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全国生猪出栏均价从上周的每公斤19.69元涨至本周的19.86元，较去年同期上涨了55%，猪价“无惧”储备肉投放再创新高，有可能突破20元/公斤大关。 据上海证券报4月20日消息，随着养殖效益上升将带动畜禽补栏积极性提高，生猪存栏量有望逐步增加。对于养殖后周期的饲料行业来说，在成本端玉米价格下降的推动下，其景气度逐渐提升，未来将迎来盈利增长的黄金期。 目前，全国生猪市场瘦肉型猪料比价涨至8.04:1，较去年同期上涨98%；猪粮比价平均水平涨至11.09:1，较去年同期上涨111%；全国瘦肉型自繁自养头均盈利水平连续3周在千元以上，至1092元。生猪市场各项盈利指标均在持续刷新历史新高，刺激仔猪和母猪的补栏。数据显示，3月生猪存栏量较2月有小幅增加，表明生猪存栏量已经见底回升，饲料需求量将随之增多。 作为饲料加工行业上游的重要原料玉米和豆粕，其价格持续下跌将显著有利于饲料企业降低成本。养殖户玉米到场价格跌至1.79元/公斤，同比下跌26.34%；豆粕价格2.68元/公斤，同比下跌18.04%。 另外，3月末，发改委经贸司副司长刘小南表示，2016 年在东北三释内蒙古自治区将玉米临时收储政策调整为“市朝收购”加“补贴”的新机制。机构预计，随着玉米临储政策改革，玉米价格将继续下行，饲料成本同比下降明显。同时，养殖盈利丰厚，养殖户对饲料价格承受力提高，饲料毛利率将会明显提升。 随着后期生猪存栏量逐步增加，饲料销量将进一步增长；而玉米价格下降促进饲料行业毛利率显著提升，饲料行业将迎来景气整体攀升的良好局面。 雏鹰农牧 雏鹰农牧:养殖主业快速扩张 雏鹰农牧 002477 研究机构：长江证券 分析师：陈佳 撰写日期：2016-04-18 雏鹰3.0模式助力公司产能快速释放。公司目前正积极推动雏鹰3.0模式,虽然短期内由于猪舍转让、清群等原因使得生猪出栏量有所影响,但未来随着模式的升级完成,公司产能将迎来快速释放。一方面公司通过雏鹰3.0模式实现轻资产运营,减少了固定资产的投入,使得项目建设进度加快。另一方面合作社模式对于农户的协调以及管理将使公司不再面临猪场管理人数不够的限制,快速推动养殖项目的投产。此外,雏鹰3.0模式大幅减少了公司人工投入及固定资产折旧,预计公司养殖综合成本将有望下降5%-10%,折合生猪约60元/头。整体上,预计公司2016、2017年生猪出栏规模将分别达到300万头和500万头。 外延扩张持续推进,产业链布局进一步完善。公司从2010年以来便开始进行生猪养殖行业上下游布局,且近年来外延扩张速度逐步加快。上游方面,公司粮贸业务快速发展,且前期收购铁路专用线使得运输能力进一步加强,预计2016年粮食贸易业务收入有望实现翻倍增长;中游方面,公司于2015年收购太平种猪,年出栏种猪可达15万头,保证了公司产能进一步增长;下游方面,公司前期推出的冷鲜肉品牌“雏牧香”近年来品牌影响力不断增强,目前正同国内较大品牌食品制造商合作推出定制产品,品牌溢价能力得到体现。本港台直播们预计,公司后期将继续在养殖上下游收购企业,扩大养殖规模,并完善下游终端猪肉产品布局,使公司由生猪供应商向品牌猪肉供应商转型。 电竞板块或成为公司未来重要拼图。公司于2016年3月30号成立电竞产业基金,布局电竞产业链。本港台直播们认为,公司在电竞方面具有独特资源优势,此次成立产业基金进行布局或使得电竞板块未来成为公司一块重要的拼图。