这两张图的左半边是企业的经济面分析，右半边是企业管理面分析，看左边是基本功，看得懂右边的才是真功夫。对我们而言，投资除了要看产业竞争结构、企业的竞争优势外，更重要的是看财务报表背后看不到的东西——企业的组织体系、公司治理、企业家精神。我们会通过与企业持续地接触和观察，对它进行判断和评估。

　　所以我想，企业成长应该有这样六个要素：「左手」是产业周期、产业结构和技术进步，「右手」则是企业家精神、公司治理和组织体系。一旦我们能够看到这一点，对于纯粹依赖产业泡沫或者经济周期带来的浮动和收益就会另眼相看。而这其中最为重要的因素是，我们要有能力看到，企业的成功，有多少来源于能力，又有多大是在产业巨大的泡沫之中「浮」起来的。

　　投资心得

　　投资人的使命就在于，要不断追寻真正具有企业家精神的企业。

　　企业家精神说起来抽象，但通过长期、连续的多次接触和观察是能判断出来的。企业家最典型的就是有拼命精神，非常执著，有良好的商业直觉，能够不按常理出牌，打破常规。

　　在我们投资成功的一些项目中，企业家精神的确在引领企业成长。通过我们对这些企业组织体系反复的、多角度的观察与分析发现，唯有企业家精神才是投资者获得百倍回报的根源。

　　不难分析，如果一个企业表示要吸纳人才，但它的股权都是企业主自己的，那就不过是「忽悠」而已。没有胸怀去分享企业的股权，还谈什么吸纳人才？真正优秀的企业，整个团队都是要持有股份的。所以，我们不投管理层不持股的国企，这是通过深刻的教训得来的经验。

　　杰出的经济学家乔治·吉尔德曾经说过，在经济的增长中，要保证有创造力的人更有钱。而公私合营、「割资本主义尾巴」年代的经济思想，最根本的错误在于，我们大大高估了物质性资本，严重低估了创造性资本所带来的决定性和根本性作用，使有创造力的人的权益被严重剥夺了。但事实上，真正的财富不应该是一堆商品，而应该是观念流。

　　在投资领域，我们从未悲观过。这些年在投资的过程中我们总结了三点投资心得：

　　1）向伟大的公司学习

　　我们希望能够向伟大的公司学习。我认为伟大的公司大致有四个特点：首先是大。如果你不能做大做强，仅仅开一个理发店，那即便天天学习雷锋精神也影响不大；第二是要有持续盈利的能力；第三是创新能力；第四是社会责任。

　　我们知道，企业想要被冠以「伟大」二字并不容易。比如国内一个著名的搜索引擎，从形式到内容主要来自于模仿。它的竞价排名使用户搜出来的都是商业广告，而且还不能保证真实性，这样的企业很难受到尊重。幸运的是，恰逢这样一个历史机遇，它可以在模仿Google的路上再走十几年。

　　但是，伟大的公司不仅仅是规模和盈利能力，还必须要有创新，要承担社会责任。否则工农中建、三桶油都是伟大的企业。

　　当然，如果企业不能持续盈利，不能持续成长，那么最终也只能轰然倒塌，或者被肢解掉。这个时候谈社会责任，自然也是空谈。所以，最终只有创新是「硬道理」。比如华为，从模仿到进入创新，一直到进入了所谓的无人区，是创新能力支撑着它的发展。

　　在中国，所谓的社会责任，很容易变成一个概念。那么，什么是企业的社会责任？我想，第一个层面就是善待你的投资人、善待你的员工、善待你的客户。企业首先负有对他们的负责，这是企业最大的社会责任。第二，企业可以在属地社区尽到本份，不做害人精、拒绝有毒产品、不去制假卖假。