昨天看到搜狗官方发的财报新闻——是的，作为一家非上市公司，搜狗一直按上市公司的要求定时定期披露自己的财务数据。

　　搜狗的标题起的非常喜气，《搜狗Q1营收11.2亿，人工智能助力移动搜索流量增长50%》，一片形势大好的景象，丝毫不顾及母公司搜狐的情面：搜狐昨天披露了自己第一季度的财报，第一季度搜狐营收为3.74亿美元，同比下滑8%，净亏损为6800万美元。

　　无论是游戏、广告、还是视频，新闻业务，都出现了不同程度的下滑和亏损。搜狐的长期萎靡不振，让张朝阳之前说的“重返互联网舞台重心”的壮志雄心看上去有点像赌气之言。

　　外界媒体对于搜狗的评价非常好，毕竟是整个搜狐体系里唯一增长的。大家用了诸如”唯一亮点“、”核心驱动力“这样的词去赞美，但当我翻了翻搜狐公司财报并仔细研究后，发现搜狗真的并不如外界媒体报道的那样亮眼和顺利，谈不上困难重重，但至少挑战重重，下面我说说我的看法。

　　营收已到天花板

　　首先，财报已经说的清楚了，同比是增加了，但是同上个季度比，却是降低的。

　　搜狗公布的Q1营收11.2亿人民币，开奖，同比增长16%，但环比呢？

　　我们把数据拿出来看一下就知道了，2016年Q4季度搜狗的营收是11.7亿元，营收不但没有增长，反而降低了4%，再看看Q3的营收，Q3营收是11.1亿元，基本和今年持平。

　　这就暴露了一个非常严重的问题，搜狗的营收已经连续几个季度放缓，增长乏力！

　　这意味着搜狗现有的三级火箭模式营收能力已经触达了天花板，如果不能找到新的增长点来保持高增速的话，搜狗冲刺上市的难度就会变得很大，原因很简单，投资人不会去投资一个没有增长空间和想象力的公司，这甚至会对搜狗一直在意的估值问题产生影响。

　　因为搜狗的业务模型比较特殊，输入法+浏览器+搜索三级火箭模式，输入法国内坐拥头把交椅的位置，但变现却集中在广告营销和搜索这块，因为没有对应业务的成熟上市公司作为对比，我们按和搜狗营收数据差不多的公司去对比。

　　比如股价一路滑坡，市值已经腰斩。哦不，胸斩的猎豹，根据猎豹公布的Q4季度的数据，营收为1.83亿，16年总营收在45.65亿，这和搜狗16年的44亿的营收盘子来看，非常接近。

　　我们看到，前几年猎豹的收入增长势头非常好，即便是上市之后，依然保持了高增长，但猎豹的问题在于，去年遭到了Facebook的狙击，Facebook断掉了猎豹的广告推广渠道，导致它元气大伤，因此不得不转型。

　　搜狗比起猎豹来说更惨，因为海外还能复制，但搜狗的极大业务，从输入法到浏览器到搜索，基本上格局都已经定了，硬要在中间杀出一条血路，不是不行，成功概率太小了。

　　按王小川的性格和搜狗的雄心壮志，肯定不甘于”中国第一输入法公司“这个故事，原因在于，做工具太憋屈，也太难赚到钱了，上文说的猎豹就是一个典型的例子，搜狗的目标还是在搜索，我们看到，搜狗先是通过腾讯股东的关系拿下了微信的入口、又拉着腾讯投资知乎拿下知乎的入口，现在又折腾搜狗明医，弄小说、阅读，还搀和英文搜索、彩票搜索。可见，搜狗在搜狗搜索上投入精力最大，野心也最大。

　　搜狗对外讲的是移动时代差异化搜索的故事，王小川念念不忘在搜索，原因很简单，搜索是变现能力最强的，大家看百度搜索一年给百度贡献了多少收入就知道了。但搜狗的搜索做的怎么样呢？看财报就知道了。

　　这是搜狐搜索业务的营收，我们可以看到，Q1的收入是1420万美元，而上个季度Q4搜索业务的营收是1525万美元，相比而言Q1并没有上升，反而是下降了。

　　净利润呢？并没有说，不过毛利润大致可以推出来吧？其实在营收下降的情况下，搜索的成本反而上升了。我们可以看到，去年Q4的营收成本还维持在790万美元，到了今年Q1就已经涨到了820万美元了。

　　在营收下降，成本增加的情况下， 很难说搜狗净利润会有多大的提升和长进。

　　数据增长可信，但也很可疑

　　还有一个不得不说的就是数据这块，我们看到搜狗官方出口的通稿中这样写道：