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去年劳动节笔者专栏文章的标题是《论牛市后期阶段》，该文章引起不少做多朋友的争议，并要本港台直播讲清大好牛市看空的具体理由。笔者反驳说，所有股市教科书几乎都有一个精典的案例及规律，当马路上擦皮鞋的儿童向你推荐股票时，牛市就进入后期或者快要崩溃的阶段。当时，上证指数4500点，沪深两市成交量超万亿元，几乎所有的人，包括家政服务者、理发店、清洁工都会见面互相推荐股票。此时，人们对教科书中最精典的一句话视而不见，置之不理。虽然劳动节过后的一个多月股价继续涨，但好景不长。一场震惊中外的股灾使绝大多数投资者，包括本人遭受了程度不同的劫难。 今年劳动节，身边的股友再问本港台直播写什么标题的文章，本港台直播的回答是《论熊市后期阶段》。具体理由是，今年劳动节前股市的人气、成交量、股价与去年同期完全不同，反差太大。大部分投资者亏损累累，都成了惊弓之鸟。马路上、饭桌上很少有人推荐股票。电视上的股评人士绝大多数看空。目前，沪深两地股市每天成交量只是去年同期的十分之一。上证指数3000点，与去年同期4500点的差距是50%区间。不少投资者，特别是私募投资者离开了股市，部分人又去充当商品期货的新韭菜。同样是劳动节，今年股市基本面难道比去年严重恶化？事实并非如此，从经济增长、金融货币政策、整个社会的债务杠杆率、发生金融危机的概率、人民币汇率的稳定性，这些大框架与去年并没有什么大变化。细小的变化是，其一，去年5月份，经济增长率处在下降通道中，国内生产总值从7%以上，逐步向7%以下跌，经济是软着陆，还是硬着陆尚难断定；今年前5个月，经济增长率特征是企稳，不再继续下跌，软着陆已经成为中外共识，大宗商品的价格，钢、铁、油、粮等都出现企稳迹象。其二，去年夏季境内外极度看空人民币，境外远期人民币汇率大幅低于境内在岸人民币汇价；今年，境外与境内人民币汇率已经接近，人民币企稳已成中外共识，这背后的解答是，中国出现金融危机概率下降。其三，去年5月期间，正是注册制必然年内亮相，股票大规模发行，场内、场外融资买股规模大超安全线的阶段；今年5月份，这些危机隐患基本消除。其四，去年一季度美国经济增长强劲，加息强预期，全球资金流向美国；今年一季度，美国经济增长率只有 0.5%，而中国已经企稳达6.7%，全球资金逐步分化，人民币越来越强势、国际化。其五，去年5月份养老金何时入市不知道，今年5月份已经明确开始全面入市。 总之，牛市后期阶段与熊市后期阶段不在于经济基本面的变化，而在于大众心理状态的区别，一个胆大包天，另一个胆小恐慌。只有少数人战胜并领先大众心理状态并用于实战中，才能在股市投资取得超人的收益。 (责任编辑：本港台直播) |