主要体现在:1、公司旗下OMG战队为国内知名电竞战队,拥有大量的粉丝资源,此次设立产业基金投资相关标的可能涉及到平台及影视公司,可与之形成协同效应,实现自身IP的变现;2、公司此次成立电竞产业基金的合伙人均具有深厚的产业背景和丰富的产业资源,在行业内具备较大权威性,因此在目前电竞产业发展的初期,可利用自身优势较早的进入潜力较大的初创企业,获得优质资源。本港台直播们判断,后期不排除公司将产业基金投资的优质企业并入上市公司,并将电竞业务同自身电商平台进行整合,实现粉丝流量变现。 给予“买入”评级。本港台直播们预计公司2016、2017年EPS分别为1.24和1.36元。给予公司“买入”评级。 风险提示:(1)猪价上涨不达预期;(2)项目建设不达预期。 天邦股份 天邦股份:养殖产能扩张叠加疫苗放量,公司进入高速发展期 天邦股份 002124 研究机构：长江证券 分析师：陈佳 撰写日期：2016-04-18 报告要点 事件评论 生猪出栏量有望大幅增长。本港台直播们认为未来公司生猪出栏量将大幅增长, 基于:1、公司+家庭农场模式有望持续发力。2、艾格菲传统猪场改造升级以及广西大化猪场产能恢复已经完成。后期产能将逐渐释放,预计今年二季度起公司生猪出栏规模将出现明显增长达12 万头。3、公司拟通过定增方式募集资金14.8 亿元用于发展现代化生猪养殖产业化项目,养殖基地建成投产后公司将新增年出栏158.50 万头生猪的产能。4、公司合作成立产业基金,未来仍将围绕生猪产业链上下游进行资源整合,不排除在育种、动保和生猪养殖方面进行国际并购和合作的可能。预计公司2016、2017 年生猪出栏规模将分别达到65 和130 万头。 四大核心动保产品推动动保进入高速发展期。主要基于:1、猪圆环市场苗将持续发力。公司在猪圆环市场苗的推广方面投入较大,猪圆环苗未来几年还会有稳定的增长。2、春节前后腹泻疫情严重将带动公司腹泻疫苗销量增长。公司腹泻疫苗在行业内具有最优口碑,且根据草根调研结果,今年春节前后全国范围内出现大面积仔猪和母猪严重腹泻疫情,预计会对公司腹泻疫苗销量起到较大带动作用。3、公司新批高致病性猪蓝耳疫苗今年上市,未来或进一步为公司贡献利润。整体上本港台直播们预计公司2016 年动保净利有望增至6000 万元。 聚焦特种水产饲料,高毛利水平保证饲料板块盈利稳定增长。公司前期剥离部分饲料公司,使得今年饲料整体销量或有降低。但通过聚焦毛利较高的特种水产饲料的市场开发,将使得公司整体饲料板块盈利实现稳定增长。公司目前拥有国际级的膨化颗粒饲料生产线7 条,并拥有行业领先的生产工艺和质量控制体系,可保证水产料产能的供应及销量。现阶段公司特种水产饲料毛利率约20%,普通水产饲料毛利率约15%。预计2016 年饲料板块业务将为公司贡献1-1.1 亿净利润。 看好品牌猪肉发展前景。基于种猪、饲料及疫苗领域的优势,公司推出拾分味道品牌的美味猪肉。屠宰加工方面,预计公司通过参股控股或委托资产模式获取屠宰产能,营销方面公司通过建立线上线下O2O 营销将美味猪肉分中高低三挡分级营销。目前公司食品板块团队已组建完成,团队负责人在零售行业经验丰富,看好美味猪肉发展前景。 给予“买入”评级。预计公司16、17 年EPS 分别为1.62 元和2.06 元,给予“买入”评级。 风险提示:(1)猪价下跌;(2)出栏规模不达预期;(3)疫情风险。 牧原股份 牧原股份:大规模定增+员工持股凸显公司发展信心和决心 牧原股份 002714 研究机构：长城证券 分析师：王建虎 撰写日期：2016-04-13 事件:非公开定向增发预案、第二期员工持股计划草案、股票复牌。 