黑马头条候选：ofo小黄车宣布与软银达成合作、锤子投资人炮轰阿里、苹果腾讯微博市值均创新高……

但黑马哥的目光聚焦到了网易发布的第二季度财报，且听尹生老师分析财报数字增长的背后，网易冲击千亿市值的机会究竟在哪里。

【黑马高调头条】102期

文丨尹生

网易跻身千亿美元公司行列的机会：在泛娱乐领域的深耕，在电商领域谋得可持续性的重要地位。它有在这两个领域成功的基础，即在中国它可能是仅次于腾讯的互联网社区生态运营商，也有市场结构性机会，即用户价值从性价比、品质、物流等，升级到个人价值主张。

一

互联网公司股市博弈

预计在未来一到两年内，中国至少会出现5家市值超过千亿美元的上市互联网公司，包括目前市值已经突破4000亿美元的阿里和腾讯，随着电商行业发展而水涨船高的京东（目前市值679亿美元），搜索主业稳固、人工智能加速的百度（目前市值800亿美元），和在互联网金融领域领先、可能于明年上市的蚂蚁金服。

这中间还不包括过去几年的大牛股、一直有机会成为中国互联网的第四极力量、目前市值414亿美元的网易。自从6月份创下337.55美元（对应市值443亿美元）的历史最高后，网易的股价在过去两个月一直在300美元左右盘整，而阿里、腾讯和京东的股价却已屡创新高，百度股价最近也有所启动。

这多少反应出市场的担忧：随着智能手机和PC网游IP积累两大红利的逐步消耗，以及其他娱乐形式对用户时间的挤压，占其收入超7成的游戏业务可能会进入一个逐步放缓的时期，而正被其寄予厚望的电商业务则可能面临成长性和盈利性的双重指标压力。

而今天刚刚发布的第二季度财报可能会强化这种担忧：该公司营收仍然保持高速增长，同比增长了49.4%，不过盈利仅增长了9.2%。这可能会让过去看重网易“盈利强劲且稳定”一面的部分投资人感到不安。

不过，对于那些看得更长远的投资人而言，这一结果也可以从积极的方面加以解读。在一年前的文章《网易准备好了做“中国互联网第四极”了吗？》中，尹生曾担忧，网易管理层是否会因为过去的这种“盈利强劲且稳定”的定位，而在长期投资可能导致的短期盈利下降面前自缚手脚，这份财报恰好可以部分打消这种担忧。

盈利的下滑很大程度上可以视为电商业务快速增长的代价，以及部分归结于手机游戏业务远快于行业的成长，二者的市场一般毛利率水平都比传统的PC端网络游戏要低，何况电商还处于投入期。

期间其游戏业务增长率为46.5%，其中手机游戏的占比从去年同期的61.3%提高到了72.4%，而有望成为新的增长引擎的邮箱、电商及其他业务一项则增长了68.9%，占全部收入的比重进一步提高到25%，高于上个季度的18%和去年同期的22%。

二

跻身千亿美元公司的机会

对网易而言，在未来一到两年内跻身千亿美元公司行列的机会，一是在泛娱乐领域的深耕。目前在泛娱乐领域全球市值最高的公司（不算腾讯）是迪士尼，其目前市值约为1600亿美元；一是在空间更为广阔的电商领域谋得可持续性的重要地位。目前该领域已经出现了两家市值超过4000亿美元的公司，以及多家市值达数百亿美元的公司。

网易拥有在这两个领域成功的一些共同基础，即在中国它可能是仅次于腾讯的互联网社区生态运营商。尽管它没有类似QQ和微信这样的能够独木成林的热门产品，却拥有大量足以众木成林的差异化的、被刻意营造的社区氛围所包裹的垂直应用，从邮箱、新闻，到用户社区，音乐动漫，到每个网络游戏，atv，更难得的是，这些应用的用户拥有类似的标签、且数量庞大。如同我在前述关于“第四极”的文章写道的：

现在网易旗下的邮箱服务拥有超过8亿的用户，移动新闻客户端的装机量超过4亿，有道词典的装机量接近6亿，仅它一家公司就拥有13个独立域名，这在中国互联网行业，常常是那些完全从草根成长起来的公司的特征。