相比过去的同业互存，同业理财渐成业务新宠。特别是去年，市场用“火箭级别”来形容增长之快。

　　存续余额3万亿

　　中债登最新发布的统计数据，截至2015年底，银行同业类理财产品存续余额达3万亿元，占全部理财余额的12.77%，较2014年底上升9.52个百分点。对比2015年1月末，其存续余额仅为5600亿元，占比3.57%。

　　这是近500%的飙升速度，究其驱动因素，整体流动性充裕的市场环境中，大量资金寻找出水口首当其冲。2015年，为了降低融资成本，缓解资金紧张局面，央行采用了持续宽松的货币政策，包括多次降准降息等，给市场注入流动性，使得银行手中的资金相对充裕，整体上供过于求。然而，由于传统的同业存放业务受到限制，很多银行又不能直接投资打新、两融、收益凭证及相关资管计划，同业理财以其安全性较好和收益率较高等优势备受追捧。

　　“以上周五同业业务报价（1M）为例，主要银行的吸存价格普遍在2.20%-2.85%之间，理财方面，非保本产品价格在2.90%-3.90%之间，保本产品价格在2.60%-3.10%之间。”一位股份制银行金融市场部人士介绍说。据了解，目前同业理财市场上最常见的是非保本浮动收益型，风险等级为R2稳健型，募集资金主要投资于中高信用评级、流动性较好的金融资产，购买/赎回时间分为两端T+0和T+0起息、T+1到期等。

　　业内认为，在银行谋求公司业务投行化的背景下，发行同业类理财产品既可以高效扩大信贷资金供给，又可以调整业务结构，这也是去年同业理财规模激增的主要原因之一。

　　而从资产端来看，受结构调整、经济下行等市场因素影响，符合银行风险偏好的项目减少，银行“资产荒”问题凸显，在此背景下，同业理财的需求逐渐旺盛。“去年非标的增速明显降低，大部分非标投资还是政府融资平台，找项目确实很难，地方政府又在加紧债务置换，发债筹资价格很低，稍好一点的政府融资平台，两三年期的融资成本也就7%至8%（此前能做到9%至10%）；其次是债券，两年期的只有4%左右，银行无法进行配置，配了就是亏；还有资本市场，原来投两融、券商受益凭证，股市调整之后，这类资产也少了，而像黄金、艺术品这类投资的量很小，满足不了大类资产的配置需要。”一位资产管理部负责人称，多因素导致的“缺资产”局面下，各类金融机构有闲置资金时普遍会选择购买同业理财。

　　根据中债登的统计，在募集资金方面，2015年银行同业类理财产品累计募集资金为11.51万亿元，占全市场的比例为7.27%，比2014年上升4.82个百分点。

　　创收逾百亿

　　随着同业理财相互对接交易的日益活跃，规模不断膨胀，该业务已成为金融机构重要的盈利渠道之一，多数银行乐此不疲——互通有无，利人利己，背景是提升资产利润率一直是各家银行颇难化解的现实问题。

　　“同业资金相比企业和个人理财资金具有成本更低的优势，能有效降低负债成本，具有较高的吸引力。”华夏银行资产管理部总经理李岷称。中债登的统计显示，2015年银行同业类产品实现收益139.8亿元，占不同投资者类型理财产品的11.95%。

　　对此，业内认为同业产品的创新越来越看重套利的价值，只是这种利有显性的，也有隐性的，有的是赤裸裸的利差，有的是晦隐的佣金。也是基于逐利性的需要，实践中有些同业理财业务已经开始慢慢变形。前不久，全国政协委员、中国银监会原主席刘明康指出，同业的概念已经异化，不少不持牌的金融机构实则违规成为交易对手，同业业务穿马甲，底层资产看不清。

　　“尽管没有明文规定，但根据监管部门的非书面指导，不鼓励银行理财资金购买银行理财，即购买银行同业理财应是银行自营资金，计在银行同业投资项下。但实际上，去年已有银行突破该做法，在银行同业理财的买方中，有多少是银行理财资金，难以估算。”资深金融人士史晨昱称。

　　曾有业者坦言，一方拿钱买路，一方替人消灾，只要有利可图，如今的金融同业已经无所不能。在大同业之间，银行可以很容易地把表内资产变成表外资产，可以把贷款变成理财，可以把借给客户的贷款变成结构化融资，可以把贷款利息变成中间收入。当然，监管部门向来对规避监管的做法明察秋毫，为了整顿乱象频出的同业业务，银监会曾于2014年下发127号文，其中规定单家商业银行同业融入资金余额不得超过该银行负债总额的三分之一，但在业界看来，同业存放的限制性规定却在一定程度上变相推动着同业理财的发展。

　　可以预见的是，一段时间内，同业理财仍将保持高速增长，相应的，若银行之间大规模互持理财产品，对防范风险在银行同业中蔓延将是一个挑战。“近期监管也注意到理财投资的相关风险，积极调研各家银行理财运行情况，可能会出台相关监管政策，如对投资杠杆的定量要求、严格风险计量标准等，这些都会大大减缓同业理财的扩张速度。”江苏宜兴农商行金融市场部姜开诚认为，在发展业务时，应及时分析掌握监管的意图与动态，为以后的业务转型打下基础。如发展同业理财时，注重发行的节奏与规模，控制投资杠杆比例，防控流动性风险，包括采取滚动发行方式，使得资金流能够得到平稳衔接，避免单个产品的集中到期对流动性的冲击。

　　新金融记者 张晨曲

　　作者：张晨曲