非公开定增,募资不超过50亿元:定增预案公布,拟以49.69元/股向牧原集团和牧原股份员工持股计划非公开发行不超过10062.39万股,募集资金总额不超过50亿元。其中,牧原实业认购不少于8049.90万股,认购金额不少于40亿元;本公司员工持股计划认购不超过2012.48万股,认购金额不超过10亿元。募集资金扣除发行费用后,将用于生猪产能扩张项目1976亿元、偿还银行贷款18亿元,剩余部分将用于补充公司流动资金。 员工持股认购不超10亿元:第二期员工持股计划的参加对象为本公司员工(不含董监高),总人数不超过600人,认购金额不超过10亿元,存续期为48个月。 定增和员工持股影响深远:此次大规模定增中有19.76亿元用于扩充公司生猪养殖产能,产能扩充量约208万头,相当于再造一个牧原,生猪养殖业航母规模进一步做大做强;公司当前仍处于快速成长阶段,定增资金有助于缓解公司财务压力,优化资本结构;通过非公开发行实施员工持股计划,将实现股东、公司和员工利益的一致,提高公司治理水平,充分调动员工的积极性和创造性,有利于公司长远发展。 看好公司前景,主要基于:1.公司是“自育自繁自养大规模一体化”经营模式公司,PSY、料肉比等关键指标行业领先。公司新建产能进度正常、能繁母猪数量充足,在生猪养殖行业高景气度的背景下,预计公司今年出栏量至少将达到300万头,同比大幅增长50%以上。16年公司业绩将受到量、价两个方面提振;2.当前生猪存栏和能繁母猪存栏仍位于历史低位,预计未来生猪供给仍然处于偏紧状态,对猪价构成支撑,养殖行业高景气度延续确定;3.公司继续专注生猪养殖行业,大股东和员工积极认购公司增发股票,凸显其对公司未来发展的信心和决心。 风险提示:生猪价格波动;疫病的风险。 温氏股份 温氏股份:价量齐升叠加成本下降将使2016年业绩爆发性增长 温氏股份 300498 研究机构：银河证券 分析师：张婧 撰写日期：2016-04-19 1、事件 公司发布了2015年年报。公司2015年实现收入482.37亿元,同比增24.57%,净利润62.05亿元,同比增130.77%,EPS 为1.71元;其中四季度实现收入146.82亿元,同比增25.72%,净利润14.17亿元,同比下降3.43%,EPS 为0.39元。公司利润分配预案为向全体股东每10股派发现金红利5元(含税),以资本公积每10股转增2股。 2、本港台直播们的分析与判断 公司2015年价量齐升,利润大幅增长。2015年公司销售商品肉鸡7.44亿只,同比增长6.74%,商品肉猪1535.06万头,同比增长26%。价格方面,2015年生猪全国平均价格达到15.3元/公斤,同比增15.5%;黄羽肉鸡价格在经历了2014年下半年的相对高价后,2015年进入震荡调整,本港台直播们估算2015年肉鸡价格同比2014年略有下降。 原料价格下行,公司头均盈利大幅提高。饲料在商品肉猪养殖中占比达到65%左右,在肉鸡养殖中占比达到70%,去年下半年北方港口玉米价格从上半年的2400元/吨左右下降到下半年的2100元/吨;豆粕价格从上半年的3000元/吨下降到下半年的2700元/吨。原料价格大幅下滑使公司饲料成本下降明显。公司生猪养殖毛利率较同期提升了12.27个百分点至22.23%;肉鸡毛利率由于价格下降,较去年同期减少了1.68个百分点至13.88%。本港台直播们估算公司2015年头均生猪盈利达到300+;每羽肉鸡盈利约为2元。 公司定增用于扩张生猪产能,保证了未来几年生猪出栏量的持续增长。公司近几年以“轻资产”的模式、以“南稳、西进、中扩、东增、北拓”为区域发展定位在全国进行了全面扩张。