4）。