比特币满足“投资狂热”的绝大部分条件。在初版于1978年的《疯狂、恐慌、崩溃：金融危机史》 (Manias, Panics and Crashes: A History of Financial Crises) 一书中，查尔斯・P・金德尔伯格（Charles P．Kindleberger）认为这类事件可能以“某种具有普遍影响的新发明的广泛应用”为开端，这些新事物看上去前途无限，价值难以估量。

宽松的货币政策――比如2008年金融危机之后各国所实行的――也能为投资狂热提供额外的助力。随着比特币价格飞涨，更多专业投资者在同行压力下被卷了进来。金融研究公司Autonomous NEXT的数据显示，投资加密货币的对冲基金数量从8月底的55家增加到了如今的169家。

“互联网泡沫同比特币暴涨有大量相似之处。” Invenio Corporate Finance高级合伙人克莱尔・尼科尔斯（Clare Nicholls）说。“互联网泡沫主要由人们‘害怕错过’的心理导致。许多人盲目参与，对自己所做的事或事情的实质并不真正了解。结果造成了当时的冲天股价，如今十多年后，我们面对的是同样的不稳定形势。”

事态发展超出了一些从业机构的承受能力。上周三，全球最大比特币交易所之一Coinbase表示交易流量处于“空前高峰”，导致许多用户交易速度缓慢。另一个大型比特币交易所Gemini由于无力处理“巨大的流量”，atv，在周三、周四出现间歇性宕机。

咨询机构Aite Group的分析师哈维尔・帕兹（Javier Paz）解释，一些交易所正在处理数以万计的账户活动，交易所的中台和后台不堪重负，导致用户这边响应缓慢或出现操作问题。

上周一，英国最大的在线交易平台IG Group暂停部分比特币衍生品合约的交易。IG Group是英国最大的点差交易服务商之一，差价合约是一种新兴的金融衍生工具，能够让投资者在无需拥有标的物的情况下，对某一类商品的价格波动进行买卖。

（新任美联储副主席兰德尔・夸尔斯警告称，比特币作为一种利基产品，有待危机考验证实其价值。）

快速的交易带来一个新的风险因素――新入场的投资者对比特币的认同感较弱，从而较多是一些投机者。曼彻斯特大学金融经济学高级讲师兼加密货币对冲基金Blockchain Capital董事嘉文・布朗（Gavin Brown）表示，当价格冲上10000美元大关，很多长期持有者选择卖出变现。

“多年来，10000美元是网络论坛上的心理点位，那些四年前入场的人现在开始套现，获得足以改变生活的回报。”嘉文・布朗说。

与此同时，监管者表达了对新形势的担忧。新任美联储副主席兰德尔・夸尔斯在上周四警告称，数字货币是一种利基产品，有待危机考验证实其价值。就在他此番表态数周之前，中国责令关闭了国内所有比特币交易平台。

“没有中央银行资产和机构支持的支持，目前还尚不清楚在大规模支付系统中心的私人数字货币将如何运作，或者支付系统是否能够在压力下运作。”他说。

归根结底，很难说清楚投资者到底在买什么。比特币就像其传闻的创造者中本聪一样怪异。比特币不同于股票或债券，它没有收入来源。比特币不同于工农业产品，没有实际用途可以帮助计算其内在价值。既然人们将其形容为货币，或许拿它与贵金属进行比较最为合适。黄金市场在1970年代出现牛市，金价在1980年到达最高峰之前的一年中上涨了314%，白银价格在同期则上涨720%。

“比特币原是用于支付的电子商品，现在成为了投机手段。”耶鲁大学经济学家威廉・戈兹曼（William Goetzmann）说。“它没有许诺分红。它的价值由人们对其未来需求的预期以及/或未来转卖价格的预期所决定。无法从根本上评估其价值。”

这并不意味着眼下的繁荣会很快终结。亿万身家的对冲基金经理麦克・诺沃格拉茨（Mike Novogratz）在一周之前预测比特币价格在年底前冲破10000美元大关，并预测有可能在2018年涨到40000美元。但本周的市场回调同样也暗示，那些新近入场的投机客们所要面对的，可能是一个相当颠簸的旅程。（孙文文 ）