公司公布定增募集资金约11.6亿元用于建设4个肉猪养殖一体化项目是为了提升公司在华东、华中及西北等地区的肉猪市场生产供应能力,具体包括:赤峰松山温氏农牧42万头生猪养殖一体化项目、永寿温氏40万头生猪养殖一体化项目、亳州温氏50万头生猪养殖建设项目、江永温氏50万头一体化养猪建设项目。4个养殖项目合计增加公司商品代生猪产能共182万头,保证了公司未来几年生猪出栏量以15%左右的速度增长。 公司成本优势明显,生猪价格持续上涨,2016年公司业绩高速增长。本港台直播们预计2016年生猪均价在18元/公斤,高点将达到24元/公斤左右。公司成本控制优势明显,头均盈利将达到600元/头。 3、投资建议 本港台直播们预计公司2016/2017肉猪出栏量为1700/2050,肉鸡出栏量为8/8.5亿羽。2016年肉猪头均盈利为600元/头,肉鸡单羽盈利为3元/羽,2016年净利润约为126亿元。本港台直播们认为公司“轻资产”模式将优势明显,行业景气度向上,预计2016-2017年EPS 分别为3.47/3.63元,给予“推荐”投资评级。 新五丰 新五丰:后期国资改革具备较大看点 新五丰 600975 研究机构：长江证券 分析师：陈佳 撰写日期：2016-01-18 事件描述 近期本港台直播们对新五丰进行了调研。 事件评论 随着“公司+适当规模小农场”的轻资产模式不断推广,公司整体养殖规模将得到快速提升。目前公司生猪产能共计60万头,其中自养模式40万头,小农场模式20万头,近两年实际出栏量40~50万头。公司自2010年开始探索“公司+适当规模小农场”饲养模式,并于2014年年底通过35万头建设项目,在此模式下,公司提供仔猪、饲料、兽药和技术指导,农户负责猪舍建造及育肥,单个农场年出栏规模800~1000头,代养费按照养殖效率每头约100~150元。现阶段小农场共计500余户,轻资产模式扩张迅速,预计16年出栏20万头,17年达到30万头,三年后公司生猪总产能达到100万头。 公司作为湖南国资旗下唯一农业上市平台,后期国企改革具备较大看点。在湖南省国资层面,总体改革目标是2020年资产证券化程度达80%(目前不到20%),未来或将旗下资产分类整合,经过梳理,湖南省国资旗下农业资产涉及畜禽养殖、有机肥生产与销售,而新五丰作为旗下唯一农业上市公司,未来极有可能成为整合平台。在公司层面, 中层以上高管均参通过持股平台参与定增,实现间接持股(湖南省国有企业唯一一家),提升公司的经营活力,迈出了国企改革第一步,同时引入湖南高新创投作为第二大股东,进行混合所有制改革,并能够对公司后期战略规划、外延扩张、资本运作等提供较大帮助。 依托全产业链经营模式,公司后期有望加大对中高端肉制品的布局力度。目前新五丰已经形成集育种、饲料、养殖、屠宰、冷链和肉制品加工为一体的全产业链经营模式,并拥有两大核心品牌,其中“U 鲜” 定位高端市场,主要服务内地市场,目前已建成店中店、电话及网络三种销售渠道;“晨丰”品牌借鉴多年供港经验服务深圳地区,现阶段主要渠道仍然是商超和机构客户,采用传统的、大众的消费方式。后期公司有望依托全产业链优势,加大对内地中高端冷鲜肉市场的布局力度,充分发挥产业协同效应,提升产品附加值。 首次覆盖,给予“增持”评级。总体上,本港台直播们看好公司未来发展前景, 预计2015、2016年EPS 分别为0.14、0.28元,给予“增持”评级。 风险提示:猪价上涨不及预期;公司产能扩张不及预期;国企改革进程不及预期。 作者：佚名来源证券之星) (责任编辑：本港台直播) |