彼时入行仅 2 个月，正在看文娱领域的周奕经历了一次难忘的「失之交臂」。「那天我跟着合伙人去看一个项目，约了创始人晚上 7 点见面。这家公司已经在这一天里见了 7 波投资人，当轮到我们时，价格已经翻了一倍。」这次抬价不仅让他错失了一个好项目，更让他在第一线感受到了厮杀的惨烈。

2015 年，行业仍在升温，对于年轻人来说，这时候进入 VC 行业还可以抓住行业红利的尾巴。据 IT 桔子统计，仅上半年来自 PE 和 VC 的投资额就和 2014 年全年持平，其中一半以上投入到了 TMT 行业。

但到了 2016 年，市场迅速降温，新成立的创业公司只有 2070 家，同比下降 76%。虽然 2017 年资金又开始重新涌入市场，但优秀投资标稀缺的状况却没有改善。

尽管从业者都在讲今年的市场在变好，但这并不能解决资产荒的本质问题。现在正是资产端的供给跟不上、投资主题青黄不接的时候，这让很多投资人感到焦虑和迷茫。

黎远在一个月前决定暂时离开 VC 行业，「红利期已经结束了」，他很悲观。在 7 年的从业时间里辗转了 4 家完全不同性质的投资机构，让他几乎经历了创投市场一轮完整的起落浮沉。

「2008 年投资很容易，很多好项目大家都是按 PE 的回报来算的，5 到 6 倍，最多也就 8 到 9 倍。当时市场非常好，VC 收割了一批高利润的公司。」

随着高利润的公司逐渐枯竭，大家会把注意力转移在高收入的公司上，再之后，便是高流量的公司。2011 年，移动互联网兴起，高流量的公司成为焦点。因为只要找到变现途径，高流量就能迅速转化成高收入。

如今，移动互联网红利也处于消耗殆尽的边缘，高流量的公司在这几年悉数被挖掘。缺乏利润、收入甚至流量的支撑，「高成长性」无从谈起，而「高成长性」又恰好是支撑 VC 投资逻辑的核心。

无疑，对于想投出独角兽的投资人来说，高成长性公司的稀缺令他们不安和迷茫。所以，一旦市场上冒出了高速成长的潜力股，投资人都一拥而上，风口就此产生了。

跟风现象引来非常两极化的评价，但其实对很多年轻投资人来说，他们顾不上参与这样的讨论，因为他们大多数连抓住风口的机会都没有——这些领域总是迅速被催熟，被收割，当你意识到时一切都已经来不及了。

抓不住的成就感

要学会与焦虑、不安和平共处，投资人们都需要想办法平衡天平的另一端——成就感。

在 VC 这个极度奉行结果导向的行业中，最强烈的成就感无疑来自于投出好项目。

作为一个比较成熟的投资人，黎远非常认这一点。「如果没有办法投出可以退出的项目，看不到钱在哪，待在这个行业就没有意义了。这跟做一家公司是一样的，如果公司已经没有增长了，那不如早点关掉。」

但对于许多入行不久的年轻投资人来说这简直是奢望，他们甚至没有出手一试的机会。

「自己看好的项目没办法出手是经常的事，而且这些项目里不少都是明摆着可以赚钱的。」2014 年是黎远进入行业的第 4 年，那时他在上一家机构已经投出了不少好项目，但也依然无法避免错失独角兽的遗憾。

「2014 年，我非常看好一家人工智能公司，一共推了 3 次，当时估值 4 亿人民币，转老股的话可以到 3 亿，但老板不看好，3 次都没出手。这个市场上没有几家独角兽，错过一次独角兽，很可能这辈子都没有什么机会了。」

那些比黎远资历更浅的投资人对项目就更加没有掌控力了。

戴康推项目很谨慎，他一年时间里对 50 多个项目做了 Pre-TS 的尽调，最终让他下决心一推到底的却只有 3 个项目。然而，直到最终环节，「我们的合伙人带着 TS 去见创始人，却又拿着 TS 回来了。」这种功亏一篑的感觉让他很沮丧，「合伙人可能本来对项目就没有十足的把握。通常，atv，在面对这种可投可不投的项目时，合伙人大概率会选择不投。」

比项目推到最后却没成更惨的是，自己推上去的项目合伙人根本就不理会。许扬杰是某二线美元基金的投资经理，将近 2 年的时间里他没有出手一个项目。

「推项目很困难。虽然我对项目很有把握，但老板就是不想投，我挺受打击的，甚至会质疑老板的判断力。」

无法通过投出项目来证明自己，就必须切换获取成就感的方式。

戴康一直在调整自己的预期，「后来我想明白了，我看好的项目，不管谁投了，最后公司做的好我都挺高兴的，这是对我个人判断的一种肯定。」