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尽管近年来相关部门已经出台了一系列科技金融政策文件，但科创企业金融服务需求依旧未得到有效满足，种子期、初创期科创企业金融服务可获得性比较低。 中小微企业融资难的原因有很多，其中多数因为银行授信业务偏好抵押物充足或低风险类大客户。而如果不断从风投机构进行股权融资又会给企业带来股权过快稀释的问题。这在科创企业身上体现得更为明显。 解决方式可能在于，通过股权+债权相结合的融资服务方式，以及合理的风险分担机制，用投资收益补偿银行债务性融资所承担的风险。 日前，基于风险与收益之间关系而产生的一种金融创新——投贷联动获得监管首肯。 收益抵补风险 4月21日，银监会与科技部、人民银行联合对外发布《关于支持银行业金融机构加大创新力度 开展科创企业投贷联动试点的指导意见》（下称《指导意见》），首批5个地区、10家银行入围试点。整体来看，《指导意见》对投贷联动试点作出了较为详尽的制度安排。 其中在试点银行业金融机构的组织架构设置方面，提出了两项要求：一是设立投资功能子公司，二是设立科技金融专营机构。据了解，目前试点机构中已有不少开始着手申请子公司的筹备工作。而对于科创企业的贷款管理，则重点体现了“特殊性”，即在贷款“三查”、贷款定价机制、信贷管理制度和激励约束机制等方面，均要求单独设立。 从业务本质来讲，投贷联动的一个关键属性在于风险补偿。在投贷联动中，银行业金融机构将以“信贷投放”与本集团设立的具有投资功能的子公司“股权投资”相结合的方式，为种子期、初创期、成长期的科创企业提供资金支持，投资功能子公司分享投资收益并承担相应风险，同时按照约定参与初创企业的经营管理，适时进行投资退出和管理退出。“这将使得银行能够通过额外的投资收益抵补信贷业务的风险，不良贷款损失由投贷联动业务中的投资收益覆盖。”广发证券分析师屈俊称。 而在风险分担上，投贷联动引入了“多方共担”模式，试点机构通过设定科创企业的贷款风险容忍度，确定银行及其投资功能子公司政府贷款风险补偿基金、担保公司保险公司之间不良贷款本金的分担补偿机制和比例，使不良贷款率控制在设定的风险容忍度范围内。 此外，在恒丰银行研究院执行院长董希淼看来，这种模式属于银行与自己的投资子公司间建立了投贷联动平台，优点在于能充分发挥集团优势，缩短决策链条，降低沟通成本，但开奖直播同时认为，可能存在的挑战在于银行能否顺利完成传统债权投资到投贷联动的思维转换，以及能否在投贷联动之间完成业务和风险隔离。 据了解，作为一种新业务模式，投贷联动的风险防控将主要通过建立“防火墙”来完成。即在投贷联动业务中，试点机构投资功能子公司应当以自有资金向科创企业进行股权投资，不得使用负债资金、代理资金、受托资金以及其开奖直播任何形式的非自有资金，同时，投资功能子公司投资单一科创企业的比例不超过子公司自有资金的10%，面向科创企业的股权投资应当与其开奖直播投资业务隔离，投资功能子公司应当与银行母公司实行机构隔离、资金隔离。 以“特定”为先 事实上，早在2015年3月13日，国务院就曾在《关于深化体制机制改革加快实施创新驱动发展战略的若干意见》中提出，选择符合条件的银行业金融机构，探索试点投贷联动业务。 眼下获得监管首肯的背景在于，尽管近年来相关部门已经出台了一系列科技金融政策文件，但科创企业金融服务需求依旧未得到有效满足，由于其自身、金融市场供给主体和外部环境的局限，本港台直播国目前还未形成健全的科创企业金融服务模式，特别是银行科创企业信贷收益无法弥补信贷风险，种子期、初创期科创企业金融服务可获得性比较低。 根据《指导意见》，首批试点地区为北京中关村国家自主创新示范区、武汉东湖国家自主创新示范区、上海张江国家自主创新示范区、天津滨海国家自主创新示范区、西安国家自主创新示范区；10家试点机构具体为国开行、中行、恒丰银行、北京银行、天津银行、上海银行、汉口银行、西安银行、上海华瑞银行、浦发硅谷银行。 业内认为，此次投贷联动试点工作重点体现出“特定”的步骤安排。既包括上述特定区域和特定银行，也包括特定行业，目前只适用于在科创企业中开展，这一点在地区分布上也有所体现，本次开展试点的5个国家自主创新示范区，同时也是科技部会同人民银行、银监会、证监会、保监会确定的首批促进科技和金融结合试点地区。 而对于试点银行的选择，银监会相关负责人表示，最主要的是看银行对科创企业投资和信贷管理的意愿和能力，是银行和监管部门之间双向选择的过程。对于今后的推广安排，银监会等部门称将根据试点工作开展情况，适时扩大试点机构、地区范围，推广试点成功经验。 此外，在业务的推进上，广发证券分析师沐华认为，短期内考虑到科创类企业的高风险特征，银行可能会在审慎原则下推进该业务，初期业务规模偏小，但长期来看，尝试股权投资将丰富银行多元化的盈利能力，打开市场对于银行业混业经营的预期。 作者：新金融 张晨曲 (责任编辑：本港台直播) |