中国经济网北京4月16日讯 （记者 康博）三月份以来，A股市场一改此前的萎靡不振，在投资者的质疑声中走出了震荡向上的企稳行情。上个月，沪指以11.75%的涨幅收出了一根大阳线，创业板涨幅更是超过19%，而进入到四月份，市场依然表现出强势特征，进二退一的上涨步伐清晰可见。在此背景下，分级基金B类份额（以下简称：分级B）更是成为反弹大赢家，不仅多只基金在短期内涨幅超50%，其份额增长也让业内惊叹。

　　分级B上涨有门道 迎合热点是关键

　　近期，在热点轮番表现的带动下，A股走出了可喜的上涨态势，而素有反弹利器之称的分级基金B类份额（简称：分级B）更是凭借杠杆特性成为大赢家。据中国经济网记者了解，三月份至今，有51只分级B的净值涨幅超过50%。从具体基金上看，涨幅排名靠前的多是跟踪指数的分级基金，其次是新能源、互联网、TMT等热点行业的主题基金。

　　与净值上涨相一致的是，近期分级基金的份额增长也十分明显。据统计，从3月21日至4月8日的三周内，市场上正常交易的183只分级基金中，有73只场内流通份额有所增加，占比约40%。从流通份额变化量上来看，近两周以来共增长了约160亿份，其中，A份额与B份额合计增长超过1亿份的分级基金共24只，占比13.11%。

　　场内份额涨幅居前的分级基金主要集中在证券、互联网、国企改革等相关板块，其中，招商中证证券公司净申购量最多，A、B场内流通份额分别增长了26.93亿份；富国中证移动互联网也表现不俗，三周内单是B端场内份额就增长了11.31亿份；鹏华中证国防、交银国证新能源等也出现了较为可观的资金净流入，而上述几只分级基金三月份以来的涨幅均超过50%。

　　业内人士表示，随着近期市场上攻，抢反弹资金流向分级基金，或由此带动部分分级基金场内份额增加，“导致场内份额增加的常规原因有三方面，一是看好B份额，二是看好A份额，三是整体溢价套利。结合近期表现看，看中分级市场投资机会、利用B份额抢反弹或为此次场内份额增加的主要原因。”

　　机构不忘风险 反弹过后变谨慎

　　渤海证券发布的研报显示，在价格杠杆方面，上周以来，各分级B的平均价格杠杆为2.25倍。其中转债相关B类份额平均杠杆水平为3.39倍；股基方面，金融B、煤炭B级、地产B端水平居前。而折溢价率方面，通过对此前两周的数据进行对比后发现，水平均有不同程度的下降。这同平均整体折溢价率小幅回落的变化结果相一致，在一定程度上反映了投资者风险偏好的相对谨慎。

　　而这种谨慎也从基金公司方面得到了印证。某公募基金人士就对中国经济网记者表示，目前公司内部多空分歧很厉害。

　　看多的基金经理认为3月份CPI意味着目前国内通胀水平可控，货币政策不会转向，后市仍然值得看好。但看空的基金经理认为，实际CPI数据并没有这么好，目前宏观经济刚刚企稳，CPI就有上涨势头，这对经济复苏不利，很可能货币政策会收紧。

　　而大成基金也认为，尽管3月份通胀水平略低于市场预期，但考虑到强烈宽松政策的动量惯性，未来12个月内，CPI仍有上涨空间，2016年内CPI再上升0.7个百分点超过3%并非小概率事件。而一旦通胀持续回升，债务风险加大，将制约央行未来货币政策空间。

　　前述渤海证券的研报中也提到，各热点题材轮动频繁，缺乏持续性表现，在一定程度上反映了市场投资者对于行情走势的不确定性判断，加之分级基金折溢价率变化所反映出的投资者风险偏好态度趋于谨慎，未来市场或再将迎来方向选择。

　　因此其建议投资者适当降低仓位，远离B份额溢价率明显高于合理水平的品种。而在分级A类份额方面，近期价格止跌回升，投资者可选择隐含收益率及流动性具备优势的品种进行适当配置，并关注存在折价套利机会的品种，以博取折价套利推动下分级A价格上涨带来的收益。

　　小知识：

　　分级基金投资方法总结

　　针对分级基金的复杂性，中国经济网记者也归纳了一些在实际操作中需要注意的方面，供投资者参考。

　　1、紧紧抓住折溢价率。一般来说，溢价率表明市场看好该基金，不过溢价率越高，风险也越高。但是不同的基金，由于结构不一样，合理的折溢价率水平是不同的。

　　2、把握分级基金结构。分级基金可以分为两大类，即股票分级基金和债券分级基金。股票分级基金主要投资于股票，又可分为主动管理和指数型。

　　3、守候伏击，赚了就跑。要投资股票分级基金一定要根据市场大势来定。在股市不好，收益较小的时候，应该提前买入股票分级基金进取份额是较好的方式。一旦股市回暖，进取份额将爆发式的上升，此时一定要及时的获利了结，因为这些份额往往在上涨过度之后会有较大调整。

　　如何购买分级基金也是需要了解的，因为不同渠道在时间利用率上也有所不同。

　　一是在证券公司处开户，场内交易买卖分级B类产品。二是基金场外申购转入场内，分拆为AB两类份额，留A卖掉B，当然也得在证券公司开户。

　　分级基金是由基金代销或者直销渠道购买母基金，然后转托管到场内，拆分成A份额和B份额。2份母基金=1份A份额+1份B份额

　　需要提醒的是，代销渠道最好选证券公司，T日申购的母基金份额，T+2日查到份额当天可提交分拆申请，T+3就可以用了。如果在银行等代销渠道，多了办理转托管这一步，需要多2个工作日。

　　什么是分级基金：

　　分级基金(Structured Fund)又叫“结构型基金”，是指在一个投资组合下，通过对基金收益或净资产的分解，形成两级（或多级）风险收益表现有一定差异化基金份额的基金品种。它的主要特点是将基金产品分为两类或多类份额，并分别给予不同的收益分配。分级基金各个子基金的净值与份额占比的乘积之和等于母基金的净值。例如拆分成两类份额的母基金净值=A类子基净值 X A份额占比% + B类子基净值 X B份额占比%。如果母基金不进行拆分，其本身是一个普通的基金。

　　作者：康博